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另类利润折现方式？
文 | 《涂料经》记者 黎佰深
编辑 | 陶晓倩
在深圳证券交易所创业板上市不到两年时间，以轨道交通领域的防腐涂料、防水涂料、地坪涂料等产品见长的株洲飞鹿高新材料技术股份有限公司（以下简称“飞鹿股份”）向外界频繁展示的关键词，竟是“减持”。
从去年6月（上市满一年）开始，飞鹿股份的股东便开始实施它们的大规模减持计划，甚至不惜违规减持、扎堆减持，来达到套现的目的。直到现在，围绕飞鹿股份的“减持”话题——无论是此前大股东违规减持问题的余波，还是股东们新的减持计划的实施——仍在持续发酵。
宁波聚贝投资违规减持
据报道，3月18日，湖南证监局公布了一份行政监管措施决定书（行政监管措施决定书【2019】4号），飞鹿股份第一大流通股股东宁波聚贝投资合伙企业（有限合伙）（简称“宁波聚贝投资”）因违规减持，收到了湖南证监局的警示函，并计入证券期货市场诚信档案。
湖南证监局出具的警示函
警示函指出，截至2018年10月7日，宁波聚贝投资持有飞鹿股份7.24%的股份，股份来源为首次公开发行前已发行股票。2018年10月8日至2019年1月14日，宁波聚贝投资通过证券交易系统以大宗交易及竞价方式合计减持飞鹿股份股票361.25万股，占飞鹿股份股份总数的2.97%，减持后持有飞鹿股份的股份比例下降至4.27%。
根据《上市公司收购管理办法》第十三条的规定，通过证券交易所的证券交易，投资者及其一致行动人拥有权益的股份达到一个上市公司已发行股份的5%时，应当在该事实发生之日起3 日内编制权益变动报告书，向中国证监会、证券交易所提交书面报告，通知该上市公司，并予公告；在上述期限内，不得再行买卖该上市公司的股票。
然而宁波聚贝投资在持股比例下降到5%时，未按照规定及时向深圳证券交易所提交书面报告并披露权益变动报告书，也未在履行报告和披露义务前停止卖出飞鹿股份股份。为此，根据《上市公司收购管理办法》第七十五条规定，湖南证监局决定对宁波聚贝投资采取出具警示函的监管措施，并记入证券期货市场诚信档案。
这并非是宁波聚贝投资第一次因为此违规减持遭遇处罚。今年1月17日，飞鹿股份公告称，公司第一大流通股股东宁波聚贝投资因违规减持受到创业板监管函。深圳证券交易所当时曾要求宁波聚贝投资充分重视上述问题，吸取教训，及时整改，杜绝上述问题的再次发生。而此次湖南证监局警示函的出具，或许表明此前深圳证券交易所的监管函并未引起宁波聚贝投资的重视。
通过此次违规减持，有报道指出，宁波聚贝投资套现约3600万元。
董监高二度减持
而大股东的警示函并不妨碍飞鹿股份其他个人股东减持动作的继续。
在上述警示函公布的同一天，飞鹿股份同时发布预披露公告称，于3月18日收到公司董事兼副总裁范国栋、监事陈佳、监事刘帅、执行总裁刘雄鹰、副总裁兼董事会秘书何晓锋、副总裁彭龙生出具的《关于减持所持飞鹿股份公司股份的减持计划告知函》。
此次拟减持股东基本情况
根据公告，上述6人拟合计减持不超过326万股，占他们合计持股比例的23.55%）。6人拟减持的股份均为“首次公开发行前持有的股份及公司利润分配转增的股份”，按照计划，他们此次减持大抵会在半年内（公告之日起十五个交易日后（即 2019 年 4 月 10 日）六个月内）完成；减持方式包括集中竞价和（或）大宗交易。对于减持原因，6人均描述为“个人资金需求”。
对于减持价格，6人同样在计划中表示：根据减持时的二级市场价格及交易方式确定，减持价格不低于发行价。据了解，飞鹿股份于2017年6月13日正式登陆创业板，发行价为每股10.13元。截止发稿日（3月20日）收盘时，其股票价格为每股11.83元。若按照发行价计算，6人顶格减持的话将套现超过3300万元。
这同样不是上述6人的首次减持动作。2018年6月23日，飞鹿股份就曾发布股东和董监高（同为董事兼副总裁范国栋、监事陈佳、监事刘帅、执行总裁刘雄鹰、副总裁兼董事会秘书何晓锋、副总裁彭龙生）减持预告，预计半年内减持不超过5.47%，约占原持股比例18.62%的30%。
对比两次的减持公告，而从减持股票来源上看，这一次减持计划中的股票来源增加了“公司利润分配转增的股份”的描述。这或者表明，飞鹿股份通过转增股份向股东分配利润，而股东则通过减持部分股票的方式将利润折现。
尾声
这一次，飞鹿股份在预披露公告中指出，范国栋、陈佳、刘帅、刘雄鹰、何晓锋、彭龙生不属于公司控股股东和实际控制人，本次减持计划的实施不会导致公司控制权发生变更，也不会对公司治理结构和持续经营产生重大影响。
然而，无论是出于何种原因，在上市不足两年的时间里频繁出现多名股东大规模套现的现象，对于上市公司而言绝非好事。在上一次股东减持潮当中，有分析人士就指出，随着飞鹿股份股东和董监高都大规模减持，只有董事长和实际控制人章卫国还坚守着阵地。而这一次情形何其相似，难免让人心生揣测。
值得注意的是，从飞鹿股份发布的2018年业绩快报来看，公司经营情况不甚理想，净利润为2644万元左右，较上年同期下降了13.75%。对此，飞鹿股份解释称，系市场竞争加剧及原材料价格上涨，公司产品综合毛利率较上年同期下降等因素导致。
但是，如果还有下一次股东集中减持的需求，试问飞鹿股份还能否保证源源不断的利润可供转换为股份，最终向股东进行分配？
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