巴菲特选择企业的标准

【标题】巴菲特选择企业的标准

【字数】1110

“在自己的能力圈内投资，这并不是圈子多大的问题，而是你如何定义圈子的问题。”

《巴菲特之道》中谈到巴菲特选择企业的标准：

一、企业标准：

1、企业是否简单易懂？

投资成功并不是靠你懂多少，而是认清不懂多少。

华盛顿邮报、盖克保险公司、大都会、可口可乐、富国银行、通用动力公司、美国运通、IBM、亨氏食品，这九大企业的业务模式清晰明确。

2、企业是否有持续稳定的经营历史？

如果一家企业展示了持续稳定的经营历史，年复一年提供同样的产品和服务，推测其持续成功就是合理的。一个合理的好企业，比价格便宜的坏企业更有利可图。

3、企业是否有良好的长期前景？

特许经营权企业的特点：被需要和渴望；无可替代；没有管制。

伟大的企业都有自己的“护城河”，就是竞争优势。

二、管理标准：

1、管理层是否理性？

如果资金不能投资于超越平均回报率的项目，唯一合理的做法就是分给股东。

具体做法有两种：分红或者回购股票。

2、管理层对股东是否坦诚？

管理层要回答以下几个问题：

公司的大致估值；公司又多大可能性达到未来目标；鉴于过去的表现，管理层干的如何。

3、管理层是否抗拒惯性驱使？

惯性的表现：拒绝改变当前的方向；闲不住仅仅是填满时间，通过新项目或并购消化手中的现金；满足领导者的愿望，无论其多么愚蠢，下属都会准备好可行性报告；同行的行为引起没头脑的模仿。

三、财务准则：

1、重视净资产回报率而不是每股盈利；

净资产回报率为盈利除以股东权益，股东权益以成本计算，而不是市值。还要剔除非经常性项目，因为这不是正常状况。

2、计算真正的股东盈余；

“宁要模糊的正确，不要精确的错误。”——凯恩斯

股东盈余：一家公司的净利润，加上折旧、损耗、摊销，减去资本支出和其他必须的营运资本。

3、寻找具有高利润率的企业；

巴菲特的伯克希尔-哈撒韦公司没有法务部门，也没有公关部门或者投资者关系部，没有MBA员工组成的收购兼并策略规划部门，税后成本不到营运利润的1%，是同等规模公司的1/10。

提高利润里最佳的方法是控制成本。

4、一美元原则：

每一美元的留存利润，至少创造一美元的市值。

这个原则帮助我们在股市里挑选出优秀的企业。

四、市场准则：

1、必须确定企业的市场价值：

巴菲特相信“一个公司的价值决定于在其生存期间，预期产生的所有现金流，在一个合理利率上的折现。”

确定两个变量：现金流和合适的贴现率。

2、相对于企业的市场价值，能否以折扣价购买到？

巴菲特运用安全边际理论，以低价买到杰出的公司。

巴菲特投资10.23亿美元买入可口可乐，买入期间可口可乐的估值平均151亿美元左右，巴菲特计算的估值是207亿美元，或381亿美元，或483亿美元。（根据不同的增长预期）巴菲特的安全边际从保守的27%到乐观的70%。

耐心是最重要的。巴菲特说：“时光的最佳之处在于长度。”