从泰森食品发展史看中国肉鸡一体化龙头发展前景
泰森食品从一家肉鸡运输公司起家，逐步实现了肉鸡产业链垂直一体化，并通过积极的并购，将猪肉和牛肉屠宰业务纳入版图，并向食品消费终端延伸，打造消费食品品牌矩阵，打通了肉类从生产到消费的全产业链，最终成为世界级的肉蛋白食品龙头。我们认为，“积极并购+产业聚焦”能够帮助肉鸡企业充分实现规模效应和产业整合效应，是其进一步做大做强的重要途径。当前国内消费升级呼唤高质量的包装肉类产品和肉蛋白消费食品的诞生，未来国内龙头企业有望复制泰森的道路。
美国肉鸡产业发展历史——垂直一体化促使肉鸡产业后来居上
20 世纪 40 年代以来，美国肉鸡产业通过育种技术和养殖模式的创新，由分散化、本地化的家庭副业逐渐演变为高度标准化、一体化、规模化的现代产业。在这个过程中，鸡肉产量也不断增加、价格不断下降，逐渐超过猪肉和牛肉，成为美国最主要的肉蛋白来源。由于鸡肉产业能够实现高度的纵向一体化，市场集中度高于其他肉类，肉鸡龙头企业能够实现规模优势，通过产业并购等方式更加深度地影响消费端——泰森食品的发展历程就是美国肉鸡产业的缩影，是肉鸡产业一体化浪潮的引领者。
从肉鸡养殖到肉蛋白全产业链龙头
泰森发展的路径就是一条不断兼并扩张的路径：包括横向的同业兼并，实现规模优势；产业链上的纵向兼并，实现产业整合效应；以及跨产业兼并，逐渐成为肉蛋白食品龙头。泰森在积极兼并的同时，一方面高度重视品类聚焦，把重心放在能够与公司上游的养殖屠宰主业形成密切整合的肉蛋白食品上，并通过“财政瘦身计划”，积极推动产业整合、节约成本；另一方面，追求品牌多元化。泰森当前拥有38 个消费食品品牌，在肉蛋白领域内充分满足消费者的不同偏好，具备强大的市场影响力。
泰森食品：全产业链综合肉制品旗舰
泰森食品公司成立于 1935 年，总部位于美国的阿肯色州。由 John W. Tyson 创办，经历三代家族经营，现在公司的控制人是John Tyson，为创办人之孙。公司是世界上最大的肉制品供应商之一，其主营业务包括鸡肉、猪肉、牛肉、加工食品四个部分，据公司官网数据，泰森食品占据了美国肉制品市场超过五分之一的份额。2019 财年（2018 年 9 月 29日-2019 年 9 月 28 日），公司总资产达到 330.97 亿美元，总营收达到 424.05 亿美元，截止2019 年 9 月 28 日，泰森食品雇员约为 14.1 万人，产品销往世界 145 个国家和地区。
公司的核心业务模式是通过兼并和收购打造肉制品全产业链，实现产业链上的整合效应和规模效应，提高盈利能力和业绩稳定性。公司诞生之初是一家肉鸡配送公司，并基于肉鸡产业链进行扩张。20 世纪 90 年代，泰森形成了从种鸡繁育、饲料生产、养殖、屠宰加工到物流运输、食品制造完整的生产体系，同时也开始涉足猪肉、牛肉加工领域。2001 年收购IBP 公司后，成为世界上最大的猪肉、牛肉供应商之一。
在把控肉制品上游产业链的基础上，泰森通过不断收购，向终端产业链纵向整合，形成了庞大的肉类消费品品牌矩阵。作为全球最大的肉类屠宰加工商，在其全产业链的业务模式下，并没有局限于提供中间产品，反而作为一家消费品厂商为美国消费者所认知。2019财年，公司 45%左右的营收来自于终端销售（包括即烹食品和加工食品）。当前，泰森食品拥有38 个子品牌，提供由肉类分割品、各式即烹食材、即食食品的庞大的产品体系。
主营业务产业链情况
