如何看待股市下跌和黑天鹅事件

我用了一个月时间，写了一篇几万字的文章（非卖品，只赠送给朋友阅读，请诸位不要误会我开此帖是为了卖书）。其中第十章，谈到投资者应该怎样看待股市暴跌。大家如果有兴趣，可以读一读，如果没兴趣，那就算了。因为我的时间精力非常有限，没有办法回答每一个股友提出的问题，所以在此致以歉意。但你们的支持和肯定，我铭记于心，并表示衷心的感谢。无论是赞美还是贬斥，我都把它看作是对我的鞭笞，让我时刻保持清醒、客观、冷静、理性的状态。感谢各位。\

第十章 如何看待股市下跌和黑天鹅事件

没有永远上涨的股市，也没有永远下跌的股市。股市下跌其实再正常不过了，这种事情总是一次又一次发生，犹如四季的轮换，身在寒冬中，你自然是感觉世界末日来临了，但是你要知道，现在是寒冬，春天还会远吗？夏季还会远吗？你会这样安慰自己，到那时天气又会暖和起来的！所以，股市下跌时，投资者尽量不要恐慌，要相信历史规律，股市迟早会涨回来，而且将来会涨得更高。

如果你买入的是低估值的优质企业股票，而股价又跌了一些，此时请保持淡定，随着企业经营业绩的增长，股价自然会逐渐上升，甚至会涨很多倍，赚钱是水到渠成的事情。对股价的涨跌，要抱着平常心来看待。企业的价值是水，股价是渠，水多必成渠，再多即成江河，所以问题的关键是：水是否越来越多了，你是否有足够的耐心等待。

如果你买入的是投机股、垃圾股和极高估值的股票，股价又跌了一大半，我只能建议你认真阅读此文了。因为从一开始，你就选择了错误的股票，正如女人选丈夫，如果选择了错误的男人，她从一开始就注定了将来会痛苦，以后无论是选择离婚还是选择忍着继续过小日子，对于她来说都是痛苦而残酷的，而且，旁人也无从给意见，只有她自己能作出抉择，也只有她才最了解那一段婚姻。投资股票也是此理。。

在股市大跌后，我经常见到很多股民郁郁寡欢，情绪低落，怨天尤人。我认为投资的初级阶段看股价，买入后，股价不涨或者下跌，心里就发慌着急，大部分投资者停留在这个阶段。而投资的高级境界看价值，买入后，更注重企业价值是否在成长。会关心该企业或者这个产业的有关新闻，有条件的话，会亲自去调研。企业每季度每年度所发布的财报，更是会认真研读。只有一小部分人达到高级境界。

投资者买入的即使是低估值的优质企业股票，也可能在持股过程中，会遇到黑天鹅事件导致的股价暴跌状况。黑天鹅：在这里指的是行业或者企业发生的偶然事件，这种偶发事件是之前难以预测的，且往往会引起股票价格激烈波动。对于有准备之人，这是难得的投资机会，但对于水平不高的投机者而言，却可能是失败的开始。

其实，以我的投资阅历来看，大部分黑天鹅事件对于上市企业基本面的影响是有限的，大多数不能动摇企业的根本价值与发展前景，但是，市场却往往反应过度，其股价也因此而暴跌、一泻千里。

对于真正高明的投资者来说，黑天鹅事件可以变成天使，因为高明的投资者看重的是企业的长期价值，而不是其它外在和偶然因素。我们须通过理性的独立思考来判断黑天鹅事件是否对企业的长期价值及发展前景有非常大的影响，如果企业的竞争优势及价值不会因为已经发生的黑天鹅事件而受到很大的影响，在股价下挫到价值线之下时，我们应该选择出手买入价值被严重低估的股票，然后耐心等待市场对自身错误定价的纠正，从而获得高回报。而对于一些对企业的发展前景和长期竞争优势有实质性影响的黑天鹅事件，我们则应该毫不犹豫地卖出股票，这是因为黑天鹅事件已经严重影响到企业的价值及基本面，所以，我们必须对该企业进行重新审视与估值。这才是灵活的投资方式。

