-
这一节和上节资金的时间价值是联系在一起的知识点，应结合在一起学。
-
所谓经济效果评价，就是运用数学的方法、思维来从钱的角度来评价一个项目。所以，核心是清楚每个指标的经济含义.
-
每个指标涉及的数学部分都是很简单的数学运算，明白了经济含义，运算不是问题。所以，本节和前节，公式永远不是重点，重点是清楚概念。
-
另，从考试的角度，我们所学知识分两类，一是需要懂的，理解的，比如各种计算；还有一类就纯属记忆，比如各种细节。值得讲的是第一类，第二类没啥太好方法，最多也就是理解性记忆。
考点1：用于经济评价的各指标
1.收益率
-
经济含义：就是单位投资能赚多少钱。
-
公式理解：收益率收益率，自然就是
理解以下几点： -
这些指标体系不是用来算已有项目的，是用来计算未来要干的项目，也就是教材说的评价方案用的。
-
既然是评价方案，那么这个方案的收益是正常年份。因为通常讲，项目运营期第一年达不到设计生产能力，这点不难理解。这一点同时也是该指标的缺点之一，正常年份不好确定。都是看着方案估计的，实际投产后谁知道什么情况？
-
评价一个方案有很多角度，当我们只关注项目本身，只看这个项目本身能赚多少钱，就是总投资收益率。也就是
-
息税前利润是个很重要的概念，表示项目赚钱的能力，这时不考虑还借款利息和需缴纳的税，就是单纯的我这个项目单位投资能赚多少钱。
-
总投资收益率的意义在哪儿？这是评价一个项目最基本的，你可以这么理解，总投资收益率考虑的是项目赚钱的最大能力，算出来一看不考虑支付利息和缴税还不赚钱，那这个项目没有往下分析的意义。
-
为什么用息税前利润当分子？因为从理论上讲，一个项目可以不借款，全部是自己的资本金，那就不需要支付利息；这里的税是企业所得税，虽然必须缴纳，但是有调整所得税的概念，所得税根据你项目资金的构成情况，有不同的计算方法。
-
当你借款经营时，可以合理避税，缴纳的是调整所得税。既然理论上可能没有利息，也可能是调整后的所得税，那分子自然选用一个基本不会变化的数值。同样的项目，无论你借款不借款，我选息税前利润做分子，算出来的数值不会变，这才反应的是项目本身的赚钱能力。
-
注意：这里说的赚钱不是绝对意义上的赚钱，而是和同行业收益率参考值比较或者给定的总收益率比较，超过了才叫赚钱。
-
实际中项目一般都借款。这时我们关心什么？关我们还能不能赚钱？因为借款，意味着项目赚取的钱要分给借款人好处，赚的钱够不够分？
-
确定了借款利息，就能算出来调整所得税。项目赚取的利润减掉该付的利息，再减掉此时已能准确计算的所得税，剩下的钱就是
-
注意：我们这里是经济学分析，经济学和会计学里的概念不完全一样，不要过分深究。这里你明白总投资收益率经济含义就是针对项目本身，不考虑借钱不考虑税；资本金收益率是假设借钱了，分给借钱人好处再加上必须缴的税，自己真正还剩多少。这才是指标的真正经济含义。
-
真正计算的时候，因为后面要学资金的资本结构，机构不同，具体算法不同，但最终算的都是经济含义。
2.投资回收期
-
收益率只和你谈收益，没给你说本金什么时候收回？从指标体系的角度，专门有一个指标：投资回收期。其实就是用每年收益多少来计算回收期，这个收益教材中叫方案的净现金流量。
-
经济含义：字面意思就是经济含义。
-
不考虑资金时间价值，是静态回收期，否则就是动态回收期。
-
我现在投入100万，因为通货膨胀，未来每年的收益你得给我折回到现在，相当于今天我拿出100万时的多少钱，这样计算我才觉得合理。
-
怎么折？我认为未来钱贬值率10%，那你按10%给我折回来。教材说投资方案各年的净现金流量按基准收益率折现后，再来推算回收时间。
-
很明显，这个基准收益率不好确定，我认为是10%，对方不一定干啊，确定一个双方都认可的收益率很难。
3.净现值和净年值
-
用收益率能看出来投资的钱能赚多少；用回收期能看出来投入的钱多久能收回。但这里面一个问题，我去投资一百万，正常都得考虑通货膨胀，收益率是个静态指标，难以说服我。动态回收期又只告诉我本金回收的时间，收回之后的情况我不清楚？怎么办？
-
所以指标体系又设定一对指标，净现值和净年值。
-
净现值概念：投资方案计算期内各年所发生的净现金流量，按一个基准收益率折现到方案开始实施时的现值之和。
-
净年值概念：已知现值，用等额支付公式，算出来的等额年值，就是净年值。
-
经济含义：本质就是一个动态收益。因为收益率属于静态，在方案评价前期简单估算的，没考虑资金时间价值。到方案评价后期，你得有一个准确一些的动态指标
-
之所以再已知现值，去求出等额年值。主要是为了后面不同方案评价对比，有投资年限不同的方案，都折算成每年才能比较。
4.内部收益率
-
概念：投资方案在计算期内各年净现金流量的现值累计等于零时的折现率。
-
经济含义：考虑资金时间价值的前提下，项目对贷款利率的最大承受能力。
-
这个概念有一些逻辑上的难以理解。原因是我们讲收益率时，本质是一个静态概念。
-
我投资1百万，每年可以收益10万，所以我的收益率是10%。这里的10万，是你1百万后的第二年取得，并没有考虑资金时间价值。
-
