第二周的内容主要围绕 金融的演化 展开。任何金融市场都是历史大环境的产物。中国和欧美的历史大背景决定了这两种现代金融市场演化的路径和方向都很不同。
金融的演化
近几年我们常常能够听到关于中国金融市场的负面报道，“乐视陷入信用大坑”、“e租宝庞氏骗局”、“银行理财大坑”…… 很多人都会觉得我们中国的金融市场真是乱象丛生。
那为什么我们不搞点“拿来主义”呢？把欧美发达的金融市场产品和监管照葫芦画瓢放到中国市场上来不就好了吗？
但金融市场可不是闹着玩儿的，这可是关系到一个国家的兴衰的“心脏”。所有的金融市场都不是凭空出现的，它的形成背后都有一个强大的历史制度根源，这种根源不同，你是不能完全“拿来”的。
欧洲的金融市场产生于一个“小国林立、分封而治”的大背景，而中国的金融市场，是从一个中央集权的帝国内部演化出来的。这两种市场基因不同，移植没有那么简单。
一、中国金融制度的根源——中央集权与国有经济
中国早期的金融是很发达的，在世界上出于绝对领先的地位。比如说秦朝时有统一的货币；汉朝的时候商业信用特别发达；到了唐朝，这种货币经济发展到高峰，出现了完整的商业汇票体系——飞钱，也出现了银行的雏形——柜坊；宋朝则更是发明了世界上最早的纸币——交子，比欧洲早了400-500年。
中央集权的金融制度优势与劣势
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早期中国货币经济领先世界的原因
我们中国早期就能拥有发达的货币金融体系，这要得益于“中央集权的帝国制度”和“官山海”的国有经济体制。
在秦朝，秦始皇建立了一个高度中央集权的帝国，在这个制度下，皇帝是“天子”，拥有至高无上的绝对权威。全国很容易就形成了一个统一的市场。货币统一了，市场也统一了，中间没有阻碍了。在这样一个统一的市场和货币体系之下，货币金融体系才能发展起来，所以秦始皇的这个举措对后世的货币金融体系影响深远。
另外，在汉武帝时期的“官山海”政策。我们知道汉武帝穷兵黩武，所以上台后中央财政感到捉襟见肘了。桑弘羊就给他出了一个主意：把盐、铁这种利润最丰厚的行业，全部收归国有，实现国营专卖。 这个举措，替汉武帝筹集到了大量的经费，加强了中央集权的控制，也控制了地方势力的膨胀。后世的皇帝都发现，原来这种国营经济的控制方式，才是真正能够加强中央财政力量的金融举措，到后来，除了盐铁以外，什么茶叶、丝绸等几乎所有重要的经济物资都被收归了国有，成为了我们国家几千年绵延下来的一个很重要的金融制度。
整体而言，中华帝国的金融是围绕着中央财政，自上而下的一个货币经济体系，我们就可以直接把它称为“中央货币财政体系”。
这种体系，在早期生产力低下，资金聚集能力很低的情况下， 它是具有强大动员能力的，这也就是我们早期的货币经济为什么特别发达的原因。
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早期中国金融制度的弊端
到明清以后，这种制度的弊端就开始显露。最大的弊端是：由于整个体系里，只有一个人有权威和绝对信用——皇帝。
历史上，我们只看到有官家的、皇帝的信用，没有民间的信用，所以民间信用的意识就培养不起来。
一个特别有意思的例子：山西票号的故事
山西的票号在明清年代已经发展得特别庞大，连慈禧都要向他们借钱。都是随着时代时代的变迁，随着外资央行的进入，其实最重要的就是山西票号这样的机构，毕竟是民间的金融机构，它还是缺乏一种强大的资金筹集能力。而且老百姓对他们也不够信任，万一换一个地方官给你抄个家，或者朝代更迭，你的所有财产就没有了。
所以山西票号整体来讲，它的筹资能力比较弱，这和我们民间信用薄弱有很大关系。
受官办金融影响的中国金融制度
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中国金融制度根源——官办金融