真正重大的黑天鹅事件是无法预知的，然而，机会总是留给有准备的人，作为投资者，在平时就应积累知识，勤于思考和研究，从而在投资机会出现时，敢于出手，和作出正确的投资决策。

想请教楼主和余兄关于估值的问题，比如说一家企业基本上没有成长性，属于现金分红型的，假设未来预期不好也不坏，静态来看，8%的年净资产收益对应几倍PB比较合适？还有一类，成长性不错，预期每年20%增长，净资产收益15%左右，不考虑分红注重公司成长，那么对应几倍PB才不算高估？才有投资价值？谢谢，望楼主和余兄能介绍思路方法。在下感激不尽

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您好，我用我所写的书之中的一段内容来回答你的问题：

年净利润增长率在20%以下的企业，可视为增长缓慢的企业。此类企业主要是公用事业企业、农业企业，港口、公路、风景名胜区企业，如长江电力、盐田港、峨眉山、黄山这些上市公司，电价因为关系到民众的生活，关系到工业发展速度，所以提价的空间非常小，而电网规模的增长幅度在现阶段是比较有限的，因此，电力公司通常都难以成为高速成长企业。至于港口和风景名胜区上市公司，市场扩展空间有局限性，除非是管理层资本运作能力比较强，不断收购其它企业或者同行，否则，这种公司的成长性都非常有限，铁路企业也属于此类公司，比如大秦铁路。缓慢增长型企业因为自身成长性不足，所以很难受到市场的追捧，股价在平时的表现通常令人感到乏味，涨幅极其有限。只有在牛市高潮时才会有相对不错的涨幅。但是，如果估值跌到非常低的程度，不妨买入，以求估值修复时，股价能有相当幅度的上涨。比如一只市盈率只有8倍的此类股票，假如净利润年增长率只有5%，净资产收益率也多年保持在个位数。买入两年后，恰逢牛市高潮，资金的涌入使得它的估值上升到25倍市盈率，投资者依然能赚取2倍多的利润。还有一种情况是：如果此类股票的股息率（每年每股分红的现金数额与股价之比）在8%以上，且该企业收益比较稳定（尽管缺乏成长性，但净利润也没有逐年减少），投资者也可以买入此类股票，这是一个分红稳定的现金奶牛，如果企业经营并无风险，可视为一只年利率达8%或以上的债券。

看完楼主帖子受益很多,写的简单易懂,道理明确,谢谢分享.另请问下楼主对文化传媒股票的看法?以后发展如何?

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我对文化产业非常看好，尤其是中国电影。但现阶段在中国股市中找不到值得投资的文化企业。华谊兄弟其实是一家还不错的企业，但其股票估值明显过高，股价太贵了。

楼主是真英雄！

做股票最难的是什么？不是你看准了抄底，也不是你猜对了逃顶，而是你怎样趴在一只已经启动的大牛股上，在向上颠簸的山路上，一直不被甩下来！这就是内功修为！而所有的技术分析是招式，在深厚的内力前，什么招式都是小儿科！

高抛低吸讲的就是一个周期，而不是你天天去做什么t+0或者箱体运动，只有主力才可以在每一个平台去进行高抛低吸，散户是永远不可能一直都是好运气的！因为价格不是你说了算，你没有定价权，在弱势博弈中，你只能等！

很多散户朋友都没有钱，但这正是我们的优点！大家还年轻，投资就是要趁早，这样你交掉的学费才会很少！千万不要等到你积累了一笔巨款再等到一个你认为合适的低位抄底，你会承受不了你内心的波动的！

定投吧，每月定投几千块，在不同的点位买入你认为低估的股票，因为熊短牛长的规律嘛，所以你大部分的筹码都是在相对的地位，你一定会赢利！你要让时间去战胜市场！时间可以改变一切！只有时间可以战胜市场！

