基金换手率与基金业绩的关系

在投资中我们最愿意看到两种情况：

1.基金较低的换手率配合较高的业绩水平：说明基金经理对股票市场的拿捏到位，价值投资认知高，并且有非常高的个股挖掘能力；

2.基金较高的换手率配合较高的业绩水平：说明基金经理能够依据不同的行情操作，抓轮动抓的好，波段操作一流；

我们最不愿意看到两种情况：

1.基金换手率低并且业绩不好：说明基金经理在摸不清行情的情况下还不愿意调仓；

2.基金换手率高并且业绩不好：说明基金经理追涨杀跌，跟散户韭菜差不多。

我们在用量化筛选基金的时候，可能会用到不同的数据，在用每一个数据前，不能主观猜测可能会有什么样的影响，然后去筛选基金，第一步应该是检验这个数据的有效性。

今天研究基金换手率对基金业绩的影响是如何的，自2007年以来，权益类基金的换手率基本保持在200-400%之间，不同的行情下，换手率的数据存在差别，这和市场风格转变，基金主动操作有关。但今年开始（2017）年，基金的换手率有大幅下降的趋势，原因可能是今年的市场是震荡市，大类资产如风扇一般轮动，基金经理调仓的情况很少。另外也说明了一点，就是换手率数据可能不具备可持续性。

我们将所有主动偏股基金及纯股票型基金作为研究对象，以2013年至2017年上半年为考察期，剔除未完成建仓的基金，就这些基金在各个期间的换手率和基金业绩超越业绩基准的相关性进行考察，从而评估换手率对基金业绩的影响。

实证结果：

从相关性的计算结果来看，针对偏股混合型基金来说，基金的换手率与基金的业绩并无显著的相关性。而对于纯股票型基金来说，换手率与业绩呈相反的关系，确实如主观第一感觉相近：换手率越高业绩超越业绩比较基准就越少。

总结：对于偏股型混合型基金来说，资产配置也是影响业绩重要的一环，因此单纯的看换手率来判定基金经理的选股能力是不科学的。但对于纯股票型基金来说，换手率确实与业绩成反比，也就是经常调仓的基金经理并不能在实证上为投资者显著的提高收益。

另外，就数据来说，根据市场的牛市、熊市和震荡市来区分数据可能会得到更多的结果，但目前wind数据库只支持年度数据的调度，这严重影响了进一步探寻换手率对基金业绩的影响的探究。