这种双刃剑一样的中央货币财政体系，就是我们中国金融市场的制度根源。
历史都是延续的，我们现在的金融市场，看上去和古代的货币金融体系有很大的不一样，但其实根子还是很像，它还是中央货币财政体系的翻版。
就是国家一直要把金融资源捏在自己手里，替国家来“集中力量办大事”，我们现在在市场上看到的几乎所有的金融制度，都是自上而下，为中央财政目标而实施的“顶层设计”。
＊ A股 市场的设立，它设立的目标就是替国有企业解困。
在上个世纪90年代的时候，中国的经济变得很困难，大量的国有企业都快破产了，把国有银行也快拖垮来，所以国家这时急需替国有企业输血，找到新的融资渠道。
A股 市场就是在这么一个大背景下设立的，所以为了替国有企业融资、输血，早期就设了很多歧视性的条款，比如配额制，就是为了把这种上市筹资的名额分配给各个地方的国企，各个部委的国企。还有不准流通的法人股，相当于同股不同价，意味着让老百姓用更高的价格买流通股，让国企来圈钱。这一切都是为了实现“为国有企业解困”这个目标。
后来 A股 市场虽然经历了多次改革，但是直到现在，市场上还是有很多计划的痕迹、一些歧视性的条款，所以市场上留下来很多权利寻租的空间，因此常常会出现官商勾结，内幕消息乱飞的怪现状，其实这是跟我们中央货币财政体系的制度根源紧密联系在一起的。
＊ 银行利率低的奥秘
原因在于是因为国家要“集中力量办大事”，所以国家就要把老百姓这些储户的前， 用较低的价格吸纳进来，然后让廉价资金流入那些国家重点扶持的行业，所以银行一方面压低居民的存款利率，另一方面对中小型民营企业，让它们拿不到贷款，或者即使能拿到贷款，也拿到的是一个极高的贷款利率，这样就形成一个巨大的“利息剪刀差”，然后吸取资金，扶持那些国家要扶持的行业。
这种控制大量资源方式的好处在于：因为国家控制了这些资金以后，会把大量资金投向能源、电力等基础建设。在发展中国家里面，我们中国的工业体系是特别完整的。这个基础是从50年代以后慢慢地打下的，我们50年代以来的重工业基础，以及90年代以后全国城市的基础设施建设，都和中央能控制大量资金，投向基础设施建设是有很大关系的。
当然这样方式的弊端在显而易见：由于中央控制了所有资金，控制了大量资源，所以只有官方的信用，没有民间的信用，民间信用就极度脆弱，整个社会就缺乏信用意识。
国家垄断了金融资源后，老百姓的理财需求被压抑得很厉害，最后只能在各种灰色地带冒泡。比如90年代的时候，各种“非法集资”案件。前两年的互联网理财、P2P，还有市场上各种资产泡沫，见啥炒啥，石头、香烟、邮票……这一切的现象，看上去是独立的时间，但是背后的制度根源都是一个，就是从秦汉以来的“中央货币财政体系”。
所以，不管古代发达的货币经济，还是到现在的一个落后的金融市场，金融市场演化这种事情，特别像一个人的基因，优点和缺点都刻在你的基因里。我们“中央货币财政体系”的制度根源，替我们创造过很多机会，但是也给我们制造了很多麻烦。我们现在进行的金融改革，就像改造基因一样，不是一蹴而就的事情，简单粗暴的拿来主义是行不通的。
中央货币财政体系 要点概要
二、分权制衡：银行货币信用体系
中国和欧美的发达金融市场差距不小，比如说美国平均一个人有3张信用卡，我们是平均3个人才有一张。再比如，欧美市场的征信记录特别完整一个人如果失信一次，他可能会被封锁很长时间。但是我们中国市场，泛亚的创始人早就陷入债务纠纷，但是一直没人知道，居然还让他继续在金融市场上行骗了这么长时间。这些现象很容易让人觉得，欧美市场是天生的“信用市场”，而中国人天生没有信用观念。
现代欧美的金融市场，是从11世纪以后慢慢发展起来的，起源是一个叫“圣殿骑士团”的机构开始的。
圣殿骑士团——欧洲金融机构的起源
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圣殿骑士团奠定了欧洲的金融基础
