小伙伴们，早上好~
今天我们继续共读格雷厄姆的作品《聪明的投资者》，阅读关于“安全边际”这一部分的内容。
话不多说，让我们开启今天的【带你读书】~
1、
先来看看想要挑选恰当的债券和优先股的话，安全边际应该怎么设定。
一方面，可以通过利润超过费用的差额来设定。
举一个简单的例子：
要想达到债券投资级别的话，铁路公司税前的利润至少应该在该公司固定费用的 5 倍之上。这种过去能够使利润超过利息要求的能力构成了安全边际，能够在公司未来的净收益下降时，防止投资者遭受损失或失败。
如果投资者并不期望未来的平均利润和过去一样，那么他就可以设定一个小的安全边际。本质上，安全边际的作用是使投资者不必对未来做出准确的预测。如果安全边际较大，那么就足以保证未来的利润不会大大低于过去，从而使得投资者不会因为时间的变化而遭遇风险。
2、
另一方面，也可以通过比较企业的总价值与债务的规模来进行计算。
举一个简单的例子：
如果企业拥有 1000 万美元债务，公允价值是 3000 万美元，那么在债券持有人遭受亏损之前，企业还有约三分之二的下降空间。这部分高于债务的额外价值，可以利用一定年份内次级股份的平均市场价大致计算出来。
这两种方法哪个更好？其实没有差别，因为平均股价一般和平均盈利能力相关联，所以“利润超过费用的差额”和“企业价值超过债务的差额”在大多数情况下都会带来同样的结果。
3、
那么安全边际可以用在普通股领域吗？
如果普通股能够像优质债券那样达到足够的安全边际，那么它们也是稳妥的。举一个简单的例子：
公司只拥有普通股，在危急情况下，这些普通股的售价低于公司可能以财产和盈利能力为稳固基础而发行的债券的价值。1932-1933 年股价低迷时期，一些财务实力很强的工业企业就处于这种地位。
在这类情况下，投资者既能获得和债券一样的安全边际，也能获得普通股固有的本金升值和更大的盈利机会。不过这类情况并不常见。就一般的普通股而言，其安全边际表现在盈利能力大大高于债券现有的利率。
多年的观察结果告诉读者，投资者的主要亏损来自于在经历状况良好时所购买的劣质证券。证券购买者把当期较高的利润当成了“盈利能力”，并认为业务兴旺就等同于安全边际。
但是实际情况是这些证券并不是真正意义上提供了合理的安全边际。如果普通股想要反应公司盈利能力，那么其利息费用和优先股股息必须经过多年的检验。
4、
对成长股来讲，只要对未来的计算是稳妥的，而且只要相对于其购买价而言，存在着令人满意的安全边际，那么成长股所分析得出的安全边际是可靠的。
不过，成长股投资计划的风险也是来源于此。安全边际总是依赖于所支付的价格，如果某种价格下的安全性较大，较高价格下的安全边际就较小，价格更高时就没有了安全边际。
5、
对于证券被低估的领域或廉价证券领域的安全边际，则是证券的市场价格高于证券的评估价格的差额。如果廉价证券对应的公司前景不好，那么无论证券价格多低，投资者最好都不要去购买。
6、
提到安全边际，就不得不提和它紧密关联的分散化理论。
安全边际只能保证盈利的机会大于亏损的机会，并不能保证不会出现亏损。但是当能购买的具有安全边际的证券种类越来越多时，总体利润超过总体亏损的可能性就越来越大。
7、
真正的投资必须有真正的安全边际作为保障，且真正的安全边际可以通过数据、有说服力的推论以及一些实际的经历而得到证明。
传统投资适合于普通的证券组合，非传统的投资只适合于那些积极投资者，这类证券范围很广，其中包含更多的是二类被低估的普通股，如果其股价等于或低于其评估价值的三分之二时，可以购买它们。此外，如果中等级别的公司债券和优先股的售价低廉，也可投资者供选择。
8、
总结来看，最有条不紊的投资就是最明智的投资。一个人一心想通过证券的买卖获利，那么他就是在从事自己的风险业务，必须按照公认的商业准则去行事。
第一，知道自己在干什么，通晓自己的业务。
第二，不要让其他人来管理自己的业务，除非你能够监控并理解他的行为，且心中有理由去相信他所做的事情。
第三，如果没有可靠的计算表明某项业务可以合力得到利润的机会较大，就不要去涉足这项业务。
第四，有勇气相信根据自己的知识和经验得出的结论。
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