泰森主营业务包括鸡肉业务、牛肉业务、猪肉业务和加工食品业务。2019 财年，四项业务营收分别占比为 30.39%，36.16%，11.27%，19.23%（泰森 20 世纪90 年代时还拥有部分海产品加工业务，于 1999 年将该项业务出售）。2019 财年，四项业务利润分别占比为21.86%，38.97%，9.26%，29.67%。
鸡肉业务：打造“育种——食品”全产业链
鸡肉业务是泰森的传统业务，泰森食品打造了行业内最为完整的产业链，从上游的种鸡繁育，到肉鸡孵化、养殖，再到鸡肉和各项鸡肉产品的加工深加工乃至产品分销，形成了高度协同的生产体系，养殖业务所需的种鸡全部来自上游子公司。泰森于1974 年并购的科宝公司是世界上最大的种鸡公司之一，至今仍占据全球白羽种鸡50%的市场份额。科宝是少数几家垄断原种鸡和育种技术的公司之一，保障了泰森集团鸡肉业务上游供给的稳定性。肉鸡养殖环节，泰森采取“公司+农户”的方式生产，与农户签订合同，并提供饲料和技术支持，其产品也全部供应屠宰加工环节。规模化的生产以及产业链的协同效应，使得泰森鸡肉业务在同业中具备竞争优势。
牛肉、猪肉业务：聚焦屠宰加工环节
泰森的牛肉业务主要集中于屠宰加工环节，并未涉足养殖领域。
其原材料即活畜的供给来自于1）同独立养殖场直接购买，2）在现货市场上购买，3）同养殖户签订风险共担的协议三种渠道来保证稳定的原材料供给。
产品主要为牛肉分割品和即烹牛肉，部分直接供给终端零售，部分作为泰森集团食品加工业务的原材料，部分销售给其他肉类加工企业或餐饮部门。
跟牛肉业务类似，猪肉业务主要以屠宰加工为主，生猪以多种方式从养殖户或现货市场上购买。与牛肉业务不同的是，泰森饲养了少量的断奶仔猪销售给养殖户，以及很少部分的生猪供给屠宰部门。
食品加工业务：扩张+聚焦，打造消费食品品牌矩阵
泰森食品的食品加工业务主要以是基于其肉类屠宰加工业务上的优势进行产业链的纵向延伸，制作鸡肉块、各类肉制品零食等；在其业务扩张至猪肉、牛肉屠宰加工后，泰森在食品加工的并购上也开始收购香肠、三明治等以猪肉、牛肉为原材料的食品企业，食品加工产业链延伸充分配合其优势业务，发挥协同效应。当前Tyson 一共拥有 38 个子品牌，其中除了Tyson 和 IBP 外，其他品牌都是供应深加工的肉制品以及食品。
解密泰森食品巨头成长之路：与时代同舞，造就全产业链巨头
由于鸡肉产业能够实现高度的纵向一体化，市场集中度高于其他肉类，肉鸡龙头企业能够实现规模优势，并逐渐通过产业并购等方式更加深度地影响消费端——泰森食品是美国肉鸡产业一体化浪潮的深度参与者和引领者，其发展历程就是美国肉鸡产业的缩影。
泰森食品的发展历程主要分为三个阶段：
第一阶段，发展初期（1930s-1950s）：初步的产业链垂直整合。1935 年泰森食品成立于阿肯色州，阿肯色州就是美国肉鸡产业的诞生地之一。泰森食品最初是一家小运输公司，由于当地的肉鸡产业方兴未艾，泰森也参与到肉鸡产业链当中，进行肉鸡配送。第二年，泰森购买了一家雏鸡孵化场，开始正式进军肉鸡养殖业务。此后到整个20 世纪 50 年代，泰森已经参与了肉鸡产业最早的一波垂直一体化的浪潮，先后收购了肉鸡养殖场、饲料厂，并于1958 年建立了自己的肉鸡屠宰厂，完成了初具规模的产业整合。
