黄峥和马云都是杭州人。

黄峥说，马云给了他很大的影响，马云说，拼多多将来会是淘宝的劲敌。

或许从今年开始，在电商领域，“杭州德比”将一直是主旋律。

2018年7月26日，拼多多在纳斯达克上市，黄峥没有露面，敲钟的是拼多多的忠实用户。

“21世纪前十年，美国最好的两个互联网公司，一是谷歌，二是脸书。在中国，阿里就是电商中的谷歌，它的本质是一家广告公司，那未来会不会有一家电商中的脸书呢？一种社交电商公司？”黄峥如是说。

但摆在黄峥面前的可不是只有淘宝这么“一座大山”，京东、苏宁、唯品会、聚美优品……能叫得出名字的电商平台，都在给拼多多这个“未长大的孩子”压力。

也许，只要一线光明，它就能冲出来，或者，它就即将“夭折”。

1、直面淘宝

这一线光明，就2020年第一季度财报来看，拼多多找到了……

如果说“多快好省”是衡量一个电商平台的四大维度，淘宝占据了“多”和“省”，京东占据了“好”和“快”。拼多多的“这线光明”则全照在了“省”上。

精准打击“五环外价格敏感人群”让拼多多的战绩一路亮眼。

选择和淘宝同时公布第一季度财报，这样一个看似凑巧的行为，拼多多却实打实地释放了一个信号：2019年，我们的市值已经超越了京东，2020年，我们要和淘宝正面刚了。

它，刚得过吗？

5月22日，就在两家同时公布财报之后，股票市场给出了剧烈的反应：淘宝股价大跌5.87%，市值蒸发了2200亿人民币；拼多多股价暴涨14.5%，市值增加超过800亿元。

是什么原因让投资人如此追逐拼多多呢？

原因其实很简单：拼多多营收增速达到44%，远超阿里的22%；在GMV【Gross Merchandise Volume，成交总额（包含未支付订单）】上，拼多多同比增长108%，碾压淘宝的23.15%；在年度活跃买家数量上，拼多多窜升至6.28亿，距离淘宝的7.11亿仅相差几千万。

这一局，在账面数据上，拼多多赢了。

但真的赢了吗？

根据第一季度的财报显示，拼多多第一季度的营业收入为65.41亿元，同比增长了44%。

但是这令人咋舌的增长背后，却是拼多多为谋求市场占有率所付出的营销和补贴成本，这个数字高达70.62亿元，直接导致了拼多多在2020年第一季度净亏损额达到了近年来最高。

为了吸引消费者，疯狂砸钱有必要吗？换句话说，这样用钱留下来的用户是有效的吗？其忠诚度会高吗？当初疯狂补贴的ofo和摩拜以失败告终，瑞幸砸钱的背后却是销售额作假，那拼多多呢？

统计电商平台用户的留存和质量一般有两个维度，一是“年度活跃买家”，二是“季度月平均活跃用户”，前者强调购买者，后者强调使用者（不一定购买）。

这两个维度的关系是：活跃用户不一定是活跃买家，而活跃买家一定是活跃用户。

按照正常的逻辑来讲，如果一家公司正处于平稳上升期，用户留存高，而且不断有新用户进入，那么你的“季度月平均活跃用户”应该至少与“年度活跃买家”相持平，如果在急速扩张，前者甚至会比后者高。

但是，据拼多多财报显示，在2020年第一季度，拼多多的年度活跃买家是6.28亿、季度月平均活跃人数是4.87亿，月活净增长550万。这个数据在2019年Q4则是5.852亿、4.815亿和5190万。

