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这是一个“空头狂欢”的时代

这是一个“空头狂欢”的时代

作者: 3721e057ea8d | 来源:发表于2018-04-09 08:41 被阅读101次

    索罗斯,这个名字曾让全球市场都为之胆寒,其理论却令投资者趋之若鹜。

    他最为人所知的莫过于1992年9月狙击英镑。

    这场做空大战预计让索罗斯收获了10亿美元,也让世人永远记住了这个“打垮”英国央行的金融大鳄。

    1997年亚洲金融风暴,索罗斯军团在攻陷泰国之后,横扫印尼、菲律宾、缅甸、马来西亚等东南亚诸国。随后又移师香港,与港府上演了一场波澜壮阔的香港金融攻防战。

    去年,年过85岁高龄的索罗斯大叔在达沃斯论坛,大举唱空全球经济和市场。

    索罗斯称,中国经济增速放缓、油价原材料价格暴跌、各国货币竞争性贬值,三大通缩源头已经齐活儿。全

    球正面临80年一遇的通缩,没人知道该怎么办。

    不过,根据索罗斯“从危机中寻找机会”的投资理念,这正是一个“空头狂欢”的时代。

    正如他所说,做空美股、做空亚洲、做空欧洲、做空全世界……

    美股空头暴增!

    很多人认为,美股的暴跌,究其原因,简单来说就是“涨太多”导致空头堆砌。

    事实上,2018年年初的暴跌,早就出现了“预兆”。

    这些数据集中体现在美股裸卖空囤积的数量上!

    2017年全年,美股十大明星股的空头数量出现了惊人的增长。

    比如英特尔2017年截止年末空头股留存数额是63.8亿美元,而在2017年全年,这个数据的增福是35.1亿美元——增福达到125.8%!

    谷歌Alphabet空头数量从17.6亿疯长到39.7亿,涨幅达到125.5%。

    类似的情况很多,苹果空头数额2017年年初是41.7亿美元,年末是73亿美元,一年增长了73%,亚马逊空头数额从42.4涨到了64.5亿。

    Facebook的空头数量,从21.7亿涨到40.4亿,涨幅85%。

    也许你要说,这些股票在2017年都涨的很好,所以空头金额水涨船高也属正常。

    但是他们空头的增福事实上远远超过了市值的涨幅。

    比如谷歌Alphabet 2017年涨幅仅仅为36%,空头涨幅却达125%,苹果和Facebook的涨幅也分别只有55%和48%,远不及空头的涨幅。

    而一个更可怖的真相是,在美股以上的明星股——Facebook、Amazon、Intel等等他们的总空头数量,竟然还没有不及他们市值的阿里巴巴一家的大。

    阿里巴巴成为全球第一大空头“窝点”!

    阿里巴巴(BABA)美股留存卖空股达到259亿美元,其折合人民币1627亿元,数量跃居全球第一!

    可是这些空头并不好过——阿里巴巴从2016年开始股价翻了三倍,这些空头累计损失已经达到157亿美元,折合人民币近1000亿元。

    然而空头并没有放弃阿里——从2018年年初开始计算,阿里巴巴的做空股数量在不到一个月的时间里增长了19%,约合39.9亿,美元之多。

    近期阿里巴巴公布的财报在市场人士看来略低于预期,不过这仍然很难解释阿里巴巴被全球空头紧盯的原因。

    为什么阿里有那么多空头呢?

    很多市场参与人士认为,阿里巴巴对于国外对冲基金经理来说,是不可或缺的“做空中国”的工具。他们或是出于看衰中国,或是出于投资中国而对冲风险,往往会挑选流通性较好的股票。阿里巴巴“融券”利率偏低,顺理成章的成为了海外投资者做空中国的最大凭依。

    是不是有一种帝国主义唱衰中国之心不死的感觉?

    值得庆幸的是,饶是如此,阿里巴巴依然没有被过度看衰——今年的2月5日美股收盘,阿里巴巴跌幅“仅为”3.62%”,跌幅不仅低于道琼斯,低于标普500,甚至低于纳指的3.72%,还低于老对手,被恒生指数整体拖累的腾讯控股6.17%的跌幅,

    中国不看衰,空头不平仓,阿里跌幅有限,这是否代表了中国资本市场相对美股的韧性并没有被完全看衰?

