巴菲特在少年时做了很多小生意，也买卖过一些资产，让自己受益。后来他和父亲霍华德一起研究和投资股票，青年时他的投资方法受到父亲和格雷厄姆很大的影响，后者尤甚。（我刚看到巴菲特26岁的经历，后面的待看了后才能补充）

选股标准

在我看来，巴菲特的选股标准最初成型，是受到格雷厄姆的影响，他最初发现格雷厄姆选择企业破产清算时每股股价大于相应净资产的股票。这对数学统计学得很好的巴菲特而言是很直接的标准，他总是在看那些报纸，看穆迪手册和标准普尔手册。

后来他不再拘泥于此，他选择按照估值对比，来对比同类企业的价值和股票价格，比如他最初投资GEICO就是发现“GEICO的交易价格是42美元/股，是其最近每股收益的8倍。而其他保险公司的交易价格相对其收益的倍数要比这高得多。虽然GEICO是保险这个大领域的一家小公司，但它的竞争对手都是那些“增长可能性在很大程度上已经枯竭”的公司。”

这里可能还有个潜在的假设，就是小公司只要健康经营，将来会趋近于大公司的估值（或者说商业模式健康的同类公司的估值是会趋同。）

题外话：历史是会重演押韵，第三世界的很多国家产业发展其实也会逐步重演之前发达国家的发展路径。所以现在很多人会选择在中国投资，也有人会选择到更落后的国家去做投资。大概率是中国在发展道路上会经历西方国家同样的路径，需要解决同样的问题。

巴菲特自己年少时就知道自己不爱做体力活儿，结婚后也依然如此，他即便在家也不会做家务，完全沉浸在自己的工作中。他总在不断研究，研究，研究，按照今天的话就是“提高自己对公司的认知”。

他这一时期投资的股票是：

一、企业倒闭清算时的每股净资产大于当前股价的企业股票

这点是借鉴格雷厄姆的，“卖掉所有资产并支付债务，剩下的就是公司的股东权益，或者叫净资产。如果有人以某个价格购买了股票，这个价格所反映的公司价值比它的净资产还要便宜，那么格雷厄姆认为，最终——“最终”是个很狡猾的用词——股票价格会上涨以反映企业的内在价值。”

二、安全边际足够高的企业股票，比如GEICO

GEICO的投资理由上面已经提到。其他安全边际足够高的例子：有些公司是会有稳定的分红，当将分红也计入投资收益时，巴菲特会发现有些企业对自己所持有的每股股票都有保证收益，这等于无风险投资的部分了。

当然，在企业基本面和数据发生问题时，还是要及时止损。巴菲特也遇到过这种情况，他21岁时投资了克利夫兰毛料厂，当时这家公司取消了原定的分红，一下将“保证收益”7%的部分吞掉了。于是他很生气，但也只能认栽。后来还买过一个加油站，但因为区位问题和老客户不足，也只能亏钱卖出了。

选股方式

据书上所说，巴菲特是从人出发，从公司数据出发，从手册上寻找公司，从自己亲身参观体验交流的信息上筛选公司。

巴菲特最初的投资对象，是从父亲霍华德一直关注的企业入手，后来又是格雷厄姆相关的企业，然后是穆迪手册、标准普尔手册，从自己擅长的数字分析切入，最后加入了自己亲自的参观体验交流信息，让自己的投资越来越笃定、决策环节越来越完整。

好的商业模式、高安全边际、对股东好（分红）的企业，是巴菲特比较看重的企业。

“公司如何赚钱？一家企业更像一个人，它必须找到一个可以为雇员和股东赚钱的方式。”

“在格雷厄姆的课堂上，沃伦学到了三大主要原则：

• 一股股票是拥有一家企业一小部分的权利，是你愿意为整个企业所支付价格的某一部分。

• 使用安全边际。投资是建立在估计和不确定性的基础之上的。大范围的安全边际保证了不会因为误差而导致失败。最重要的是，前进的方法首先是不要后退。

• “市场先生”是你的仆人，而不是你的主人。格雷厄姆假设了一个喜怒无常的角色叫“市场先生”，他每天都会提供股票买卖的机会，而这些价格经常都是不合理的。“市场先生”的情绪不应该影响你对价格的看法。不过，他真的会一次又一次地提供低买高卖的机会。”

