今天写一下衍生品的Valuation及对应的Risk。
一、Forward
1、Pricing
远期协议（Forward）的Pricing其实很好理解，用一个母鸡的例子。
如果现在买一只小母鸡的价格是S0，那么T时间之后老母鸡的价格F应该是多少？
F=（S0-PVBT）（1+rf）^T
公式中，PVBT可以看作母鸡生的鸡蛋；（1+rf）^T 即时间价值，可以看作喂养母鸡需要投入的饲料等成本。
那么T时间之后的母鸡价格，应该是母鸡的成本S0，减去卖掉鸡蛋的收入，再算上时间价值。
如果此时，远期合约的价格ST和我们计算出的F不等，就有了套利空间，买低卖高，获取收益，所以，在套利前提下，ST=F。
2、Valuation
过了一段时间t，此时的远期合作价格变成了St，那么此时该笔远期合约的价值，即Valuation是多少呢？
列公式：
V=（St-PVBt）- F/（1+rf）^（T-t）
把所有现金流都还原到t时点，来评估价格
3、Risk
上述的Valuation，是做多方，也就是long方的Valuation，short方的Valuation和long方刚好相反。此时那方的Valuation是正值，哪方就存在Credit Risk，因为对方可以违约。
二、Swap
互换协议（Swap），也是从现金流角度出发，把所有的流入现金流和流出现金流进行匹配。
三、Option
对于Option来说，只有long方有可能赚钱，所以long方会有Credit Risk
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