但是内部收益率是动态的，怎么理解呢？不是往前折现，而是往后算终值，就是前节讲的终值系数。这样算，其实并不符合我们认知中对收益率的理解。
-
假定的这个内部收益率本质是一个往后算的利息利率，所以经济含义才是对贷款的最大承受能力。
-
也就是说，它叫收益率，但计算的时候当成要还款的贷款利率计算，算在设定期限内刚好能还完的利率数值。
-
思考下，动态回收期设定的基准收益率和内部收益率什么关系？其实就是投资方想知道什么的关系。
-
想知道投资什么时候可以收回？先假定一个基准收益率，每年净现金流量往前折现，什么时候等于0，什么时候收回？
-
想知道整个项目能承受多大贷款利率？这时项目期限一定，每年净现金流量按一个利率往后算，期限末期终值等于0，求出的这个利率是内部收益率。
-
基准收益率和往后算的内部收益率都是一个利率，教材说的很明白，基准收益率或折现率，前节又专门说在工程经济中，常把未来的钱折算到现在，这个过程称为折现，所使用的利率称为折现率。
-
因为资金有时间价值，所以内部收益率取决于每年的净现金流量，方案定死，每年的净现金流量随之定死，内部收益率也就定死。但是，对于非常规项目，内部收益率的方程解可能不唯一。
5.偿债能力指标
站在投资人的角度，需要设计一些指标来判断风险，这就是偿债能力指标。
-
利息备付率概念：能用来还利息的钱与当期要还利息的比值。
-
偿债备付率概念：这里的债务就是需要还本付息的全部债务。能用来还本付息的钱与当期应还本付息金额的比值。
-
这两个公式关键是理解企业收入哪些该用来换利息？哪些该用来还本付息也就是还债务？这里涉及到财务会计记账的基本常识，也就是经济学常识和财务会计常识结合起来。
-
我们说的还息还债，都是发生在建设期以后，也就是运营期。建设期的借款只计息不还息更不还本，建设完成后计入固定资产，是资本化的利息，是复利计算。运营期的利息都是直接计入当期成本，也就是当年应还利息。这是案例要考的。
-
企业收入的还款顺序，先还债，再缴税，最后剩下的是净利润，股东们分红。所以能用来还息的钱就是息税前利润EBIT。
-
但是会计记账的时候，企业收入是先减去了之前购买的大项资产的当年折旧和摊销后，才算是息税前利润。减去的目的是为了少缴税，当年并未实际开支，所以可以用来还债。也就是还债的钱是息税前利润再加折旧和摊销。
考点2：各指标组成的指标体系、分类及特点
投资方案经济指标评价体系.jpg
- 这个没有太多值得讲的，还是理解概念。
考点3：经济效果评价的方法
1.静态评价的4个方法
-
增量投资收益率和增量投资回收期。
计算两个方案投资差额的收益率和回收期，再和基准比，多投的这部分高。那显然是项目靠谱，应该增加投资，投资多的方案好。 -
年折算费用和综合总费用
方案超过2个时，用增量算需要两两比较，太麻烦。
把投资额用基准回收期分摊到各年，再加上各年成本，求年折算费用。
把方案投资和基准投资回收期内所有成本加起来求和，就是总成本费用。
2.计算期相同时的动态评价方法
-
按照顺序依次是净现值法、增量投资内部收益率和净年值法。
-
这里教材没有说透道理，实际上计算期相同时，就是净现值法（净年值和净现值是一回事）。
-
因为还想再有一个方法，但是内部收益率法用于单一方案没问题，用于多方案会出现与净现值不同的结论(网上可以查到例子)。那怎么办？所以才有增量投资内部收益率法。
-
也就是从逻辑上讲，增量投资内部收益率这个指标的发明，是为了保持和净现值一样的评价结论。所以顺序是净现值法排第一位，所以教材一句话“直接根据内部收益率不一定能选出净现值最大的方案”。
-
增量投资内部收益率的计算方法。
先两个方案相减，构造出第三个方案，即增量方案。
计算新方案的内部收益率。
最后与基准收益率比较。 -
注意：第一步之前有个绝对效果的比较，各方案内部收益率如果小于基准，直接淘汰，不再进入后续增量评比范围。
3.计算期不同的动态评价方法
-
计算期不同，3个思路，最简单的用净年值法，大家都用每年的，这样相对公平；第二种思路，换成计算期一样；第三种思路，用增量投资内部收益率。
-
第二种思路，是使用净现值，最小公倍数法、研究期法和无限期法。
-
最小公倍数很好理解。一个方案10年，另一个8年，共同比较前8年的，剩下2年做合理估算，这就是研究期法。
-
当使用最小公倍数算出的时间过长时，为了简化计算，使用无限期法，本质就是已知A、i和n求现值的公式：
n无限大时，直接就等于 -
最基本的一个数学极限思维，也就是一个最小公倍数法的简化计算，严格意义不能算是第三种方法。
-
第三种思路，使用增量内部收益率时，其实本质还是净现值或者净年值，书上列出了很复杂的公式。
-
就记住一句话，在方案可重复实施的基础上，另两个方案净年值相等，则列出求解内部收益率的方程。
考点4：不确定性分析和敏感性分析
1.盈亏平衡点计算
- 就一个方程等式：
- 固定成本和销售量无关，它始终在那里；可变成本和税金按销售产品数量计算。
2.敏感性分析
- 敏感度系数。分子是指标的变化幅度，分母是因素的变化幅度。因素稍微一动，引起指标狂动，你说这是敏感还是不敏感？所以敏感度系数越大越敏感。
- 临界点。要记清临界点是求因素变化幅度的，相当于指标的幅度不动，求因素变化幅度。
网友评论