中世纪时，欧洲基督教的地盘被伊斯兰教占领了。到了11世纪，教皇进行十字军东征，很快就解放了基督教的圣地耶路撒冷，然后把它开放给欧洲各地的朝圣者来朝拜。圣殿骑士团就是为了保护这些朝圣者而建立的。
但是很快地，这些骑士团的人就发现了：保护朝圣者可以作为一门生意来做。因为朝圣的路途很遥远，朝圣者带很多财务不安全，需要一个异地托管财务的体系。但是，欧洲当时小国林立，壁垒重重，不可能由哪一个国家建立这样一个跨国的异地财务托管体系，只有像圣殿骑士团这样遍布欧洲的武装军事力量才能干这件事。所以圣殿骑士团发现开展这样的业务既方便，也特别赚钱：朝圣者可以在欧洲存钱，然后在耶路撒冷取用，跨国异地的汇兑就变得特别流行。很快地，这种业务就超出了保护朝圣者的范畴，在整个欧洲扩展开来。
在财务托管、货币汇兑的基础上，骑士团发现原来金融业务才是最赚钱的业务，所以他们就拓展了业务：替英国国王保管他的王冠，替英国国王征收税费，替英国和法国经营皇室的债务、债券，还替各国的贵族进行信托理财。
拥有了资金实力以后，当各国国王交战需要用钱的时候，骑士团就会给他们贷款。所以圣殿骑士团的势力就越来越大，到14世纪，这些贷款、存贷、理财、支付等标准的信用中介业务已经随着圣殿骑士团的拓展在整个欧洲流行起来，不单单是国王贵族，很多的普通百姓也开始在圣殿骑士团这里做储蓄理财业务。
所以说，欧洲在14世纪的时候，整个社会已经有比较强的金融意识，而圣殿骑士团所扮演的正是“银行”的角色，而且扮演了一个欧洲金融启蒙者的角色。
相互制约的信用网络出现
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相互制约的信用网络成为现代金融体系的核心
圣殿骑士团这样的类银行信用机构之所以能在欧洲发展起来，与欧洲当时的大环境是密切相关的。当时欧洲正陷入长期分裂的状态，各处都存在领主，各自统领着大大小小的徒弟，分封而治。这些小统治者不能像中国的帝王一样拥有绝对无上的权威和信用、征税，领地上的人就跑到别的领主那儿去了。
所以，如果一个领主想通过打仗扩张，就必须借钱。因为没有人有绝对实力可以借钱不还，所以借钱要有借有还，借钱的业务就慢慢壮大了圣殿骑士团的实力。是当时欧洲分裂的局面给圣殿骑士团留下了发展空间。
当时欧洲的政治力量软弱无力，大家分权制衡，骑士团恰好弥补了一个治理结构上的真空，骑士团恰好弥补了这个真空。
在这种大环境中，即便是贵族、国王，也不能轻易违反承诺，不守信用。所以不是因为欧洲人更高尚，而是因为大家都没有绝对权力，是相互制衡的，制衡的过程中就产生了信用关系网络这和昨天我们中国不一样，我们中国是只有皇帝有信用，民间信用都非常脆弱，不太可能形成一个信用关系网络。
14世纪之后，随着英国、西班牙、法国几个大国的兴起，骑士团慢慢衰落下去。它衰落以后，欧洲还是有一个社会结构上的真空地带，接着，其他的信用机构就发展起来，取代了它的地位。
比如一开始，意大利北部的银行业兴起，在地中海地区取代了圣殿骑士团的作用，为各国贵族和平民提供金融服务。
到16世纪，西欧效果荷兰的股票证券票据市场也开始崛起，成为欧洲的票据结算中心。
17、18世纪之后，英国、法国的一那会给你耶也慢慢开始发展，尤其是伦敦的债券交易所很快成为欧洲乃至全球的债券交易中心。
这一系列的金融业务，都延续了圣殿骑士团的金融遗产，在这个基础上，欧洲就逐渐形成了以“银行为中心”的、“分权制衡”下的信用体系——欧洲的“银行货币信用体系”。这也是我们看到的现在欧美金融市场的雏形。
美国金融市场的“优良基因”
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美国金融市场的“优良基因”
现代全球最发达的金融市场并不是在欧洲而是在相隔甚远的美国，这里的原因究竟是什么呢？