第二阶段，快速扩张期（1960s-1990s）：成为肉鸡产业一体化龙头。20 世纪 60 年代泰森公司创始人之子唐·泰森主导了整个公司的管理，实行了激进的并购扩张战略。其并购扩张的方向主要有三，第一，继续肉鸡产业的垂直整合，并购标的包括饲料加工企业、食品制造企业、种鸡繁育企业等。这一时期内创办了鸡肉食品企业ChickenHut，收购了墨西哥卷饼生产商Mexican Original，收购了育种企业科宝等；第二，进行肉鸡产业的横向兼并，先后并购了Holly Farms 和 Hudsonfarm 两家同类型的大型肉鸡一体化企业，规模、产能不断扩大；第三，开始了跨肉鸡产业兼并的尝试，开始进军肉猪、肉牛的加工业务。正是肉鸡产业加速一体化、集中化的背景下，泰森得以脱颖而出，发展壮大，作为肉鸡产业龙头参与肉蛋白领域横向扩张。
第三个阶段，打造综合肉制品旗舰（2000s-至今）。这一时期内，Tyson 进行了几起大型的并购，包括对世界上最大的红肉屠宰加工企业ibq 的并购，大型食品制造商 Hillshire 和Advance pierre 的并购。目前，Tyson 的业务已经成为世界上最大的肉类供应商，从 Tyson近年来的并购案例来看，其有望进一步向食品制造领域进军，打造综合肉制品旗舰。
收购兼并发挥规模效应、协同效应
泰森发展的路径就是一条不断兼并扩张的路径，包括产业链上的纵向兼并、横向的同业兼并、以及业务拓展的跨产业兼并。其具体表现为：肉鸡产业上下游的兼并，实现产业链整合效应；对其他肉鸡屠宰厂商的兼并，实现规模效应；对肉猪、肉牛屠宰厂商的兼并，实现在整个肉蛋白板块内的产业链整合。
在美国肉鸡产业蓬勃发展的 60 年中，在行业生产率不断提高，产能不断扩张，消费者对鸡肉的偏好提高的大环境下，大举扩张无疑是顺应时代潮流的。泰森针对肉鸡产业的垂直整合，形成了高效密切的产业联合体。收购饲料厂有效地避免了上游饲料价格波动带来的风险；收购孵化场、种鸡鸡舍能够充分把控肉鸡养殖关键环节；并购食品加工企业，使得鸡肉能够以加工食品的方式进行出售，获得更高的毛利率，同时鸡肉食品价格波动较小，给泰森更加稳定的收入。
相比于其他肉鸡公司，泰森的兼并战略更加坚决和彻底。尤其是在泰森家族第二代、第三代唐泰森、约翰泰森的引导下，泰森进行了非常密集的企业兼并。兼并后规模的扩大，使得泰森具有更大的能力进行进一步的扩张，尤其是在整个美国肉鸡产业链密集地进行产业链纵向整合的时期，泰森的并购通常都面临着与同业企业的竞争，市值较大的泰森往往能够在竞争中获胜。经过几次关键性的并购，使得泰森与美国其他肉鸡公司真正拉开了差距。此外，泰森食品公司并购后实行精简财政的方针，将之作为必备的配套措施，使得并购之后能够节省冗余的支出，充分实现协同效应。泰森食品非常明确“以产业兼并促整合效应”的目标，每次重要的并购中，公司都会对该过程节约的成本进行预测并核算，并积极采取措施促使产业整合效应的实现。2017 年起，泰森食品正式实施了意向针对全公司的、长期规划的组织重构工程“财政瘦身计划(Financial Fitness Program)，旨在促进产业整合、提高组织效能、减少运营成本。
在泰森的发展过程中，3 次重要的并购帮助其奠定了肉蛋白食品龙头的地位。第一次通过并购Holly Farms，使其肉鸡屠宰加工的规模遥遥领先于竞争者，获得了规模优势；第二次通过并购当时的全球猪肉、牛肉屠宰龙头IBP，使其业务扩张在猪肉和牛肉屠宰板块，肉蛋白食品旗舰雏形初现；第三次，也是泰森集团历史上数额最大的一笔并购，即斥资78亿美元收购美国领先的包装快餐食品公司 Hillshire，该笔并购迸发出巨大的产业整合效应，使得泰森的影响力触及消费端，真正开始向一家包装肉类消费品制造商转型。
1989 年击败 Conagra 并购 Holly Farms，实现营收毛利双升
