一场新雨后，青蛙出池塘。
抬头看看花，然后接着忙。
（诗与画来自老树画画的微博）
不知不觉中，“不读财报就出局”第六期一个月的课程，来到了最后一讲。今天继续着昨天的综合总结，从问题入手，以加深对财务常识和五大数字力的理解与思考。然后，介绍了MJ老师通过财报计算合理股价的公式，计算结果可以给投资股票提供一个价格参考的区间。最后，提出在对公司进行研究分析时，财报并不是全部，还要通过生活常识和行业知识来二次验证财报，更为全面和客观地了解行业、企业的状况，从而选定值得投资的公司。
一、 财务常识复习思考
（1）一家公司在一段时间内有没有赚钱，应该看哪一张报表？
答：利润表。
（2）一家公司真正的赚钱能力应该看哪里？
答：现金流量表的营业活动现金流量，以及利润表上的净利润。
（3）这家公司一直在赚钱，一定不会倒闭吗？
答：不一定！要看现金流量表的营业活动现金流量，是不是会出现“不断成长到破产”的情况？比如小明卖书~
（4）财报这么多张，包含这么多科目，要先看哪一张？
答：建议先看以下这些：资产负债表中的现金占总资产比率、现金流量表里的营业活动现金流量、利润表中的营业利润和净利润、资产负债表中的ROE和总资产周转率。
（5）哪一张报表是根据实际情况而得的数字，最不受人为操作影响？
答：现金流量表。在现金流量表三个指标“营业活动现金流量、投资活动现金流量、筹资活动现金流量”中，营业活动现金流量最重要！
（6）巴菲特最重视哪个数字？
答：自由现金流量（Free Cashflow）是指企业经营活动赚来的钱，去掉那些为了维持企业盈利能力而必须再投入的钱。这是股东在不伤及企业获利能力的前提下，可以从企业拿走的回报，是企业唯一真实的价值。
其公式为：自由现金流量 = 营业活动现金流量 - 基本资本支出
（7）公司赚的钱叫“净利润”，是最直接的绩效评估，为何它容易被扭曲？
答：因为净利润和整张利润表是推估的概念，不是真正的现金流。一方面是预估的概念，另一方面净利润并不完全是企业内生增长（即主营业务增长）的利润，还有外生增长（并购别的公司，把利润并入自己的财务报表）的利润，另外还有非经营性收入，以及变更财务统计方式，甚至造假，这些都很容易让“净利润”扭曲。
（8）公司经营如果走下坡路，如何确认它是否有本钱撑一阵子？
答：确认以下四个因素：
（1）现金占总资产比率大于25%，至少10%；（2）是否是“快收慢付”的经营模式。（3）做生意的完整周期在同行中是否够短，越短越好！（4）每一期的营业活动现金流量，是否稳定的大于零！
以上四点整理为下面这张表：
二、五大关键数字力思考
昨天回答了课程中提出的关于“五大数字力”的思考题，大部分都回答地，但也还有一些错误，分析表述也有一些不太准确，这还要融汇贯通，不断积累、实践和思考。
（1）市场景气低迷的时候，重点关注哪三个部分？
答：五大能力这时依次的重要性为：现金流量，经营能力，获利能力！
因为景气低迷的时候，手上有钱是必须的，是度过危机的保障，其次经营能力、获利能力越强的公司在景气低迷的时候越有竞争优势！
（2）市场景气持平的时候，重点关注哪三个部分？
答：首先关注“经营能力”，其次关注“获利能力”，第三为“现金流量”。
（3）市场一片好的时候，又该重点关注哪三个部分？
答：一片红的时候，先关注“获利能力”。因为市场好的时候，获利能力强的公司收益最大！其次是“经营能力”，第三是“现金流量”。
（4）碰到市场黑天鹅满天飞的时候，要重点看哪三个部分？
答：黑天鹅满天飞的时候，“现金流量”极其重要，是不死的法宝之一！其次是“财务结构”，别在霉运来的时候又被银行抽银根，雪上加霜，必死无疑啊！第三，“偿债能力”，这个时候会有很多债主上门讨债哦！
（5）可能破产的公司看哪三个部分？
答：对于濒临破产境地的公司，首先要看“财务结构”是否外债过多，第二关心“现金流量”，第三是“经营能力”，是否能够通过转的快而起死回生！
三、合理股价计算
通过前面的学习，理解了公司财报五大模块之后，来看如何通过财报计算合理股价。
计算出股价的合理区间就意味着我们知道当前的股价是被低估还是已经过热，给自己投资一个具体参考的范围。
上面是MJ老师的股价计算公式，这是整个计算公式的推导过程，合理股价计算公式是：
合理股价=市盈率x净利率x总资产周转率x每股净值x权益系数
我们在超哥的“财报说”网站：www.caibaoshuo.com，也能看到这个公式，比如“康得新”右上方就有以下内容：
从公式中，我们可以看到，决定股价的五个参数中，除了“市盈率”由外部市场决定之外，其余四项都是公司内部可控的。
用前面31天学习的财报知识来看这个公式：
净利率是一家公司“盈利能力”的体现，翻桌率是“经营能力”的体现，每股净值是当前公司盈利水平的体现，权益系数代表了公司的财务结构！
也就是说，做好公司内部的事情，自然会迎来价值的体现！
大多数投资者都比较喜欢这种简单明了的看图说话，来指导投资实践，但课程老师特别强调：
股价计算不是重点，因为我们一直强调，我们是买企业，而不是买股票！MJ老师的这个股价计算公式核心价值是给出参考区间，不是为了预测每天的具体价格。看下上面财报说右下角的小字说明：仅适用于财务状况好的长期稳定大型企业，算法供参考，股市有风险，投资需谨慎！所以，先学会通过五年财报判断出好的公司这点很重要。
四、财报不是全部，还有两条腿
财报不是全部，我们还有两条腿，要通过自己的生活常识和行业知识来二次验证财报。如果说财报占比60%的话，那生活常识和行业知识就各占比20%。
1、生活常识：
比如课程中讲到的“平均收现天数”这个指标
绝味食品卖鸭脖，元祖股份卖蛋糕，他们的平均收现天数都小于15天，都是收现金的公司，这和实际生活是相符的。
金字火腿卖腌制品，平均收现时间相对比较长，也是符合生活实际的。
如果将来看到财报上和实际完全不符的数据，我们就要多问一个为什么？
2、行业知识：
建构自己的行业知识需要积累和刻意练习，你对哪家公司感兴趣，就把它同行财报都找出来。
比如我们在学习“毛利率”这个指标的时候，一直建议不能单看一家公司一年的指标，要五年一起看，还要放到国内行业中去对比。比完国内，最好还能放到世界舞台上去PK。这对我们构建行业的财务知识非常重要！
今天是“超级数字力 X 不读财报就出局”和你一起学习的第32天，也是六期课程的最后一课，课程结束，但学习不断停止，后面还继续复盘总结，还要提交全期学习心得。之后还会有第7期的课程，并且第七期开始将对课程进行改版，分为初阶、中阶和高阶三个阶段，各取所需、提高学习效率。力争通过后续几期的学习，能快速进阶，练就阅读财报的火眼金睛。
今天的作业是今年的第94篇投资日志。
每天进步一点点，坚持带来大改变。
参考文献
[1]、《五大关键数字力》林明樟（MJ老师）著，商周出版社；
[2]、《用生活常识就能看懂财务报表》林明樟（MJ老师）著，广东经济出版社。
以上内容大多来自课程讲义，感谢“不读财报就出局”的老师及助教。
微信公众号：不止指数
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