很早之前就知道可转债了，听说是一个下有保底，上不封顶的品种，只是一直不曾参与过。
最近又听朋友提起，说这是一个很好的投资品种。
我心里有些纳闷，抱着试一试的想法，做了一个回测。
结果当时就惊呆了：
选债数量：50 调仓周期：10
年化收益：25.85% 最大回撤：16.6%
这是一个可转债常用的策略，根据双低排序，购买排名靠前10%的可转债（最高50个封顶），调仓周期是10个交易日。
双低 = 可转债现价 + 溢价率 * 100
朋友说这是因为可转债牛市，这时候人人都是股神。
如果放到可转债熊市，哪里还有这样的收益呢。
我尝试着把时间拉长，从2016年开始：
发现在2018年10月以前，净值曲线确实不怎么样。
因为股市熊，所以可转债也不行？
这是我下意识的想法。
可转债的进攻性需要股价上涨才能体现出来，如果股市整体不好，可转债自然也谈不上好。
只是看指数，也并没有多好啊……
或许可转债对应的正股不一样？
确实不一样！
拿数据验证了一下，结果更让人吃惊：
这是投资可转债和投资对应正股的净值对比。
可转债走势很好，对应的正股却很差，基本上正股的上涨都跟得紧，下跌却跟得很少。
或许可转债的超额收益另有缘由。
通过上图可以发现，在2017年9月以前，正股是好于可转债的，在那以后就反了过来。
也是从那时候开始，可转债数量开始激增，见图中灰色斜线。
可转债的扩容带来了超额收益？
我猜想也许是可转债的数量上去了，庄家可以炒作的抓手更多了。
这是最近一个新闻：
《还有这种操作？私募基金竟敢用个人账户炒股，成交近100个亿！证监局出手了》
交易693亿，处罚却只有50万……
成本如此低廉！
文章转载自公众号：止一之路
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