《行为投资者》11

如何克制膨胀的自我？

1、把财富分散至不同的资产

投资分散化已经成为资产管理中一种广为接受的优势手段，以至许多人似乎已经忘记了这样做的根本原因。从行为学的角度考虑多元化是谦卑的具体化身，这是自管理自我风险的体现。投资分散化承认了资产管理中固有的运气和不确定性，也承认了未来是不可知的。

投资分散化的收益，大约有90%来自12—18只股票的投资组合。

2、费曼技巧

费曼技巧是教学相长的一个最好的例子。

01、试着找出你不了解的东西

02、试着交给自己

03、将它交给孩子或新手。

费曼技巧在简洁中透露出优雅，既反映了人类倾向于高估自己的能力的情况，也反映了人类将复杂性与理解混为一谈的倾向。写作、教学或向一个初学者解释一个概念的行为会产生一种让人谦卑的效果，从而可以更准确的衡量我们的理解力。

3、以外部视角观察

站在旁观者的角度，意味着更加冷静的评估、更多地依赖于可能性的事实，而不是便利性和个人经验。在《三思而后行》一书中，迈克尔•莫布森阐述了从外部看待问题的四个步骤，它们分别是：

01、选择一个参考类别——将你的问题与其他类似的问题进行比较。

02、评估结果的分布——检查成功率和失败率。

03、评估概率——基于外部证据、时间线估计，失败率和成功障碍。

04、调整你的预测——让路途的颠簸和不断变化的环境相应的调整、改变你的预测。

根据外部数据，你可能会得到一个比依靠个人经验更加现实的画面。外部的看法是一种对抗自我风险的有效方式，它可以提醒你，你其实和其他人都差不多。

4、钢铁之躯

稻草人辩论术，这种辩论术通过歪曲理解或攻击对方较弱的观点来驳倒对方。另一种较少被人提及，但更加有效的批判性思维技巧是创造一个钢铁人，它代表了最好的思维和最严谨的经验证据的观点，并与你的观点相反，与其把稻草人当做修辞的出气筒来满足你的自负，不如建立一个钢铁人，使你的思维更加敏锐，让你看到黑暗的角落并考虑新的优势。

5、试着爱问题本身

试着爱问题本身，我们才能找到答案。

6、慢慢来

约翰•杜威在《我们如何思维》中的箴言：要做到真正的深思熟虑，我们必须愿意保持并延长怀疑的状态，这种状态是彻底询问的动力，以便在找到合理的理由之前不轻易接受任何一个观点或对任何一个信念妄下断论。

7、听大师的话

戴维•邓林给出了管理过度自信的四个建议：

01、保持终身学习状态

这是人类行为的一种怪象，你学的越多，你就越不确定。邓宁建议人们终身致力于学习，并以这种矛盾的方式保持对知识的谦卑与敬畏。

02、慎始为上

根据第一个建议，邓宁警告说，“知识匮乏是一件危险的事情”，过早沉浸于一个想法或项目会赋予于你一层浅薄的知识，让你感觉它比其实际上更有意义。

03、慢下来

快思考是一种带有偏见的思考模式，高速运转需要我们依赖经验上行之有效的启发法，而不是从上到下彻底检查一遍问题。虽然这是一个日常做出低风险决策的好方法，但不是一个可以在真正重要的事情上投入时间和金钱的好方法。

04、知道何时要自信

邓宁恰当的承认了自信是有它合适的位置的，尤其是在需要说服别人，相信我们的想法和观点的时候。他建议，我们在评价和拟定一项建议时应保持谨慎，并对其最终的交付抱有信心。

8、随波逐流

羊群效应在行为金融学领域往往名声不佳，但在某些情况下许多不同利益相关者的观点确实是明智的。从好莱坞大片体育赛事结果到选举结果，集体的判断在各种领域已经显示了巨大的预测能力。平均经济指标也大大改善了典型估计的判断。更重要的是，这种效应可相对较快的被人观察到，只需8—12个单位的估计量，结果几乎与更大的样本一样可靠。

对行为投资者来说，

第一、当预期价格将大幅偏离当前状态时，我们必须始终能够清晰的表达自己的优势。毕竟任何时候的证券价格都反映了数百万市场受试者的一致估计。如果我们有足够的勇气表明数以百万计的人将很快被证实判断错误，那么我们自己最好有一个非常强大的理由让我们这样想。

第二，投资团队应尽一切努力使心理状态尽可能多样化。通常情况下，投资委员会由几乎相同的教育状况、社会经济状况、种族和性别构成的受试者组成，这也可能会导致认知上的同质性。

9、辩证引导

哲学家黑格尔在辩证部分提出了“三分法”来获得真理：首先是正题或原始观点，然后出现反题或相反的观点。经过一些讨论之后，黑格尔认为修辞上的争论者应该得出一种综合的、介于两种对立观点之间的逻辑中间地带。

赫尔佐克和赫特维希发现，辩证引导是帮我们做出更好决策的有力根据。尽管不可能强大到集合不同人群的意见，但将基于不同假设下的多个估计值综合起来的过程减少了他们样本中75%的错误估计值。你可能不一定会获得群众的智慧，但是通过使用这个简单的过程，个人头脑也可以模拟许多人的智慧。

10、构建自我抵抗的投资组合

01、我们应该审视自我，因为投资既需要运气又需要技巧，遵守规则胜过个人聪明才智。

02、预测知识有可能会正确。对未来的预测——如果必须提供预测——应该基于长期平均利率的假设，而不是故事本身。

03、投资者明显会记错自己的收益。那我们该怎么办呢？记录交易决策、监控命中率、投资业绩和可能对财务决策产生负面影响的外部变量。此外，不要在鸡尾酒会上吹嘘自己。

04、投资分散化是投资谦逊严谨的生动体现，其主要好处是保护资金。请记住，防止灾难性衰退，一方面取决于掌握足够多的不同的信息，另一方面取决于对自己已经拥有的资产的了解。

05、真正的逆向思维是痛苦的，它应该引起相当强烈的自我怀疑。如果你的逆向思考不会让自己难受，那么它不太可能奏效。