其中提到了安全边际，安全边际在格雷厄姆的体系里更多是企业破产价值和现在交易价格之间的差额。差额越大，表明安全边际越高。

巴菲特的财富法则

大家知道，巴菲特说过两条投资原则，第一条是不亏钱，第二条是永远不要忘记第二条。但是他是怎么做到这两条的呢？

1. 清楚自己的定位和能力圈

巴菲特在年少时就知道自己不能出卖体力而赚钱，他高中的时候就在奥马哈买了一个40英亩的农场，“一位农户租下了这个农场，利润则共享——这正好是沃伦喜欢的一种安排，由其他人来做那些会让人汗水淋漓的无聊工作。”

在青年时期，他也始终没有让自己陷入出卖劳动力的境地，而是通过脑力劳动通过认知在赚钱。为了实现为自己工作的目标，他通过各种投资和为格雷厄姆公司工作经历积攒了足够的经验，后来就自己开了一个公司，让自己的亲人们成为最初的合伙人，他从每一笔钱的收益中赚取利润。

2. 充分了解自己的投资对象

充分了解，包括基本面，财务数据，宏观环境和企业微观环境等信息。越了解投资对象，你会越清晰自己的策略和耐受能力。巴菲特和他的父亲霍华德曾经一起卖空了一个公司股票，当时他就和父亲说了自己的投资逻辑，他认为这家公司的股票会慢慢跌到0。这时候巴菲特还在读大学，但他已经很了解如何分析自己所面对的企业。

3. 合理分配资金。

巴菲特在年轻时常常重仓一支他特别看好的股票。后来他看到更好更适合投资的就不得不忍痛卖掉前面的股票。但是不得不说，他对资金的重仓分配在最初资金较少时是适合的，当然莫忘了前提是足够了解自己的投资对象。

对于我们普通人，要么让自己对所投资对象足够了解，要么就是学会在明确自己情况的前提下做出适合的分配，一般来说都会有分散组合。

4. 持续行动验证自己的选择，形成正反馈。

这点非常重要，巴菲特人生中最重要的两件事之一，就是赚钱敛财（书上这么写的= =），所以他自打6岁开始赚钱，就没怎么停止过创造财富和金钱的实践。不管是自己投资生意还是投资股票，他总是有自己的想法和理念，然后去实践，多数对他都形成正反馈，之后一直继续下去。

5. 只和自己了解信任的人做队友。

巴菲特12岁的时候有一次和姐姐多丽丝一起买了城市服务公司的优先股，后来因为市场低迷，股票先是浮亏，多丽丝每天都提醒他股票在下跌，后来股票回升，他就赶紧卖出了。那时候他得出一个教训是“他不想对其他任何人的资金负责，除非他非常确信自己会成功”。其实这边我觉得是因为多丽丝并没有自己的观点，而且没有完全信任沃伦。

后来，巴菲特在自己组建合伙公司的时候，就只邀请了几位亲人加入，这里有他的岳父、姐姐姐夫、儿时玩伴等等。他说这些人都会无条件信任他，就算出了差错，他们也永远不会责备他。这里的姐姐就是前面和12岁的巴菲特一起买优先股的姐姐，虽然当时她很担心，但是最后卖出时她终于知道“沃伦知道自己在做什么”。（虽然当时只浮盈几块钱就卖出了，但后来这个公司股票是有翻了5倍）

所以，巴菲特在青年时期已经确认，自己只能和完全了解信任的人做队友，他在合伙公司第一次正式会议时，就说了自己能做什么，不能做什么。“如果你不这么认为，可以不加入，因为我不希望将来我高兴的时候你不高兴，或者相反。”这也是因为足够信任。

6. 戒贪，戒傲。

巴菲特年少时观察赌马，就发现人们总是不会在前一两场就放弃。人性中的贪和傲，会让人们不断的继续游戏。

戒贪，在我们对投资对象不够了解的时候，赚到一定的收益就可以离场，而不是贪图后面还有更高或是更好的收益。戒傲，赌马失败的人总是觉得自己不可能就这么结束，觉得自己明明是可以的，然后就继续去下注，这个行为的背后是隐秘的羞愧和自大，但这只会让自己输得更多！

1999年太阳谷年会上他还说“关于投资，只存在两个真正的问题：一是你想得到多少回报，二是你想什么时间得到回报”。这个问题其实就是理清自己的投资需求，从需求出发，设定目标，然后建立自己的投资系统，执行它。阅读巴菲特的财富人生也是为了让自己觅得财富的踪迹，从中找到启发指导自己的内容。