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一次会面引发的推理

一次会面引发的推理

作者: 月到风来 | 来源:发表于2017-11-09 23:45 被阅读21次

    导言:干货。

    一、背景

    昨天早上领导通知让我到机场接几位客人,其他并没再交代。到达后发现是某中小板上市公司S的董事长、董秘等4人,此外还有一家当地投资G机构领导,简单交谈一番得知,该上市公司一行人是为敲定两件事:一是定增事宜,二是考察一个并购标的。

    原定原定由我所在的基金和G机构共同参与定增,G机构却在昨天的投委会上否定了该笔投资。在机场接站时,G机构才通知上市的S公司,S公司一行人表情立刻发生变化。虽然G退出,但S公司仍按原计划到我公司会谈。

    由于交通事故和修路的缘故,原本一小时就能到达的车程花费了两个半小时,所有人都开始不耐烦。

    二、谈崩

    到达后,简单会谈,S董事长表态:他们定增不缺钱,缺的是定增的募投项目,因此更希望我公司能提供项目资源而非只出资。

    这样谈判就变得很尴尬,毕竟我们只是基金公司,出钱才是本职,虽然可以整合手头资源帮助被投资企业,但也从没见过这种既要钱、还厚着脸皮索要改善经营的资源。

    谈判就崩了,计划去看的并购标的也没有看,大家和和气气地午饭也没吃就握手告别了。

    三、分析

    S上市公司虽在该领域深耕多年,但经营模式问题和市场环境已经让该公司处境变得危机重重,目前公司的市值不足30亿,基本就是个壳的价值了。

    我的领导在投资圈还是比较有名气的,虽是名校科班出身,但混迹投资圈多年,魑魅魍魉都见过,善出奇谋,所以反而总给人以路子野的感觉。

    下午,领导带我分析这个事。

    首先,S公司业绩惨淡,三季度亏损,全年距盈利还有个上千万的差距,而经营活动也基本不存在四季度爆发的可能。好不容易找到个项目可以炒一下题材,带着董秘、多名高管早上五点飞机出差,最后却连项目也不看、午饭也不吃就急匆匆踏上归程,实在蹊跷。

    其次,S公司上市后股价一路上扬,在小非解禁后期达到了上市以来的最高股价,很显然,为了小非出货而拉升的。但明年会迎来大非解禁,三季度已有多家基金埋伏,多是为赌接下来大非解禁时候S公司会有概念、释放业绩炒作一下,但目前看来似乎没再藏利润了。

    第三,考虑到前两点就说不通S公司为何拒绝了进一步合作。只是定增嘛,即便尽调后也决定不投资的项目多的是,可S公司董事长表现略微失态。

    最后,领导得出的结论是,定增是只个表面功夫,该董事长股权质押可能面临爆仓风险,急于通过与地方国企合作用定增的钱低价拿地去替换抵押物。

    四、举一反三

    经过随后调查,这个结论基本被推翻,所以昨天的情况可能解释成董事长就是不想合作而已。这个无所谓,但有意思的是,我们在分析时领导提问的一个事情,目前我们投资的一家在IPO排队企业上市后,如果我是实际控制人,会希望股价是会在上市后一路上扬还是保持平稳。

    领导提到一个思考的角度是此前我没想到的。

    看股东的性质。

    上市公司如果确实是个好公司,股东不存在解禁后立刻套现的前提下,股东若是大国企、著名投资机构,则公司实际控制人应当在解禁前急速拉升股价。

    为什么呢?先说如果不这样做的后果,若股价平稳,原股东既然是大机构,随时可以吃下其他要套现离场股东手头的股份,那公司的控制权估计就易主了。为避免这样,所以在解禁前,公司应当释放业绩、出各种利好,把股价炒到天上,让老股东完全没有收股份的欲望,只想套现。

    解禁期过后,股东格局发生变化,若大机构差不多被洗出来,公司可以再释放各种利空消息,把股价砸低,大股东则可趁机收票,出个增持计划也是蛮好的。

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    ​因此当技术派依据图形来判断突破前高或破位时,也许这只是计划的一部分;当理论派告诉你某成长股遭遇戴维斯双击时,也许只是大股东在保卫控股权。

    这是由一次会面引发的讨论,尽管似乎是异想天开,但也有点儿意思。

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