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看懂这个指标才能去买债券

看懂这个指标才能去买债券

作者: 0101f80f71e4 | 来源:发表于2017-03-10 13:32 被阅读51次

    债券市场的产品极其繁多,但就其性质划分无非就两种,一种依托债权,定期收取利息;一种依托股权,等待资产升值交易脱手。对很多懂些理财基础知识的人来说,如果投资债权类产品,他们不会买余额宝或者某银行理财产品,因为他们知道,这些产品很大一部分收益都被中间的通道机构收走了,如果他们能够直接投资于最终的借款者,收益会更高。

    公司债券就为投资者提供了进行直接投资的手段。买公司债券和买股票是在一个行情交易系统里的,只要输入代码或者公司债券名称,就能轻松交易,方便程度完全不输余额宝。收益率上,目前很多公司债券票面收益率超过了7%并且售价仅为90元,意思是你投入90元,你每年能收到7元的利息,并且到期能收回本金。

    投资公司债券只要操作得当,收益率肯定是比买余额宝高得多的。要注意的是,高收益肯定面对的是高风险,公司债券的风险肯定要比余额宝高。但风险高一些就意味着不能投资吗?

    目前中国的散户投资者通常有一种错误的观念,把数理意义上的风险与现实意义上的风险等同起来,从而导致错失了很多投资机会。说余额宝比公司债券风险低,从数理意义上看,表达的主要意思是银行在保障本息的能力上比一般的上市公司要高,但在现实意义上,这并不意味着买余额宝比买公司债券更安全,其实两者可以是一样安全的。怎么理解呢?举个例子,一个亿万富翁和一个千万富翁都向你借了100元,从数理意义上讲风险,我们肯定说亿万富翁借你的钱风险更小,但从现实意义上看,风险其实是一样的,因为两位富翁都肯定能还你钱。

    那现在的关键点就在,如果说余额宝是公认的亿万富翁,如何证明你所购买的公司债券就是那个能还你钱的千万富翁呢?这就得考察一些指标来证明该公司确实能还你钱了。能不能还钱是债权投资最重要的事情。

    一家上市公司能还你钱最重要的因素是什么?当然是这家公司能够持续创造利润。如果企业都创造不了利润,必然得靠拆东墙补西墙或者是卖资产的办法来还钱,而这些都是不可持续的。考察企业是否能还你钱,利息保障倍数当然就是最重要的指标了。

    什么是利息保障倍数

    利息保障倍数,是指企业生产经营所获得的息税前利润与利息费用的比率(企业息税前利润与利息费用之比)。它是衡量企业支付负债利息能力的指标。企业生产经营所获得的息税前利润与利息费用相比,倍数越大,说明企业支付利息费用的能力越强。因此,债权人要分析利息保障倍数指标,以此来衡量债权的安全程度。

    什么是息税前利润?通俗地说就是既不扣除利息也不扣除所得税的利润。公式为:息税前利润=企业的净利润+企业支付的利息费用+企业支付的所得税。

    公式很简单,但很多不懂财务报表的投资者可能不知道怎么计算。跟大家分享一下一个简单的办法,打开你的股票行情系统,输入你所购买公司债券所对应的股票的名字按回车(为什么是输入股票的名字而不是债券的名字呢?因为股票页面找到的上市公司财务信息更详细一些),再按F10,你就进入了这家公司的基本面信息页面。点击财务概况,就会出来许多表格,再点击利润表,你就能看到这家公司利润的形成过程了。在利润表里,你在最后几行可以找到“归属于母公司股东的综合收益总额”(有些行情系统也直接叫作“净利润”),这就是前边公式里的企业的净利润。“企业支付的所得税”也在这张表里。

    企业支付的利息费用这个不太好找,需要下载企业的年报。上市公司的年报在股票F10页面或者各大财经网站都能下载得到,在年报里你可以搜到利息费用这一项。这就是公式中“企业支付的利息费用”这一项。

    所以依靠股票行情系统里的F10,你就能够轻松地计算出该企业的利息保障倍数。

    下面以贵州茅台为例计算其2013年的利息保障倍数:

    其2013年的净利润为15136630000元,从贵州茅台2013年年报中查到其利息支出为35507483元,企业支付的所得税为5467460000元,息税前利润=15136630000+35507483+5467460000=20639597483元。利息保障倍数=20639597483÷35507483≈581倍。

    以苏宁云商为例计算其2013年的利息保障倍数:

    其2013年的净利润为279020000元,从苏宁云商2013年年报中查到其利息支出为234765000元,企业支付的所得税为40080000元,息税前利润=279020000元+234765000元+40080000元=553865000元。利息保障倍数=553865000元÷234765000元≈2.35倍。

    从以上的例子可以看出,买贵州茅台的公司债券的风险非常小(如果茅台发行公司债券的话),因为茅台的利润是其支付利息的581倍,根本不愁没有钱还。事实上,茅台的现金都有好几百亿,根本不需要借钱和发公司债。而苏宁云商,其公司债的风险就高得多了,因为其利润只是其利息的两倍多,一旦出现经营上的失误,靠其经营活动所产生的现金很可能就还不上利息了,很可能需要借钱还利息或者卖资产。因此苏宁云商要发公司债券,其利息率应该会比较高。

    从以上的分析大家可以看到,利息保障倍数是一个衡量公司债券安全性很好的一个标准。如果把一家公司5年以上的利息保障倍数放在一起看,你就能清晰地看出买这家公司的债券到底靠不靠谱。

    当然,影响债券的因素非常多,企业的经营情况也可能发生突变,不能单从一个指标就做决定。但是,利息保障倍数能够保证最基本的安全。

    利息保障倍数不仅可以用于分析公司债券,所有债权类的理财产品都能用此种方法分析。只不过,你得有本事找到这些数据。

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