    乱象迭出!总统维稳

    美国的大跌,很多人认为这出于两个原因,一是自格林斯潘时代开始的量化宽松一直没有真正引发一次去杠杆。而另一方面,大量的CTA量化策略造成了市场操作行为高度的一致性,从而放大了单向波动的加速度。

    据高盛最新报告显示,过去几年在牛市中迅速崛起的量化对冲基金也助推了市场的加速崩溃。

    高盛认为,标普指数2735点是趋势转折点,触发了CTA量化基金的激进抛售。值得注意的是,周一标普指数从2750下挫至2649点,正好越过了这个趋势转折点。

    高盛表示,当市场的广泛下跌行情形成下降趋势时,CTA基金将随行就市,启动强制抛售模式,对市场施加额外的下行压力。

    高盛还指出,目前市场面临的另外一个威胁是,来着CTA的抛售压力可能加剧风险平价策略基金的抛售。

    众所周知,上一轮金融危机以来,以量化交易为主的CTA策略在美国大受好评。

    CTA策略的同质化程度很高,在技术指标走好的状态下回对资产价格形成正反馈,一旦形成正反馈,指数就会在大量CTA策略基金的助推下不断被抬高。

    大部分人认为,美股资产泡沫形成的原因,除了长期低利率之外,CTA策略主导的美股牛市要占到很大一部分。

    如今,高度的智能化、自动化投顾,已经成了股市暴跌的帮凶——美国隔夜多家智能化投顾公司的网站出现了404禁止登录的状态。

    据报道,就在道指暴跌1600点的当口,无数投资者在网络上登录自己的账户查看资产详情。但却遭到了这些智能投顾的强制登出。

    与国内一样,美股的跌幅马上收到了官方的“口头安抚”。

     

    白宫在大跌之后,发表了如下的官方声明:“美国总统关注长期经济基本面,而美国经济总体仍然超预期的强势,其不仅体现在美国的经济增速,还体现在位于历史低位的失业率,以及美国工人高速的工资增福上。总统的减税和改革将会进一步增强美国经济的韧性,让美国更为繁荣富强”

     

    但是随后,就有消息表示,白宫起初对股市的暴跌的态度是“担忧”。

    有人认为,特朗普先生,也许再也不会针对股市发表评论了。

    全球去杠杆,危机论蔓延!

    有人认为,美股现在的状况是温水煮核弹,温度到了一个裂变点,变回引发全局性的崩盘。而其本质是,在低利率的环境下,企业利润的增福,根本赶不上资产泡沫的增速。

     

    在特朗普上台以后,美国的企业利润开始逐步复苏,但是其利润整体水平只是回到2014年的水平,但美股各大指数的涨幅却已经自2014年开始涨了超过40%。

    财君认为,从宏观的角度,这一波股市的下行,来自于全球范围的企业自2007年开始获得低价融资能力后,采取杠杆垒砌投资策略,从而导致的整体去杠杆。

    根据标普针对全球13000家企业的研究发现,全球非金融企业债务水平在2007年金融危机以来已经上升了15%,达到97%的水平。

    而这个背后,是所有企业都在“脱实入虚”。

    根据分析人士分析,企业的杠杆周期和宏观周期一致,企业如果看好未来的前景,则会加大融资,主动加杠杆提升资产负债率。

    然而,从2007年开始,由于资产泡沫大幅增长,企业的杠杆率加上去了以后,大部分资金并非用于加大企业投入,而是用于回购股票,与市场进行对赌。

    做空是顶级高手的巅峰对决!

    最近有不少朋友问财君如何做空美股,一般财君是建议看空不做空,因为做空是个技术要求很高的绝活,连高手中的高手都会失手。

    1990年代亲手执行索罗斯的战略击溃英镑的传奇对冲基金经理德鲁米肯在1999年开始做空纳斯达克泡沫,但是科网股那个时候依然在疯长,结果空头头寸导致量子基金在1999年7月末比年初亏损20%,结果德鲁米肯决定反手做多科网股,2000年初纳斯达克泡沫破灭,德鲁米肯认为是正常回调,依然坚持做多科网股,结果2000年4月底,量子基金比年初亏损22%,损失十亿美元为计。

    德鲁米肯在量子基金的传奇经历以这个巨大的失败告终。

    做空的难度非常之大,许多人可能不明白这一点。

    择时而动,另辟蹊径!