这其实和美国立国的基因有很强的关系。美国建国时，是由13个北美殖民地组成的联邦制国家，13个殖民地之间独立性很强，恰好和当年欧洲的情况特别类似，所以13个殖民地之间很容易形成“分权制衡”的行政体制和信用网络。更巧合的一点是，美国南北战争统一了美国后，形成了统一的市场，随后，联邦政府又把货币也统一了。
所以说，美国当时的条件是得天独厚，结合了中华帝国“集中”和欧洲大陆“分权”的优越性。
所以美国很快青出于蓝，“金融立国”就成了美国立国的基因。所以“金融立国”是美国和其他国家最大的一个分野，也是为什么20世纪以来，我们看到的“美国奇迹”背后的一个历史根源。
从圣殿骑士团到意大利银行业，到荷兰证券市场，再到英法银行体系和美国的“金融立国”，现代欧美金融市场也不是一蹴而就的，也是从“银行货币信用体系”一步步演化过来的，而这个演化的过程不是凭空想象出来的，是和欧美大陆的地理环境、政治环境紧密联系在一起的。
我们所看到的欧美信用社会的形成，是由于欧洲分权制衡的形态所决定的。
欧美分权制衡的货币信用体系 要点概要
历史是一个路径相依的过程，简单的“拿来主义”，可能会造成的结果就是我们古话说的“橘生淮南橘，橘生淮北枳”。
三、金融市场上的二道贩子们
一谈到金融市场，我们往往脑海中会出现银行、投资银行、华尔街这些金光闪闪的名字。但你可能不知道的是，这些金光闪闪的名字背后，它们干的其实是中介的活儿，就跟我们平时碰到的留学中介、租房中介，没有本质上的差别，都是“信息”的二道贩子。
什么是信息不对称
为什么金融市场充满了中介机构呢？
“信息不对称” 正是金融市场上最核心的特征，而金融中介机构就是用来消除这些信息不对称的。
生活中处处存在中介
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信息不对称——理解金融中介的关键
所谓 “信息不对称” ，就是交易的一方对另一方不够了解。这可能就会导致交易失败，或者市场失败。
金融中介对于消除信息不对称有很重要的作用，在我们生活中，其实也充满里信息不对称。要留学，你会去找一个留学中介；要租房，你会去找一个租房中介；要找工作或招人，你会去找一个猎头公司；要找对象的时候，你还可能去找一个婚姻中介机构。
金融市场上的交易很难看得见、摸得着
金融市场是天生具有信息不对称的地方。 因为金融做的是信用的交易，换句话说，金融市场上交易的是很难看得见、摸得着的东西。
比如说你说买了一套万科的房子，这个房子的地段怎么样？是不是学区房？房子质量如何？你可以去看房嘛，你总是可以感知，可以衡量的。
但是假设让你买万科的股票，你买的究竟是什么？你买的是万科未来的发展前景，万科未来的现金流，这个概念即使你是万科的业主，你也很难说清。除非你对房地产的冷热能做出准确评价，对万科所有的楼盘销售都了如指掌，甚至对万科的土地储备都有特别深刻的认识。
我们平时总是说，金融是虚拟经济，其实也就是在说金融市场和其它的商品市场是完全不同的，不会有一个苹果的中介、梨子的中介。但是在金融市场上，由于交易的是未来，是看不见，摸不着的，所以交易中天生具有信息不对称的问题。
很自然地，金融市场上就产生里各式各样的金融中介机构，来解决这个信息不对称的问题。很经典的就是我们平时总是听到的信用评级机构、会计师事务所、审计事务所、律师事务所……它们都在各个维度上消除金融市场上的信息不对称，使得这个市场能够更好地运行。
当然，平时听得最多的金融中介机构还是券商和银行。“券商”——我们中国叫“券商”，国外叫“投资银行”，它对于消除直接融资市场的信息不对称有特别重要的作用。
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金融市场上的中介机构
各类金融中介机构是帮助我们降低信息不对称
罗斯柴尔德家族是欧洲市场上特别著名、特别古老的一个投资银行。