泰森当时的鸡肉屠宰加工业务已经是全美第一，但是其份额与第二的 Conagra 相差不大。泰森在下游布局方面劣势明显，Conagra 在当时已经拥有了较大规模的食品加工业务，其1989 年营收总额超过 Tyson 的 5 倍。当时泰森和 Conagra 同时竞价 Holly Farms，双方的出价从52美元每股一直抬高到 70美元每股，历时整整一年的竞争双方都使出浑身解数，甚至还在法庭上进行了数次交锋。最终泰森以每股70 美元，总价 14.5 亿美元的价格击败了Conagra，收购了 Holly Farms。这次以小博大的并购充分展示了泰森在并购上的决心。
泰森于1989年完成对Holly Farms的并购后，其营业收入在1990年增长至38.25亿美元，相比1988 年提高了 97.57%，同时毛利率提高了 3.5 个百分点，实现了营收和毛利的双增，反映了并购带来的协同效应。
2001 年击败 Smithfield 并购 IBP，一统肉类屠宰加工天下
2001 年 3 月泰森以每股 30 美元的价格击败了 Smithfield，从而顺利收购了 IBP 50.1%的股权，最终泰森付出了总值32 亿美元的现金和股票，并承担了 15 亿美元的债务。当时 IBP是世界上最大牛肉屠宰加工商和仅次于 Smithfield 的第二大猪肉屠宰加工商。这次收购最终给泰森带来了每年超过100 亿美元的牛肉业务营收和超过 30 亿美元的猪肉业务营收，2002 年泰森的营收是 2000 年的 3 倍。但由于泰森加工食品业务规模有限，无法充分吸纳来自IBP 的猪肉和牛肉产能，这次收购并未带来如同并购 Holly Farms 时的协同效应，并使得泰森背负了沉重的债务，未来五年内其净利率和毛利率都处于低位。但是这次并购使泰森占据了美国30％牛肉市场，33％鸡肉市场和 18％猪肉市场（统计来源：Meat Industry2001）。公司体量大幅度扩大，成为横跨鸡肉、猪肉、牛肉屠宰加工的肉制品供应巨头，也为其之后进一步的并购扩张埋下了伏笔。
2014 年击败 Pilgrim’s pride 收购 Hillshire，充分激发协同效应
2014 年 6 月泰森以 63 美元/股，总额 78亿美元的价格收购了 Hillshire 全部的股份和债务，报价高出竞争对手Pilgrim’s pride 超过 10 亿美元。Tyson 收购 IBP 后营收已经大大高过了Pilgrim’s pride，在这次收购中就展示出了其大体量带来的财务上的优势。Hillshire 的主营业务是包装快餐食品，包括三明治、午餐肉和香肠，旗下有诸如Jimmy Dean 和 HillshireFarm等一系列著名的食品品牌，在当时这两个品牌已经占据了该细分市场最大的份额。Hillshire 香肠、午餐肉、三明治等包装快餐食品的原料能够与泰森的屠宰加工业务充分配合，这项收购使得泰森在运营和供应链效率上发挥了巨大的协同效应。
收购 Hillshire 之后，泰森加工食品业务的营收、营业利润占比大大提高，并超越猪肉板块成为泰森食品集团的第三大业务。在并购后的2014-2017 年中，泰森的毛利率、营业利润率、净利率都出现了增长，尤其是加工食品业务的营业利润率于2014 年后都出现了实现了大幅上涨，充分反映了这次并购带来的协同效应。泰森2017 年的年报显示，并购 Hillshire带来的经济效益在 2015-2017 三年内的分别为 3.22、5.85、6.75 亿美元。这项并购后，泰森的加工食品业务能够与其2001 年并购的猪肉、牛肉业务进行更加紧密的协同，更加反映了泰森在2001 年举债并购 IBP 时的高瞻远瞩。
