《投资最重要的事》

暂时先把把简书作为记录读书笔记的地方。

1.我们必须对现在发生的事情保持警惕。哲学家桑塔亚纳说过:忘记过去的人注定会重蹈覆辙。“同样，那些不知道周遭在发生什么的人一定会受到惩罚。

了解未来很困难，但是了解现在没有那么困难。我们需要做的是”测量市场温度”。保持警觉和敏锐，我们就能够判断出其他人的行为，并据此判断我们应采取的行动。

这里的关键在于“推理”，由于媒体的报道，每个人都可以看到每天正在发生的事情。但是有多少人在努力了解日常事件背后市场参与者心理与投资环境，并进一步思索我们该如何相应地采取行动呢？

简言之，我们必须力求了解我们身边所发生的事情的含义。当其他人盲目自信、积极买入时，我们应加倍小心；当其他人不知所措或恐慌性抛售时，我们应该更加积极。

所以看看四周，问问自己：投资者是乐观还是悲观？媒体名嘴认为该入市还是该出市？新兴投资品是被大众欣然接受还是避之唯恐不及？证券招股和基金上市被视为致富机会还是潜在陷阱？信贷周期处于资本容易获得还是难以获得的阶段？市盈率处于历史高位还是低位？收益率差是收窄还是扩大的？这些都是至关重要但并不需要预测的东西。我们能够在现状观察的基础上得出出色的投资决策，而不必猜测未来。

关键是要留意类似的事件，让它们来告诉你该如何做。虽然市场并不需要你每天都照此行事，但是在极端市场情况下还是必需的，倾听市场的声音非常重要。

我们应将时间用在从可知的行业、企业和证券中发现价值上，而不应将决策建立在对更加不可知的宏观和大盘表现的猜测上。

考虑到我们不能确切地预知未来，我们必须通过坚定持股、分析性认识持股、在时机不佳时减少买入等途径来保持我们的价值优势。

为了提高成功机会，我们必须在市场极端情况下采取与群体相反的行动：在市场低迷时积极进取，在市场繁荣时小心谨慎。

考虑到结果的高度不确定性，我们必须以怀疑的眼光看待投资策略及其结果—无论好坏，直至它们通过大规模实验的验证。

与世界不确定性的认识相伴而行的其他行为表现为：适度尊重风险，知道未来不可预知，明白未来是概率分布的并相应地进行投资，坚持防御性投资，强调避免错误的重要性。在我看来，这就是有关聪明投资的一切。

2.设法避免损失币争取伟大的成功更加重要。

错误的原因主要是分析/思维性的，或心理/情感性的。前者很简单：我们收集的信息太少或者不准确。或者我们采用了错误的分析过程，导致计算错误或遗漏了计算步骤。这一类错误不胜枚举，本书更关注理念和心态，而不是分析过程。

有一种分析错误是我想花时间探讨的，我称之为“想象无能”。用来表示想象不到所有的可能结果，也无法完全理解极端事件的结果的情况。

一个重要的错误，很大程度上是心理因素，但是它重要到值得单独归类，是没有正确认识到市场周期和市场的狂热，并选择了错误的方向。周期和趋势的极端不长发生，因此这不是一个常见的错误原因，但是它会导致重大错误的发生。群里心理强迫个人依从和屈服的力量几乎是不可抗拒的，也是投资者必须抵制的。

想象无能，就是无法提前理解结果的多样性，特别有意思，它对许多方面造成影响。

想象无能首先是没有预测到未来可能发生的极端事件，其次是没有理解极端事件发生后的连锁结果。在近期的信贷危机中，有些怀疑论者可能曾怀疑次级抵押贷款会出现大规模违约

从很多方面来看，心理因素都是最令人感兴趣的导致投资错误的原因，它们可以极大地影响证券价格。当心理因素导致某些投资者持有极端观点并且无法被其他人的观点抵消时，就会导致价格过高或过低。这就是泡沫和崩溃的根源。