它在中国“吉利”收购欧洲“沃尔沃”中起到了特别关键的作用。因为吉利是一家来自中国的草根企业，而沃尔沃是一家具有悠久历史传统的企业，当地收购的法规和我们也不太一样，而且他们的工会力量很强。
罗斯柴尔德家族跟欧洲的很多企业都保持着密切的接触，所以在这个过程中，他们就帮助吉利去跟沃尔沃的供应商、工会，还有员工进行充分的沟通，去消除交易中的不信任。
另外，罗斯柴尔德的这个团队，还帮助吉利去疏通了当地的政府关系，进行知识产权谈判，甚至还为吉利安排了当地的融资。所以，“吉利收购沃尔沃”这个案例如果没有罗斯柴尔德银行在中间斡旋，是不可能完成的。投资银行或券商在降低信息不对称，撮合金融市场交易的过程中间发挥巨大作用。
最接近生活的金融中介机构——银行
我们生活中接触最多的就是银行，那银行是怎么来降低市场上的信息不对称的呢？银行把我们所有人的钱收集起来，然后把它放贷出去，靠中间这个存贷差来赚钱。所以它一定要保证这个贷款能够收回来，才能赚钱。
如果借了钱的人全部违约、跑路的花，那这家银行很快就破产了。所以，银行一定要对贷款人的资质、信用做特别详尽的调查，这样才能保证自己的利润。
因此银行具有一种动力，就是去给贷款人做出准确的评价。你的评价越准确，你提供的贷款人的信息越多，储户就越觉得安全，甚至愿意用低一点的价格把前存在你的银行，也就是说银行提供的信息越准确，它就越赚钱。
一方面，它可以拿到更低成本的资金；另一方面，它可以判断哪些人的违约率比较高，保证银行自己能有更高的收益。所以它在这个收集、分析、判断信息的过程中，就一点一点地降低了整个市场的信息不对称，然后形成一个良性循环，把整个金融市场的信息不对称都给降下来了。
所以，银行在我们的金融体系里处于一个特别重要的位置。就是因为它从很早的时候开始，就替我们把整个金融市场的信息不对称降低了，保证里我们金融市场的运行。
信息不对称 要点概要
不管我们从哪个维度来讲，你都可以看出，没有金融中介机构，金融市场是没有办法运行的，在金融市场这么一个天生具有信息不对称的地方，高度中介化是必然的趋势。
四、人生不同阶段的资产配置
不同的的年龄阶段，借助不同的金融工具做出不同的金融决策会对未来生活有重大影响。个人、家庭的资产配置一直以来是我们最为关注的。香帅老师就“在不同人生阶段，什么样的资产配置是最合适的”这个话题给出了她的建议。
人生不同阶段的资产配置
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青年时期：最应该加大实物资产的配置
这一时期大学毕业工作不久，最大的约束是资金，因为你消费的欲望很强，但收入又不是很高。但我们最大的优势是——时间！
用金融的语言来说,金融工具可以实现资金在时间上的转化，现在你应该做的是 将漫长未来的现金流转化成今天的投资和消费 。
那究竟该怎么转换呢？在这个“钱越来越不值钱”的时代，什么投资是比较靠谱的？—— 实物资产。
老百姓出了黄金以外，能够持有的实物资产并不是很多，房地产是其中最重要的一个部分。所以，这也是任志强先生老是跟大家说，“年轻人要早买房，快买房，买不起大房，买小房”的原因。
但房产这种资产不是随便什么人就能买得起的，在我们收入不高，资金不够的时候该怎么买房呢？可以遵循以下两条原则：
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根据家庭的最大购买力来买，就是说你买不了100平米的，买50平米的，买不了50平米的，买30平米的。
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有的人确实有资金约束，没有办法在一线城市买，那么可以看看，一些好的二线城市的房地产，也是很具有投资价值的。
年轻人要加大实物资产的配置，有三个理由：
1. 房子是具有“居住”这种消费功能的；
