本文将介绍一个较为全面的上市公司分析框架，框架也有可能会定期课程，敬请关注。
麦肯锡金字塔原理告诉我们，分析问题可以基于某一个框架，框架的构建可以基于传统的现有模型，如营销领域的4P模型，也可以在现有框架体系的基础上构建自己独有的分析框架。今天我们一起带着大家来看一个上市公司研究分析的框架。值得注意的是，框架不是一成不变的，随着投资和学习的深入，我们还需要适时去调整自己的分析框架。
今天我们跟大家分享的以投资为导向的公司分析框架共8大部分，如下图：
1. 行业研究分析：行业研究的目的是掌握行业发展演变的规律，预测行业发展方向，寻找投资机会，在好的行业中选到好的公司的概率会大幅提升，可以挑选有较大的确定性的行业进行深入研究。行业研究分析主要的内容和方法包括：
行业的生命周期：行业目前所处的周期阶段
行业的外部因素：包括技术进步、政府政策、社会变迁、人口结构、国外市场影响等
行业空间测算：行业的成长性分析、天花板预测
行业发展趋势分析：结合经济分析下的行业发展逻辑
行业盈利能力分析：包括供给/需求对比关系、成本因素、产品定价、国际市场竞争等
行业演化：行业能否形成赢家通吃？
其他的行业分析框架：包括产业链研究、波特五力模型、博弈论、竞争优势和竞争格局、PEST框架、等经典分析框架
2.公司研究基本要素：简单分析公司基本面要素，形成对公司的大致了解：
公司概况：业务范围、产品营收比例、相关概念主题
行业地位：公司目前所处的行业地位，市场对公司的认可度
公司战略：人、文化、生态、战略，战略的执行效果
商业模式：公司有无内生、外延的正反馈商业模式，好的商业模式应具有稀缺性
历史表现：如公司战略转型能力、公司优势打造、行业竞争策略
核心竞争力：公司的核心竞争力是什么？有没有被复制和替代的风险？
管理层与治理：进取心+诚信+动力+历史绩效公司价值链分析
产品与业务：客户需求、供需前景、周期性、可拓展的新业务
历史财务表现：公司过去的历史财务表现如何？
业绩预测：业绩趋势、成长性、
资本市场：股东增减持记录、融资、回购、Beta系数
3. 公司市场需求空间、成长性分析：结合第一部分行业增长的分析，此处重点分析公司的增长空间结合经济分析、行业分析，对公司产品的市场需求空间测算，最好是行业高成长性叠加公司高成长性
产品/技术/商业模式是否符合社会发展趋势？
该需求/市场空间有多大？是否已启动？
潜在客户有哪几类？需求点、购买意愿和支付能力如何？
未来3-5年需求的发展趋势如何？
有无潜在的替代品？进入退出有无壁垒？
价格是否受管制？
业务模式是否可复制以实现可持续增长？
财务的成长性：历史营收、扣非净利增速
成长路径与逻辑是否清晰确定？
业务有无越做越大越强势的正反馈机制？
公司产能、职能、管理等环节是否协调以支持高成长？
分析的时间框架是否合适？更长或更短呢？
产品/行业成长的天花板在哪？（需求空间、竞争格局）
市场占有率、ROE的提升速率
国外有无类似公司/产品的成功案例？其成长逻辑如何？
4. 公司财务分析: 财务分析的两条主线：时间序列和横截面分析法
成长性分析：营收增速、扣非归母净利增速
盈利能力分析：毛利率、扣非归母净利润、扣非净利润和净利润差异、ROE、ROIC、ROA、核心利润计算
经营效率分析：应收账款周转率、存货周转率、应付账款周转率、经营周期、现金周转周期、总资产周转率
杜邦分析：三分和五分法
利润质量：CFO净额和净利润比例、营业收入/总经营活动现金流流入比例
增长驱动因子：找到公司营收增长的关键驱动因子，看因子有无快速变化的潜力
重点科目分析：分析占比较大、变化较大、今年大幅新增的科目重点分析，如存货、应收账款、其他应收款、在建工程、无形资产、折旧等；
关联交易：有大量关联交易的公司需谨慎
差异/比较分析：公司如果有数据同比变化较大，或者跟行业差异较大，则一定要找到背后的原因，这个往往可能是投资成败的关键；
5：公司护城河分析：在公司业务、财务分析完成后，会对公司所拥有的核心竞争力有大致了解，接下来主要分析公司业务护城河的可靠性
无形资产：品牌-情感联系、专利、特许权、研发投入
转换成本：转换风险、替代成本、情感联系
网络效应：交易平台、技术平台、生态环境
成本优势：商业模式、流程、地理位置、资源、工艺、业务协同
规模优势：原料、生产、分销、渠道、服务、定价力、费用
技术壁垒：技术领先、垄断
先发优势：市场大小
后发优势：退出壁垒高，重资产；要素低成本、学习成本低
提价能力；竞争结构、规模效应、行业领导力
定价能力：公司产品毛利率情况
核心竞争力：是否不可复制？竞争者能否学习模仿？
竞争劣势：如何影响经营、定价与成长性？
增长的可持续性：业务如何确保可持续增长？最担心哪些因素？
业务各环节优势分析：公司原材料、研发、制造、营销、渠道、服务等环节的优势
6. 管理层与公司治理：这一点，看起来比较虚，但其实好的公司，都是在人、组织架构、公司治理等方面做的非常好的，这是一家公司可以可持续发展的关键因素
抓住机遇应对困境能力
董事长分析：过去表现、性格、人格魅力
管理层和高管背景
实际控制人是谁？控制力有多大？股权过于分散吗？
管理团队的历史业绩如何？有无负面消息、历史污点？
公司对员工成长、教育的重视程度
离职员工对公司的评价，公司对离职员工的态度
交易所上市公司是否发布过问询函？
历史表现：特别是面对困境时
人力资源的支持
重大事项决策流程是否严谨科学、经董事会充分讨论？
战略意图、行动与公司优势、投资逻辑是否吻合？
企业家的价值观、经历、人格魅力如何？
团队的学习能力、视野、市场敏感度如何？敢于面对现实？
团队技能组合是否满足行业当前的竞争和经营需要？
团队的激励机制，这一点非常关键
文化与价值观基因？鼓励创新-轻松平等
管理层给自己的薪酬如何？业内最高吗？团队稳定？
公司是否领导整个产业链围绕自己实现互补和共赢？
是否愿与资本市场保持长期诚实、充分、透明地沟通？
高层对行业、公司及业务战略有无清晰、正确的理解？
过去重大决策带来哪些结果？已开始布局未来竞争和增长？
7. 公司估值与安全边际：再优秀的公司也一定要看估值，如果不看估值，那么在07-08年高点买了中国平安，至今仍然亏损50%...
估值建模：可以采用DCF、价格倍数等估值模型对公司进行估值建模（尽量使用最严格的假设，如果最严格的假设都显示公司是低估的话，投资的安全边际最就高）
FCFF和FCFE计算
公司面临不确定性有哪些？
注意关键假设的每季度变化
投资逻辑是否够稳健？
估值的定期更新
8. 投资前的技术分析择时：最后一步了，简单的技术分析可以有效得把握公司股价的主升浪时机。这方面市场的资料太多了，可浅可深，我就列几点我觉得比较重要的方面：
整体市场环境
多周期K线图
资金面
成交量
形态趋势
技术指标
舆情指标
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