个人投资者常犯的错误 | 追涨杀跌

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上周介绍了个人投资者常犯的一个错误：喜欢预测，这周讨论另外一个常见的错误：追涨杀跌。

每个人都知道要想在股票市场赚钱，那就得低买高卖。无论在哪个价格买入，只要卖出价格高于买入价格，你就赚了。这里为了方便就不考虑手续费了，不影响后面的讨论。

那怎么知道价格是高是低呢？对于指数基金，一种比较靠谱的办法就是把价格转成百分位，具体可以看下聊聊最近的暴跌这篇文章。

虽然道理很简单，大家都明白这点，但一旦人们身处交易市场中就不记得这个铁律了。在实际操作时，人们往往是高买低卖，相对专业点的说法就是追涨杀跌。

人们在交易时不是交虑这个东西贵不贵，而是最近涨没涨、涨了多少。

每当有一波大涨行情时，身边讨论股票的人就会更多。在大涨时问我买了什么基金的人比大跌时问我有没有卖的人多得多。

我们来看一个有意思的数据，1999-2008年期间，CGM Focus 基金的年化收益率为18%，但投资者平均每年损失11%[1]。

如果你查看了原文，会发现这支基金其实在10年时间里只有2年时间是亏损的，按理说投资者不应该有这么大的亏损。但事实是，有很多人是在这只基金的巅峰入场的，而2008年发生了股灾。

所以说在不同点位买入你赚钱的概率是不同的。正常的交易市场都是有周期的，没有什么标的是会一直涨下去的。

所以理想的情况是你能在在熊市持续买入，然后等着牛市到来。但这个过程是很漫长的，许多人等不住，也看不到整个过程。

而更让人等不住的是熊市也会有大涨。美国股票市场上百年的历史里，单日点数涨幅最高的十大交易日中有四个出自2008年[2]。

在A股也有类似的事情，虽然没有上面这样的数据统计，但在春节结束后我们也经历过暴涨。

在这篇文章 这篇文章中，我计算过即使涨跌概率都是1/2，一年内连续5个交易日上涨的概率达到98.56%。这和是否是熊市无关。

看到暴涨，特别是连续多日上涨时，就会有许多人冲进来。本来即使这时候进来，只要等到牛市真正来也没问题，但由于大家是看到大涨才进来的，所以等回落时许多人就会离场，特别是那些加了杠杆的人。

为什么会追涨杀跌呢？其中一个原因还是对市场做出了预测，认为涨了就会再涨，跌了就会再跌，有时候这种甚至是连自己都不知道自己已经做出了预测。

当你接受到的信息都是涨的信号时，很多人就不会去想价格了。

参考资料
[1]"Best Stock Fund of the Decade", Wall Street Journal, December 31, 2009.
[2]张潇雨.个人投资课04 | 择时陷阱。