《投资中不简单的事》读后感

一、感想。二、精彩摘录。

一、感想

作为一本投资的书，和美国各位大师的比起来，因为是高毅各位大佬的文集，所以显得散乱，不成体系。但是目前我看到的（忽略我读书少）有关价值投资在国内的最好的方法论合集，而且作者都是在国内拥有优异业绩的一线基金经理。

读后的感想：1、对于价值分析和技术分析的比较，两者本质上是一致的，其实他们的假设条件都是不可证伪的。按照波普儿的定义，算不上严格的科学理论。技术分析用已发生的量价推算价格走势，价值投资用历史估值衡量当下估值的高低，共同的假设前提都是可以用历史推算未来（具体可以后文相关图片）。其实不论何种股票投资理论，股价的涨跌本质上也是一种心理学，你是否能征服市场上大部分的资金买入你的股票，至于时间的长短，只是看你是否有这样的资源能够在多长的时间内征服市场的信念。这种资源是一个公司的综合实力，有所处行业上的硬件，也有企业家精神的软件。而所谓的商业规律、企业家品质，都是一些支撑起足够长时间的信念的方法，也是可以复制、成本更小的征服市场的方法。但既然价值投资和技术分析没有本质区别，为什么还要做价值投资，因为价值投资是一个我们可以反馈、可以验证、可以有效统一整个市场预期的系统，客观的企业财务可用来印证商业规律。2、读书较多，尤其王世宏和冯柳，基本把市面上有关价值投资的书都读了，才形成了自己独特见解。3、正确的投资就是将自身的投资逻辑与自然、社会规律相吻合。这就和打德扑一样，总有运气原因导致你输牌，但你要坚持概率思维，那么只要打得足够多，你总会取胜。这就是系统的优势，而不要在乎一城一池的得失。4、把时间花在最重要的事情上。人的时间有限，研究最重要的问题，跟踪最优秀的公司，年轻研究员很容易陷入虚无的繁忙之中，把时间浪费在细枝末节上，每天埋头在垃圾和小票里面找，也只能找出一堆垃圾。

二、精彩摘录

（一）冯柳的钟摆理论

任意给你一张钟摆截图，你是无法判断它下一步摆向的，但如果给的是极限位置的图，你就能轻易地判断出它未来的方向。

顶底的构造区间一定是简单可认知的，这与我之前所说的格雷厄姆的安全边际是极限概念而非低估概念是一个道理。

市场是价值基础上的衍生物，是价值通过人性的映射，它由价值决定，但又比价值复杂。

我们参与市场的时候，要听最强者的声音，尊重对手，跌的时候要听空的人的声音，涨的时候听看多的人的声音。

抄底是为了弥补研究能力的不足，所以希望在最负面的情境下进场。但是，抄底必须是站在最强者的逻辑上，把最悲观的逻辑列出来，当觉得最悲观的逻辑成立也不怕时，才可以去抄。

不和能决定你命运的人去争执对抗是我过去读史时的体会，对错是由强者来裁定的，其他人只应去观察决定强弱的因素和其改变的契机，否则就是幼稚和迂腐。

那些什么错误都没有犯的人都有可能遭遇无法接受的代价，比如交通事故中无过错方遭遇的永久伤害，那样无法想象的痛苦也得接受，何况股市投资里因为错误而产生的这些损失呢。心平气和地面对可能的错误所带来的损失，然后更深入地思考和准备，以使自己不要承受那些无法承担的风险就可以了。

（二）1、王世宏的护城河与创新。

创新比护城河更重要。创新是质的竞争，护城河是量的竞争。护城河为核心的投资一定要在创新很难发生的领域，例如食品饮料。先看创新再看护城河。

2、创新的历史

《投资中不简单的事》读后感

（三）王世宏：正确的投资就是将自身的投资逻辑与自然、社会规律相吻合。投资本质上是看投资者的逻辑框架和世界运行规律的契合程度，以及投资者对于世界的理解和世界实际运行的契合程度。尽可能将自身的投资逻辑与自然规律、社会发展规律和经济运行规律相吻合。这些规律是现成的，可以用来充实自己的投资框架；投资逻辑和经济运行规律的契合程度越高就越合理，越有可能创造长期的高收益率。

（四）研究最重要的问题。

第一，时间是每个人最稀缺的资产，要研究最重要的问题。以企业老板的角度去思考大问题。第二，在正确的路径上持续积累。

一万小时的锤炼是一个人从平凡变成专业的必要条件。对于学习期间学习很好的“学霸”们来说，入行不久经常会有一丝迷茫，会比较着急，这就需要树立正确的心态。一个研究员要做到成功，必须要有属于自己的独立判断的成功案例和错误案例。正是那些刻骨铭心的成败，帮助自己成长。

长期趋势明显向下、行业底部难以判断、总体估值又不低的行业，基本上就不用看了。

把5家公司研究到90分，远比把20家公司研究到70分要容易的多，而70分的研究是没有阿尔法价值的。

对于新入行的人来说，要先从一个重点领域入手，学习做深的方法，并把这个方法逐步拓展到其他领域。

（五）

《投资中不简单的事》读后感

（六）邓晓峰

我个人的体会是，对行业的认识，可能要花一两年甚至更长的时间，一边研究一边慢慢培养感觉，某个时候会豁然开朗。看行业的基础资料，参加行业的研讨，听别人是怎么讲的，培养感觉，至于什么时候豁然开朗，急不得。

水电这门生意很简单，只需计算几年把负债还完，本质是项目资源+杠杆的生意，但是高回报。

市场既有效率也无效率，主动管理的投资人要利用这个市场，无效波动时发现价值，市场有效时实现价值。通过研究可以获得超额收益。

我们卖出有三个原则：

•发现最初对公司的判断和假设出现错误。

•股价的涨幅达到预期价位，公司风险收益比达到预期。

•在类似的资产里发现了更好的选择。

（七）

《投资中不简单的事》读后感 《投资中不简单的事》读后感

（八）邱国鹭

中小公司更多地处于靠个人英雄主义的阶段。有一两百亿以上市值的大公司，更需要依靠一种机制而不是个人。所以对大公司的分析，更需要看这家公司中层的KPI是怎么定的。

《投资中不简单的事》读后感

（九）孙庆瑞

这个逻辑如果不断得到市场的验证，我就会坚持判断。而如果市场在这个逻辑上出现一些变化的时候，我会沿着自己的思路，重新梳理一下所有的逻辑。我会把影响股价的逻辑，所有层面，自上而下一条条地理一理，来判断市场是不是真的发生了变化。

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