    比如有的人在2月初美股崩盘的事后通过做多恐慌指数做空美股,他们没有想到的是,那个时候恐慌指数已经到了三四十的高位,那个时候追高进去,向上的空间很小,结果都被套牢。

    其实做多恐慌指数最好的时机是财君推荐的2017年9月份,那个时候恐慌指数只有10左右,一旦美股崩盘,恐慌指数哪怕只突破20,不带杠杆,也有100%的收益,再乘以杠杆率就非常可观了。

    财君去年7月推荐的通过当年9月开始通过做多恐慌指数做空美股的策略其实是一个十年等一回的超级大机遇,但是这个机遇的窗口已经关闭了。如果还想做空美股,就得另辟蹊径。

    做空美股的常见方式

    1、直接做空个股

    投资者可通过券商做空美国市场股票,这需要投资者从券商那里借股票,然后卖掉。

    等到股票下跌之后再买回来,然后再还给券商,这其中的差价就是投资者的利润。

    2、买卖股票相对应的期权实现做空

    美国股市中很多上市公司的股票都有相对应的期权,不同周期的期权价格上也会有区别,期权分为做多期权和做空期权。

    当你持有某一只股票,可以把持有股票的期权卖给别人,这种操作叫做WRITE。 

    通过期权做空股票通常有两种方式,第一种是你可以直接购买做空期权。

    第二种是你可以购买股票之后,把做多的期权WRITE给别人,从而实现股票下跌之后盈利。

    3、买指数对应期权

    美国三大股指中的道琼斯指数、标普500指数以及标普100指数都有期权,可以通过购买做空期权实现做空指数。

    4、美股做空类ETF 

    美股市场中做空类的ETF有很多,比如道琼斯指数的DXD、做空纳斯达克指数的QID、这些ETF都是有由专业人士进行操作,收益也比稳定,如果投资者不愿意冒太大风险,可以考虑做空这些ETF。

    5、通过期货进行做空

    投资者也可以通过股指期货做空美股,但是使用这个方式做空的个人投资者较少。

    做空美股注意事项

    很多朋友在国内炒过股,对国内小散户只能单向做多的制度感到十分无奈。

    虽然国内已经开通了融资融券的业务,但是需要50万资金量才能开。

    就算是你有50万资金量可以用于投资,你还是会发现你经常融不到券,尤其是在个股或市场开始出现下跌趋势的时候。

    到了美国市场,做空大众化了,我们终于有方便做空的机会了。

    然而,其实想要在任何下跌的行情中赚钱,并非只有直接抛空一种办法。

    美国市场上有种类繁多的ETF,其中包括反向ETF以及带杠杆的反向ETF,比如$纳指3X做空-ProShares(SQQQ)$ ,这是一只3倍做空纳斯达克100指数ETF,当纳斯达克100指数下跌1%对应该ETF指数上涨约3%。

    还有$原油3X做空-VelocityShares(DWTIF)$,这只ETF是3倍做空原油指数ETF,它和原油指数走势相反,当原油价格下跌1%时,这只ETF将上涨3%左右。

