D18：负债占资产比率

大家好！每天和你一起学财报，这里是“超级数字力 x  不读财报就出局”。

开始每天课程之前，先来看《五大数字力》总体思维导图，方便新来的同学有个大体的概念。从导图中，可以看到目前的学习进度，每天学习一个指标，最后完成财报的大盘点。

学习了前面三大模块——现金流量、经营能力、盈利能力，现在的你拿到一家公司的财报是不是已经有了些自己的判断呢，继续加油哦！

今天我们将进入五大关键数字力的第四模块，判断一家公司的财务结构是否合理，会不会有破产危机？

在财务结构模块中共有两个指标，分别是：负债占资产比率和长期资金占设备及不动产比率，指标权重如下：

今天首先学习第一个指标——“负债占资产比率”，大白话就是“那根棒子”的位置在哪里？这个指标非常重要，大家要重视哦！今天的内容主要有6个部分：

一、概念

为什么叫那根棒子呢？我们在了解三大报表的时候，知道了“资产负债表”可以一刀切两半，分为左右两部分。

左边的作用是“花钱”，花钱干嘛呢？买买买啊，包括手上留有的现金、应收账款、存货、设备、厂房等等。

右边的作用是“找钱”，为左边提供资金来源。

找钱！钱从哪里来？于是，“资产负债表”的右边又分为了上面和下面，上面叫外部资金（也叫负债资本）比如说问银行借的钱；下面叫内部资金（也叫自有资本、股东权益），指的是内部股东出的钱。

中间用一条线把“负债”和“股东权益”划分开来，这根线就是我们所说的“那根棒子”，棒子位置的高低，体现了公司负债占资产比率的大小。

因为“资产负债表”是一张平衡的报表，最大的特点是

左边=右边，即资产=负债+股东权益

打个比方：

如果我有100w资产，外债10w，即负债占资产比率=10/100=10%，棒子在上方。

另一种情况：我有100w资产，外债90w，即负债占资产比率=90/100=90%，棒子下移，在接近底部。

哪种情况好呢？当然是第一种！

所以，从“负债占资产比率”我们可看到棒子位置是偏上还是偏下？公司的外债是多还是少？

棒子靠下，说明公司负债多、股东出资少；反之，棒子靠上，说明公司负债少，股东出资多。

二、公式和计算

负债占资产比率=负债/资产

以“贵州茅台”为例，计算其2017年的“负债占资产比率”：分子“负债”见“资产负债表”（负债合计），为385.90亿元。

分母“资产”见“资产负债表”（资产合计），为1346.10亿元。

代入公式，得到贵州茅台2017年“负债占资产比率”为385.90/1346.10=28.7%，与财报说对比，结果一致，计算完成！

三、判断标准

最理想的状态：棒子在中间，股东和银行各出资一半。实际呢？

根据MJ老师总结：

经营稳健的公司，棒子一般都<60%！表示股东出资多，不需要问银行借很多钱。

而下市破产的公司，前一年棒子一般都>80%，位置非常低。

四、延伸分析

了解了概念和标准，我们来学习两个延伸的知识点：

（1）财务结构是一个动态的概念

如果棒子位置偏低，表示公司问银行借款比较多。借的多了，银行就会嘀咕：为什么总问我借钱，而公司内部股东不出钱？是不是这家公司有什么我不知道的问题？于是，银行可能就不再借钱了！

公司借不到钱，为了继续经营下去，转身向股东筹集资金，此时棒子就会慢慢往上移（因为股东出资多了）。

所以财务结构是一个动态的概念。

（2）什么时候股东会出资比较多呢？

那就是公司生意火爆、非常赚钱的时候。

当这样的公司需要大量资金扩大经营，股东肯定会有“肥水不流外人田”的想法，有钱为什么不自己赚？！

于是，股东们将乐于增加投入，甚至出资会越来越多，那根棒子自然会向上移，反应出股东们看好这家公司，觉得加大投入会增加回报率。

而公司赚不赚钱，可以从前面的“盈利能力”的毛利率、营业利润率等指标看出。

因此，这几个指标是联动观察的。独孤九剑中也明确标示了这两项箭头！

如果棒子位置偏低，也能从盈利能力指标中看出来股东不想投资的原因。

所以，棒子位置的高或低暗示了股东对公司的态度！你了解了吗？

五、负债比的阅读顺序和实例分析

说完理论，即将进入实例分析，先闭上眼睛回顾一下，拿到一家公司的财报，看到它的棒子，然后呢？

1、先判断位置高低；

2、从毛利率、营业利润率等方面验证位置的合理性；

3、检查心脏！是的，第3步要检查下公司的心脏——“现金占总资产比率”是否满足要求，如果财务结构差，手上的现金又不够，你说危险不危险？

1、贵州茅台：

我们先来看贵州茅台独孤九剑：棒子位置28.7%，即股东出资71.3%，棒子位置偏高。从茅台的高毛利和高利润上，也同时验证了内部股东愿意出资的原因。还有满手现金，真是家健康的公司！

2、海天味业

再看A股龙头企业“海天味业”：它的“负债占资产比率”逐年减少，也就是股东出的钱越来越多，棒子位置越来越高。

这和下面的“毛利率、营业利润率”的变化趋势是一致的，好上加好的是手上还超有钱！

3、郴电国际：

同样，随便找个棒子位置偏低的“郴电国际（600969）”，负债占资产比率五年都在60%以上：

棒子位置偏低，说明股东出资少、外面负债多，公司的毛利率、营业利润率很低，验证了内部股东的观点。再看看它手上的钱，我发现，一般负债高的公司，手上留的钱都会比较多，可能也是害怕出现波动，怕债主上门讨债吧。

4、A股龙头

我们也统计了A股几家龙头公司2017年财报中今天学习涉及到的几项数据。负债占资产比率都<60%，再看它们的毛利率和营业利润率，发现真是一门好生意，这就是股东愿意出钱投资的原因。另外，他们手上的现金流都满足指标，其中不乏很多土豪。

通过上面几个例子，可以看到学习财报，我们就不用四处打听消息，数字就清清楚楚的告诉我们内部人士的意见了。

六、补充说明

需要说明的是：金融保险业是高度杠杆的特殊行业，它们不适用上述财务结构观念。

因为这些行业遵循的体制和一般公司不同，他们的游戏规则是：

1、如果一家金融机构，股东出资8%（另外92%是别人的钱），就允许做国际金融业务；

2、如果一家金融机构，股东出资4%以上（另外96%是别人的钱），就允许做国内金融业务；

3、如果一家金融机构，股东出的钱不到4%，那对不起，不允许开展任何金融业务。

因此，如果用今天学习的内容来评定金融保险业，它们都将是即将破产的公司，所以“负债占资产比率”这个概念，不适用于金融保险业。

“财报说”www.caibaoshuo.cn 上也不支持银行、证券、保险行业的公司财报分析。