民以食为天，食以味为先。调味品为菜肴增色添味，促进食欲，是中华民族饮食文化发展的结果，拥有悠久的历史。品味舌尖上的美食，当然离不开调味品。近期，部分调味品价格出现了上涨情况，在这背后是否有赚钱的机会呢？
从估值看，调味品估值处于历史低位，酱醋行业整体PEG仅1左右；从成长性看，行业空间巨大，调味品企业质地优异，业绩确定性强，攻防兼备。从投资角度看，我们认为酱油行业优于食醋行业，酱油股中，海天味业质地最好、确定性最强；中炬高新和千禾味业受益于消费升级、区域扩张、品类扩张，弹性最大；恒顺醋业做为国内醋龙头，处于历史低位，改造和优化空间巨大，建议从基本面的逻辑布局。另外，涪陵榨菜受益于消费升级，提价后动销情况依然很好，建议关注成本回落情况。
海天味业（603288）主要逻辑：业绩加速向上，符合预期。2017年10月26日收盘后，公司公布三季报，公司1-9月份表现优异，营业收入108亿，同增21%；归母净利25亿，同增24%；毛利率45.4%，提升1.0%；销售费用率14.0%，提升1.5%；管理费用率4.49%，下降0.1%。单三季度表现加速，收入34亿，同增22%；归母7.2亿，同增29%。
一、收入保持高速增长主要原因：
1）年初提价，估测提价贡献3%-5%；
2）公司餐饮渠道占比65%，受益于餐饮行业回暖；
3）鲜味酱油市场高速增长，17H1味极鲜增速高达近30%。
二、利润高速增长主要系：
1）收入高速增长；
2）毛利率提升；
3）管理费用率下行。渠道库存良好，增长良性：
三、公司成长边际将持续改善，主要：
1）公司今年提价后，部分产品（一品鲜等）降价出售攻打竞品，可见毛利率提升仍有弹性；
2）公司加大广告投放力度、费用投放，压制了部分利润；
3）草根调研，渠道库存目前20%左右，属于良性库存；
4）广告投入力度加大，H1广告投入2.4亿，同比增长200%，主要投向收视率较高的综艺节目，品牌强化，拉动收入增长。
四、扩张空间巨大，强者恒强：公司未来增长空间主要来自三块：
1）渠道继续下沉：公司虽为酱油龙头，但市占率也仅15%，公司今年开始布局一级经销商直接乡镇，农村市场还有很多在用小酱油场酱油、三级酱油等，这些市场都将被取代。
2）加力大单品建设：公司侧重打造大单品金标、草老、味极鲜、耗油等；
3）品类借力扩张：公司3000+个经销商、33万个销售终端的渠道力为品类扩张带来想象空间，比如醋去年4亿，今年估测6亿+。长期看，海天增长确定性强，龙头地位愈发稳固，未来3-5年可保持15%-18%的收入增速，盈利能力持续提升的趋势，叠加平台化战略，成长确定性极强；
具体的操作方案本人已经在专栏里面分享，想知道的朋友可以于专栏查阅：
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