2. 买房是对抗资产贬值一个特别好的工具；
3. 最重要的是，它给了年轻人以时间换空间的一个权利。
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壮年时期：要加大风险资产的配置
当我们慢慢地就进入了壮年时期，很多人已经走上了中高层的一个职位，这时候你的收入已经变得越来越高了，你赚钱能力越来越强了，也意味着这个时候是你风险承受能力最强的时候。所以，在这个时候，你要果断地加大风险资产的配置。因为高风险意味着高收益。这个时候你可以把钱往股票上多放一些股权投资。
除了要加大风险资产的配置，你还要进行资产的多元化配置。为什么？中年的时候，你的多重角色已经开始浮现了，上有老，下有小：父母要养老、医疗，孩子要教育，这些都是你要考虑的问题。
所以出了股票、股权投资这些比较传统的风险资产配置以外，这时候你要考虑以下你的资产配置的多元化。比如说你可以多运用一些信托、保险、基金这些金融工具，进行更多元的资产配置。
有的人收入更高，有更多的余钱，但是被北京、上海这种地方的限购政策给限制住了。这个时候你就可以考虑一些国际上的资产配置，比如说你可以考虑一些国际大都市的房地产的投资。但是除了这些房地产的投资之外，其实全球的资本市场，尤其是美国资本市场上还有很多可供选择的金融工具和金融产品。
在壮年的时候，你应该加大风险资产的配置，进行资产的多元化配置。
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步入老年：加大流动性资产的配置
到了50多岁，我们慢慢地进入到了一个老年时期。很多人面临着一个职业的天花板，美国的家庭资产调查显示，人在50岁左右的时候，风险资产配比是最高的，到达顶峰，然后就一路下滑。这和我们人的自然规律特别接近，因为50多岁以后开始面临着退休，退休以后你的现金流就自然地减少了，未来的时间也开始变少了，你的风险承受能力就开始变弱。所以这个时候你要做
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把风险资产的配置比例给降下来，增大安全资产， 比如说提高像国债这些比较安全的资产的配置比例。
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逐渐地开始考虑加大流动性资产的配比。如果在年轻的时候，已经做了一些资产积累的话，这个时候你的资本的存量已经很高了，但是这种资本存量里面有很多房地产这种流动性不是很高的配置。
而到了老年之后，其实你面临着很多大笔用钱的场合，比如说生病，生一场大病就要花很多前，还有小孩要结婚，小孩要出国留学，很多时候你都会面临着要用钱，但是现金流又不够充裕的这么一个困境。
对这种状况，其实我们是可以做一些安排的。如果你手里非流动性的资产比较多，你就可以做一些 反抵押类型的金融安排。我们年轻的时候把未来的现金流抵押到当时去借贷、消费、投资，现在我们就可以做一个反向的抵押。比如说有好几套房产，你可以拿一套抵押出去，抵押公司就按照房子的市值逐年逐月地付给你一笔现金，它会一直付到你去世为止。也就是说我们可以把自己非流动性的资产，利用金融工具转化成高流动性的资产。
这种反抵押的产品其实在欧美发达的金融市场非常普遍了，这两年我们国家的很多人寿保险公司也开始做这些产品的推广，在不久的未来，这种金融产品在中国也会慢慢地被推广开来。
所以不管在人生那个阶段，一切的金融工具都像一个个小小的时光机器，把我们的财富在人生的轨道傻姑娘移来移去。
让我们在年轻没钱的时候能够过上比较好的生活，让我们在年老流动性不是很够的时候能够获得更好的流动性。
学习好金融，善用金融工具可以使人生获得更大的自由。
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