    这些基金的存在让投资者实现了在不做空标的的情况下获取美股指数下跌收益的机会。

    看着很简单,但是背后有很多注意事项你必须弄清楚。

    1、你需要支付股票借出者的股票分红

    虽然你在市场上抛售了这些股票,但是股票的所有者还是借你股票的人的。

    不过由于你在使用这些股票,导致这些股票的所有者少享受了上市公司的分红,所以这些分红就得你来支付了。

    如果你不想支付分红,可以上网查询这些股票分红的除权除息日,在除权除息之前平仓。

    2、做空交易是保证金操作,请千万看好你的账户余额及风控值

    根据美国相关部门的规定,只有账户总资产大于等于2000美金的时候,你的账户才能进行与保证金相关的操作。

    而融券做空是保证金账户才能做的事情。

    所以即使你做空所耗费的资金不使用保证金也没有超过你的资金总量,你所进行的交易依然是以保证金形式进行的。

    还有,如果你的账户资金总计已经不及2000美元时,你的账户就不能进行保证金操作了,也就意味着你不能做空了。

    这时,你的经纪商就会把你的一部分仓位强行平掉。

    有时大家可能不只买卖一只股票,而是对不同的股票同时进行多空操作,那么此时一定要紧盯你的账户余额,如果低于2000会有仓位被平。

    此外,一般经纪商在保证金交易操作时都会有风控值计算,不同的经纪商计算方法不一定相同。

    一般情况下,当你的总体账户风控值低于0的时候,你手上的仓位就会被平掉一部分。关于风控值这一块,可以咨询你开户的经纪商或者官网。

    3、做空交易的最小交易数量不一定是100股

    很多人可能都听说过美股可以零股交易,最少可以买1股,但是做空的时候通常是100股起。

    “通常”这个词用的很对,因为我们已经多次在雪盈证券等券商做空7股、15股和50股了。

    4、并非所有的美股都能融券做空

    当然,也不是所有的美股都能做空,而且也不是所有的美股每时每刻都能做空。

    对于美国仙股,也就是价格非常低,甚至低于1美元的股票,这些股票是不允许做空的。

    此外,一些流动性非常差的股票也是不允许做空的。

    部分股票成交量相对较低,有时候也会出现类似国内借不到券的情况,所以这些股票的做空功能是时断时续的。

    5、美国禁止裸卖空,所以千万小心提前召回!

    所谓裸卖空,就是只做空者没有实际借入股票,经纪商只是记录了一个虚拟的额度,然后由交易者直接进行价差交易。

    这样的交易看上去没什么大问题,但是事实上,股票的供给数量是有限的,一旦真的允许裸卖空或者裸买多操作,那么市场上可交易的股票就会严重过量,破坏了股价反映上市公司业绩的原则,为恶性投机带来了便利。

    所以禁止裸卖空使得一些市值较低、成交量较低的股票难以被借到。

    而股票出借者在借出股票之后,他们还拥有随时平仓的权利。

    尽管经纪商会在这些人选择平仓的时候率先去找其他愿意借出股票的人来满足这些人的平仓需求,但是一旦经纪商找不到其他愿意借出股票的人,那么经纪商就只好平掉你手里的股票来还给出借人了。

    在这里要提醒大家,平时每天尽可能登录一下你交易美股软件的后台,因为经纪商在平掉你仓位之前一般都会发警告信息到你的后台。

    不过这种强行平仓始终让人郁闷,因为强行平仓价不是咱们自己能控制得了的。

    所以为了避免遇到这样的情况,一些20天成交量均值达不到50万的股票最好还是少进行融券做空操作,以防出现经纪商借不到券给你惹麻烦。

    6、除了提前召回借出的股票,还有什么特殊情况会导致手中的仓位被强平?

    除此之外,还有因为卖空结算、无法交割等问题可能引起股票的强平。

    美国股市是T+3结算制度,执行卖空股票前,经纪商必须验证当天股票的是否可供借用。

    这表明,如果没有预先安排的话,那么咱们所卖空的股票就将面临强制抛售。

    一般出现这种情况的几率并不高,尤其对于大券商,它们一般每天都会进行妥善的预先安排。

    尽管如此,对于融券难度较大的股票还是有可能会出现这样的问题,所以大家做空股票时还是去选择流动性好的股票。

    无法交割是指当经纪商在清算所有一笔净空头结算负债且盘存报表内没有可用股票或无法从另一经纪商处借用股票来满足交割义务时,则会出现无法交割的情况。

    不过这种情况出现大券商的可能性更低。

    所以总结来看:要做空的话,尽可能还是去做空一些流动性好的股票。

    对20日平均成交量在100万股以上的上市公司进行做空操作,其强平风险要小很多。

    一般美国大盘股的成交量都能在1000万股以上,对这些上市公司做空基本上就没有5和6这种风险了。

    如果你实在对做空有所担心,那么还是考虑做多反向ETF或者期权操作吧。

    目前是一个十年等一回的做空美股的机遇。

    走过路过不要错过,当然不是高手的,还是看戏为好。

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