数次并购使得泰森成为综合性肉制食品巨头
对比泰森的竞争对手 Pilgrim 和 Conagra，泰森通过数次并购使其营收大大超过这两家公司，尤其是2001 年对 IBP 公司的并购，使得泰森营收超过 Conagra，具有了体量上的优势，此后泰森各项业务规模也是不断扩大。
泰森牛肉、猪肉加工业务在收购 IBP 前只有每周 1000-2000 万磅的产能。收购后产能一跃增加到每周猪屠宰加工40 万头以上、牛屠宰加工 20 万头以上的量级。收购 Hillshire后泰森食品加工业务每周产能增加到 8000 万磅左右，增幅超过 70%。
同时业务的多元化使得泰森的净利率保持了相对稳定的水平，波动远小于 Pilgrim 和Conagra 两家公司。大规模的同业兼并、高效率的产业垂直整合最终使得泰森在肉制品加工领域具有巨大的规模优势和协同效应。
聚焦肉蛋白+品牌多元化，向消费类加工食品商转型
泰森在食品加工领域的扩张遵循着两个原则：其一是聚焦于肉制食品，立足企业的竞争优势，发挥协同效应。泰森的并购标的集中在以肉类为原料的食品加工企业，并且并购后会将一些非此类型的子品牌出售，充分保持其业务的整体性。如在2017 年 Tyson 就将三个非蛋白类食品的子品牌出售，包括制造蛋糕和烘焙食品为主的Sara Lee 和 Kettle and Van’s 品牌，使食品加工部门充分集中于肉制食品产业链上。其二为注重品牌的多元化经营，充分扩张下游产品品类。
聚焦肉蛋白下游食品
泰森 1968 年就进军了鸡肉加工食品领域，子品牌 Mexical Original 生产的墨西哥卷饼从20 世纪 80 年代以来也一直是泰森加工食品领域的核心业务。此后泰森加工食品业务不断扩张，近几年更是大有加速之势。除了2014 年收购美国包装早餐巨头 Hillshire 之外，2017年又完成对另一家食品制造商 AdvancePierre 的收购，AdavancePierre 是美国最大的调理品制造商(prepared foods)，其旗下包括三明治、汉堡、牛排、鸡胸、鸡块等逾 3000 种品类的产品。这笔收购斥资32 亿美元，AdvancePierre 旗下的三明治、汉堡、肉饼等品牌也统统纳入了泰森旗下，成为其加工食品矩阵中的一部分。
泰森的产业链纵向整合使得公司存在大量部门间销售，其中绝大部分是从屠宰部门向食品加工部门的销售，泰森财报中以“分部间抵消”对此作了统计，可以看到近年来该指标不断上升，反映了其内部产业链纵向整合规模上的推进。从分部间抵消/加工食品营业成本来看，并购Hillshire 和 AdvancePierre 后，虽然部门间销售的规模有所扩大，但由于下游消费端营收和营业成本通过并表大幅上升，分部间抵消占加工食品营业成本比例有所下降，这也意味着随着未来公司对Hillshire 和 AdvancePierre 业务的进一步整合，分部间抵消占比仍有较大的改善空间。
泰森的品牌多元化战略
当前，Tyson 拥有 38 个子品牌，形成了即烹肉类、调理食品、加工食品、餐饮连锁、宠物食品的产品方阵，其在快餐食品领域拥有多个不同的同业子品牌。子品牌间能够充分发挥其差异化竞争的优势，给泰森带来稳定的盈利。如Tyson 重点布局的快餐食品领域，包括汉堡、三明治、热狗、披萨、卷饼等一系列的替代产品，泰森通过不断并购，已经拥有了11 个不同的子品牌。这些产品都以肉类为主要原材料，能够充分实现产业链整合，同时同类型不同种产品使得泰森能够在同一领域满足不同消费者的偏好，最大程度地获得稳定营收。