两者相减，我们得到在2020年第一季度净增长的年度活跃买家数，为4280万。

如果按照“活跃买家一定是活跃用户”这个逻辑来看的话，拼多多实际增加的“季度月平均活跃用户”一定是高于4280万的，但是统计却只有550万。

两个季度的数据对比，有一个明显的结论：拼多多的老用户流失了。

而根据其投入成本70.62亿元，除以其第一季度月活净增，得到其“获客成本”为1284元，相比过去几个季度而言，这个成本可谓“爆炸式增长”。

如此高的获客成本，却面临着新用户增长速度放缓，老用户面临流失的窘境。

如此一看，拼多多的用户质量堪忧。

倘若拼多多真的将“百亿补贴”撤走，这些价格敏感人群还会继续使用这个平台吗？

2、阿里难撼

上海交通大学教授魏武辉表达过这样一个观点：看待一个公司有两种方式，一种是看增长，另一种是看盈利。通常来说，靠增长来吸引投资人的一般是创业公司，高速增长意味着光明的前景，典型例子便是拼多多；靠盈利来吸引投资人的一般是成熟型公司，比如阿里。

从这一点来看，拼多多直面阿里，方向是对的，但层级还差了些，为什么这样说呢？

首先是从拼多多的角度来看，任何增长型公司都势必要向盈利性公司转型。

现在拼多多是疯狂砸钱，跑马圈地，用亏损来换取用户、营收、市场份额，但如果某一天，“百亿补贴”没了，各个指标增速放缓了，市场还没有看到其盈利能力，未来长久发展的潜力，版图扩大的张力，资本市场一定会“用脚投票”，纷纷寻找下一家增长型公司。

一句话，增长可以，但要立足在未来可盈利的基础上，否则一转身，便是满目荒瘠。

可是根据拼多多第一季度的财报来看，这一形势并不乐观。

其次，阿里生态已经构建好了，拼多多业务形式过于单一，就目前而言，拼多多与阿里的量级还相差很远。

不说整个阿里系，单单说淘宝这一个产品及其衍生，便是拼多多目前，甚至在接下来的几年都难以撼动的。

所谓电商零售，无非三个过程。其一，商品平台+广告，即信息流；其二，支付渠道，即现金流；其三，仓储快递，即物流。阿里铺得满满当当，拼多多现在只是在“商品+平台”层面发力，将来能够被制约的环节太多了。

除此以外，阿里现在已经不只是一个靠商业模式发展的公司了，阿里云（大数据）、达摩院（研究院）、平头哥（芯片）等布局，已经让阿里在技术层面开始领先。

流量入口有了，技术赋能也有了，数据共通、平台共享、硬件共用的舞台已经搭建完成，至于什么时候开始表演，阿里还是有一定话语权的。

那拼多多就没机会了吗？其实不然，这便回到了文章开始，拼多多的核心——“用户本位”。

拼多多可以说是从阿里手中抢走了所谓的“下沉市场”，这部分价格敏感人群随着技术的赋能，是有可能成为中国最大消费群体的。

与此同时，疫情过后，世界经济持续低迷，国内经济增速开始放缓，将会直接影响人群消费习惯，“消费降级”在一定程度上将会成为趋势。

国内拉动内需的政策将会保持很长一段时间，诚如上海举办“五五购物节”，像拼多多这样的企业会受到很多政策优惠。

更值得关注的是，拼多多尽管目前给市场的印象是“营销大师”，“帮好友砍一刀”、“拼多多，拼多多~~~”……但在其招聘官网上看，无论是2020届春招补录，还是2021届暑期实习，开放的岗位都仅是技术岗，由此可见，拼多多在技术投入上的力度之大，如果最终目的是盈利，技术一定是核心。

不论是阿里还是拼多多，不论企业处于增长阶段还是盈利阶段，作为刚刚毕业的我们来说，能够进入独角兽公司或者互联网大厂，都一定会为你的履历增光添彩，成为自己职业发展的“黄金跳板”。

春招已经结束，暑期实习现在正在紧锣密鼓地展开，紧接着，就是相当一部分拿着暑期实习证明的人都和你竞争的秋招。

大厂不缺人才，但你缺少一个进入大厂的机会。

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