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没有违约的债务市场不能存续
原因：违背了『风险-收益均衡』原则。风险越高，收益越高的道理大家是懂的，如果一样东西是确定的，没有风险的，那么债权人将会得到无限量的资金，这样一来，其他金融工具也就没有存在的必要了。金融市场也不可能那么繁荣。
此外，违背『风险-收益均衡』还会产生一个道德风险。香帅说到『刚性兑付』，说的就是为了避免国有企业破产，国家会进行兜底，强行将本应该发生的违约事件化解。因此，上个世纪90年代，很多国有企业完全不顾自己的偿债能力，拼命发行债券，反正有政府兜底。而银行也不关心违约风险，大量购入没有偿付能力的债券。这一切导致的结果是银行坏账率高起，整个社会的债务关系非常恶化。
赦免债务（债务重组）是社会成本更低的策略
之所以说赦免债务是成本更低的方式，理由在于：如果允许债务人破产，导致的损失将会更大，
以欧债危机为例。2009年，希腊政府宣布财政赤字占GDP的12%，一开始欧元区的成员也担心无条件地救助会助长欧元区挥霍无度的风气，所以救援计划迟迟没有出台。但是，就在这样的拖延救援情况下，西班牙，葡萄牙也出现了财务问题。紧接着，德国和法国也受到了拖累。就这样，为了让不让情况恶化，欧元区将希腊政府的债务减免了50%，相当于让希腊政府赖掉了1000亿欧元。可能有人会觉得希腊捡了便宜，欧元国太仁慈了。但是，从当前的情况看，如果不及时救助希腊，减免它的债务，可能导致的就不止是千亿级别的损失了。毕竟，欧元区各国的经济依存度特别高，一国出问题，其他国家也会相继出问题。所以说，让希腊赖账是成本相对较低的策略。这其实就是一种对双方有利的帕累托改进。
在新闻上，我们经常听到各种新闻说企业和金融机构进行债务重组，或者说中央政府对地方政府进行债务重组，或者说IMF，世界银行又减免了某某个国家的债务，其实这并不是出于慈善，而是一种帕累托改进。举一个例子，如果一家企业由于某个原因资不抵债，还不起1亿元的贷款，只能还的起5000万。但是这个机构也有投资机会，它有50%的概率能够赚到1.5亿元。这个时候，你是直接拿5000万走人，还是进行债务重组，把1亿元降低到7000万，然后进行债务置换，用更低利率的新债来帮助企业偿还旧债，然后恢复经营？如果采用后者，你将有50%的机会可以得到7000万，因为恢复正常运营后企业可能盈利1.5 * 50% = 7500万，此时你就可以得到7000万，企业还可以得到500万，双方得利。是一种更好的选择。
所以，债务置换或重组，不是一种慈善行为，而是两者取其轻的一种策略，是一种帕累托改进。
名词定义
- 债务重组：是指债权人在债务人发生财务困难情况下，债权人按照其与债务人达成的协议或者法院的裁定作出让步的事项。
- 破产重组：是指当企业资不抵债时，管理层可以向法院申请破产重组。一旦申请获得批准，则债权人就不能向破产企业催逼债务。
破产重组不同于破产清算，破产重组是企业最后一次资产重组机会，如果企业能够在限定的时间内，通过重组整顿，能够清偿债务的，人民法院应当终结对该破产企业的破产程序。 - 帕累托改进（PARETO IMPROVEMENT）又称帕累托改善，是以意大利经济学家帕累托（Vil-fredoPareto）命名的，并基于帕累托最优（PARE-TOEFFICIENCY）基础之上。帕累托最优是指在不减少一方福利的情况下，就不可能增加另外一方的福利；而帕累托改进是指在不减少一方的福利时，通过改变现有的资源配置而提高另一方的福利。帕累托改进可以在资源闲置或市场失效的情况下实现。在资源闲置的情况下，一些人可以生产更多并从中受益，但又不会损害另外一些人的利益。在市场失效的情况下，一项正确的措施可以消减福利损失而使整个社会受益。
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