根据泰森 2019 年 6 月的报告（Tyson Foods Fiscal 2018 Fact Book），截至 2018 年 12月 29 日，泰森九大核心子品牌中的八个都在其细分领域内都获得了第一名的市场渗透率，而这些品牌在过去的近两年中也为泰森带来了比其他品类高得多的增长，在美国所有销售额超过50 亿美元的食品公司中，泰森核心品牌 2019 财年销售量增速位列第一。消费品领域面临着激烈的差异化品牌竞争，泰森全面的布局体系使得其在竞争中获得优势。
设立泰森风投基金，投资新兴食品产业链
2016 年，泰森集团设立了泰森风投基金，重点投资于与泰森肉蛋白食品主业相关的，且具有“突破性意义”的初创企业。为了实现投资标的与肉蛋白食品主业充分共振，泰森风投充分关注这些企业三个属性：1）能否通过技术提高运营效率；2）能否提升可持续发展水平；3）能否提高运营和供应链的安全性。这一基金的投资策略同样反映了泰森聚焦蛋白食品主业，追求产业整合效应的整体战略：一方面，泰森作为美国最大的肉蛋白食品供应商，如果是产业链内部的企业，除了资金外，泰森能够在市场、渠道、业务拓展等方面为目标公司赋能，促进目标公司成长，这种情形下，泰森公司投资退出后能够带来可观的投资回报；另一方面，关注蛋白食品领域的新技术、新产品、新业态也使泰森对市场前沿的最新动态充分敏感，提前布局，把握食品行业的前进方向，并利用初创企业的创新、技术等服务于泰森肉蛋白食品主业。
2016 年-2017 年泰森风投先后两次投资了著名人造肉公司 Beyond Meat，共获得其 6.5%的股份，并于 2019 年 4 月 Beyond Meat 上市前退出。该投资项目最初投资 2300 万美元获得股份，参考Beyond Meat 上市时 12 亿美元的估值，我们估计这笔投资回报约 7900万美元。该项投资对于泰森来收获的不仅仅是投资增值的回报，更重要的是维持了对蛋白食品市场前沿的把控。泰森食品也将于今年推出其自身的人造肉产品品牌Raised &Rooted，不同于 Beyond Meat 单纯使用植物蛋白，Raised & Rooted 系列产品还包括牛肉和豌豆蛋白混合的食品，能够提供更贴近肉类的口感。
巨头表现：基本面&市值表现优异
基本面：穿越周期，收入和利润迅速增加
收入及利润：内生外购齐发力，铸就优良表现
泰森食品收入从 1989 年的 25.4 亿美元迅速提升到 2019 年的 424 亿美元，年复合增速达到10.2%。公司收入从 50 亿美元涨到 100 亿美元用了 7 年，从 100 亿美元涨到 200 亿美元用了1 年（并购的结果），从 200 亿美元涨到 400 亿美元用了 13 年时间。
泰森食品净利润从 1989 年的 1 亿美元提升到 2018 年的 30.2 亿美元，年复合增长率达到12.9%，2019 年公司净利润回调到 20.2 亿美元。近 20 年来，公司除了 2006 和 2009 年略微亏损之外，其余年份均实现盈利。
从 2005 年开始，公司毛利率和净利润呈现逐步提升的态势，毛利率从 2006 年的 3.6%逐步提升到2019 年的 11.8%，近两年公司毛利率有略微下滑的情况。净利率除了 2006 年和2009 年为负值之外，其余年份均为正值，净利率逐步抬升到 5%附近。
分产品：各项产品收入均呈现上升态势
分产品来看：