大家不要喷我，我就是定投的，每月三千，雷打风吹都不动。永远满仓！因为现在的满仓相对于若干年以后的资金只是半仓，而我会有源源不断的资金进入，不要害怕，即使你48元买了中石油，只要你是定投的，没有关系，到现在也不亏了！不过我没有买中石油，哈哈，只是举个例子！

让时间去战胜市场，而不要用自己的聪明！

楼主有空吗，帮我看看我的一只重仓股601588，我将不胜感激！拥有100万平米的北京亚奥核心区商业地产，就算一万一平方，现在价值也是100亿，我们这县级市的车站商铺也要3万一平米呢！个人认为被市场错杀，请教楼主！

上面打错了字！更正一下！每月定投几千块，在不同的点位买入你认为低估的股票，因为熊短牛长的规律嘛，所以你大部分的筹码都是在相对的低位！然后我们可以在相对的高位卖出即可！

股票，就是不完美的交易！所以我们要接受不完美！不完美也包括，你买入的股票还会下跌，你卖出的股票还会上涨！

不做短线交易，终有一天你会与长牛擦肩而过！我们这里有一位神人，买股票十几年了，从来不炒，所以已是千万身家！他和楼主一样，很少卖出！身边的那么多人，不停的买卖，我真的没有见过哪个赚了大钱，没有！

我的一个朋友也是，玩短线终于玩不动了，乖乖的不动了，07年才赚了两百万！

北辰实业我已赢利，出了一半，成本价已到历史最低位！这样我就可以永远放着不动了，主力再也洗不走我了！这样我才能永远拿得住，将来在山右边下山！接下来的一半仓位继续定投，可以多选几只看好的股票，分成二十份吧！加上每月的收入，现在可以每个月投五六千股票了，继续加油！

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谢谢你的留言。除了赞美我的那些话之外，你所讲的都很有道理。哈哈！

此外，北辰实业估值不高，在理论上可以说目前股价并未能反映企业的真实净资产。但我个人不喜欢这种企业，主要原因是不能持续稳定成长，且管理层比较官僚化，企业并无独特的竞争优势，它就像一个富二代，出身不错，父辈给了他大量的优质资产，但其能力、智商都很平庸，胸无大志，这么多年了，其成绩也差强人意，并无多大进步。不过，可视为一只真实价值被低估的股票，若遇到牛市，股价会上涨的。

老师'一直在默默的关注着您的一言一行'除了希望学习到老师的价值投资外'更希望学习到老师您的为人处事

前段时间虽然一直紧跟老师您的帖子'但由于刚入市'且资金不大'更感觉当时民生银行等老师所持股票也已经超过预期价位（怕追高）'更希望自己在小资金的时候能感受一下所谓炒股的恐慌'患得患失等股市心态'所以也随波逐流炒起了短线'运气不算太差'半年时间投入20万资金'7%即1.4万左右的亏损'现通过尝试'了解并通过一段时间的学习'决定增加资金到100万'并决定紧跟老师脚步'准备持有2--3支个股'前期半仓杀入'后期逐渐加仓'现有几个问题咨询老师'盼老师能抽空予以指导：

1、目前可以选那几支股作为建仓股'如选民生银行'浦发银行等以前老师介绍的股票现在还能吗。

2、在投资过程中可以高抛低吸逐步降低持有成本吗（不频繁操作'以上涨10%或下跌6%为指导线）。

3、如前期半仓杀入后股票立即上涨'不给机会补仓'那后期应该怎么操作'是增股建仓还是在原有股上加仓（综合老师前面的指导结合本人的领悟'认为100万以内以持有2--3支为最佳'但不得超过5支为宜）

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下面我来回答你的问题：

1、还能。

2、尽量不要。本人基本不干这种事。

3、分两种情况：第一、它涨了，但估值还低，此时可以继续增持此股。第二、它涨了，估值也不低了，如果遇到这种情况，不妨考虑买其它合适的股票。