3.避免错误的关键的第一步是保持警惕。贪婪与乐观相结合，屡屡导致人们追求低风险高收益的策略，高价购进热门股票，在价格已经走高时扔抱着增值期望继续持有股票。

对你周围的不合格资金的供需关系以及人们想花掉现金的迫切程度保持警惕。

投资者应该怎么做呢？答案是：

• 留意他人轻率的举动。
• 做好应对低迷的心理准备。
• 卖出资产，或至少卖出风险更高的资产。
• 减少杠杆。
• 筹集资金（如果你为他人投资，把现金还给客户。）
• 加强投资组合的防御性。

从定义上看，大多数人都会犯错误，因为如果不是他们的一致性，错误就不会存在。采取相反行动需要逆向投资态度，而长期逆向投资会带来孤独感和错误感。

如何避免错误、识别错误、并采取相应的行动，是无法用规则、算法或路线图来表示的。我强调的是领悟力、灵活性、适应性以及从环境中发现线索的思维模式。

一种提高投资效果的方法是：思索今天的错误会是什么，然后设法避免它。

4.最后，重要的是记住，除了作为（如买进）和不作为（如没有买进），还有错误并不明显的时候。当投资者心理平静、恐惧与贪婪平衡时，资产价格相对于价值可能是公允的。在这种情况下可能不需要采取紧急行动，知道这一点也很重要。不需要取巧的时候，自作聪明就会带来潜在错误。

为取得卓越的投资结果，你必须对价值有深刻的洞察。因此你必须学会别人不会的东西，以不同的视角看待问题，或者对问题分析得更到位—最好三者都能做到。

• 你必须1️⃣可靠的事实和分析为基础，建立并坚持自己的价值观。只有这样，你才能知道买进和卖出的时机。只有拥有良好的价值感，你才能培养在资产价格高涨的时候获利的纪律，或在危机时甚至价格日益下跌时持仓，并以低于平均价格买进的勇气。当然，为达到在这些情况下获利的目的，你对价值的估计必须准确。

• 价格和价值的关键是成功的关键。低于价值买进是最可靠的盈利途径，高于价值买进则很少奏效。

• 导致资产低于价值出售的原因是什么？

• 买入机会存在的主要原因是对现实认识不足。高品质是显而易见的，发现便宜货需要敏锐的洞察力。出于这个原因，投资者往往把客观优点误以为投资机会。优秀的投资者却从未忘记，他们的目标是买得好，而不是买好的。

5.除了提高获利潜力之外，以低于价值的价格买进还是限制风险的关键因素。买进成长型股票或参与“热门“动量市场都起不到这样的作用。

价格和价值的关系受心理和技术的影响，这是两种可以在短期内主导基本面的力量。这两个因素所致的极端价格波动提供了获利或者失误的机会。为了得到前者而不是后者，你必须坚持价值的概念并应对心理和技术因素。

6.经济与市场周期上下波动。无论此刻他们朝哪个方向运动，都会有大多数人相信他们会朝着这个方向永远走下去。这样的思想非常危险，因为它会扰乱市场，将价格推向极端，引发多数投资者难以承受的泡沫与恐慌。

我们不可能知道过热的市场将何时冷却，也不可能知道市场将何时止跌上涨。不过，虽然我们不知道将去向何处，当我们应该知道自己身处何方。我们可以通过周边人的行为推知市场处在周期中的哪个阶段。当其他投资者无忧无虑时，我们应小心翼翼；当投资者恐慌时，我们应变得更加积极。

7.风险控制是防御型投资的核心。防御型投资者不仅会努力做正确的事，还非常强调不做错误的事。因为在逆境中生存与在顺境中将受益最大化是相矛盾的，所以投资者必须决定两者之间的平衡。防御型投资者更注重前者。

8.投资成功的基本要求之一，也是最伟大的投资者的必备心理之一，是认识到我们无法预知宏观未来。很少有人对未来经济、利率、市场总量有超越群体共识的看法。因此，投资者的时间最好用在获取“可知”的知识有时上：行业、公司、证券的的相关信息。你对微观越关注，你越有可能比别人了解得更多。