鸡肉：公司鸡肉产品收入从2000 年的 67 亿美元上升到 2019 年的 133 亿美元。鸡肉产品营业利润率波动较为明显，2000 年-2010 年，鸡肉产品营业利润率平均值为 3.39%，其中08-09 年两年鸡肉产品营业利润率为负值，而从 2010 年开始，鸡肉产品营业利润率呈现“先高后低”的态势，营业利润率区间在“4.7%-12.0%”之间波动。
牛肉：近 20 年来，公司牛肉产品收入增长慢于鸡肉产品，特别是 2011 年以后，公司牛肉产品收入增长较为缓慢，8 年内增长仅为 17%。牛肉产品营业利润率此前一直保持较低状态，2000 年-2016 年牛肉产品营业利润率平均值为 1.2%，而近 3 年，牛肉产品的营业利润率有很大提升，营业利润率均值达到6.47%。
猪肉：近 20 年来，公司猪肉产品收入呈现快速上升的态势，从 2000 年的 1.57 亿美元上升到2019 年的 49.3 亿美元。猪肉产品营业利润率波动较为平稳，近 10 年猪肉产品营业利润率平均为8.3%，高于此前 10 年的 4.6%。
熟食：近 20 年来，公司熟食产品收入从 2.9 亿美元上涨到 84.2 亿美元。熟食产品营业利润率近几年表现优异，近5 年平均营业利润率达到 8.6%，远高于此前年份。
市值及企业价值：股价表现强劲，公司价值大幅提升
股价：近 7 年稳健提升，表现极其优异
从 1985 年 1 月 1 日至 2019 年 12 月 27 日，公司股价从 0.92 美元上涨到 91.42 美元，累计增长98.37 倍，年复合增长率达到 14.0%；2013 年 1 月 1 日至 2019 年 12 月 27 日，公司股价从17.75 美元上涨到 91.42 美元，累计增长 4.2 倍，年复合增长率达到 31.4%，表现优异。而2013 年 1 月 1 日至 2019 年 12 月 27 日的道琼斯工业指数仅增长 1.16 倍，年复合增长率仅为11.7%。
市值及企业价值：迅速攀升，巨头地位稳固
市值：公司的市值从 1985 年 1 月 1 日的 4.4 亿美元上涨到 2019 年 12 月 27 日的 333.9亿美元，累计涨幅达到 75 倍，年复合增速达到 13.2%。公司市值除了 2000 年和 2018 年几个年份以外，市值基本呈现上升态势。企业价值：公司价值从1987 年 10 月的 15.8 亿美元上涨到2019年10月的424.0亿美元，累计涨幅达到25.8倍。年复合增速达到10.8%。和公司市值类似，公司价值除了2000 年和 2018 年几个年份以外，公司价值基本呈现上升态势。
全球肉食巨头比较：泰森食品各指标位居前列
以收入体量来看，泰森食品目前已经是全球前五大食品公司之一，食品巨头地位已经非常稳固。
我们以 Hormel、Pilgrim、Conagra、双汇发展作为泰森食品的比较对象。通过对比盈利状况、偿债能力等方面进行分析。
对比公司简介：
Hormel：荷美尔食品公司是一家为消费者提供高质量的品牌食品和肉类产品的跨国生产商和经销商。公司拥有上万种食品产品和几百种注册商标，公司著名的产品有猪肉和火鸡。
Pilgrim：Pilgrim 公司是世界上第二大的鸡肉生产商。该公司是从事零售商，分销商和餐饮经营者的新鲜、冷冻和增值鸡肉产品的生产、加工、销售和分销。
Conagra：Conagra 公司是北美首屈一指的食品服务生产商和第二大零售食品供给商。拥有多个国际著名品牌。
双汇发展：公司是中国最大肉类加工企业，公司形成了饲料、养殖、屠宰、肉制品、包装、冷链物流、连锁商业等完善的产业链。
(对比数据：略)
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