一、业务

（一）、公司的主营业务

集成灶产品的研发、生产和销售。公司及全资子公司江苏美大，均获得全国工业产品生产许可证，公司的集成灶产品，取得中国环境标志产品认证和中国国家强制性产品认证(CCC产品认证)。

高新技术企业，也是建筑工业行业标准《住宅厨房卫生间排气道》(JG/T194-2006)的起草单位之一。自成立以来，公司主营业务未发生重大变化。

集成灶，是把油烟机、灶具、消毒柜等不同功能的产品合而为一，是一种具备多种功能的新型厨房电器产品。实现了，灶具、油烟机、消毒柜等多种厨房电器之间，在结构上的有机集成。

（二）、有哪些同行

1、浙江美大集成灶；2、火星人集成灶；3、索菲亚集成灶；4、帅丰集成灶；5、亿田集成灶；6、森歌集成灶；7、美多集成灶；8、金帝集成灶；9、科大集成灶；10、潮邦集成灶。

二、是一个好行业吗

从2012-2017年，中国厨电市场的零售额，以平均每年13.5%的两位数高增长，领先于所有家电品类，引得各行各业的巨头，先后加入进厨电领域，加大了行业竞争的激烈程度。

纵观2018年，年初业内还在高呼千亿在即，转瞬就是一盆冷水泼下，在快速增长10年之后，国内厨电市场在去年首次迎来同比下滑。

据奥维云网数据显示：2018年，中国家电市场零售额规模累计8327亿元，同比增长1.5%，为去年增速的七分之一。厨电品类在中国市场的零售额为640亿元，同比下滑6.4%。

奥维云网2018年1-11月的统计数据显示：国内油烟机销售额、销售量分别同比下滑6.2%和7.2%；燃气灶销售额、销售量分别同比下滑1.2%和0.9%；消毒柜销售额、销售量分别同比下滑6.2%和3.7%。

家电市场的最后一块增长高地，在千亿档口整体下滑。

01 巨头入驻

海尔美的两大家电业大佬，接连发力集成灶行业，引起了轩然大波。

集成灶，作为一个厨房电器新品类集成产品，从上市以来，经历过几起几落的发展进程。尤其是最近几年，集成灶的发展，可以说是如火如荼。

众多商家非常看好集成灶的后市发展，被它丰厚的经营利润所吸引。大量竞争者快速涌入这个行业，对存量市场构成了较大的干扰和冲击。

02 传统跨界

高速增长的集成灶市场，吸引了众多品牌的参与，如万和、帅康、长虹、奥克斯、TCL、万家乐、容声、志高、科恩、玉立、樱雪等在内的，众多专业厨电及多元化家电品牌纷纷入局。

谋求借助这一产品的规模化扩张，在厨电行业变道超车。最近几年，集成灶产品一直保持着50%以上的增长速度，相对于增速已经下滑的厨电产业，这块蛋糕还是很有诱惑力的。

03 跨行投资

集成灶市场前景较好，并且产品利润率较高，因此吸引了众多参与者不断加入进来，行业企业快速增加。

中怡康数据显示：2018年集成灶线上市场共监测到97个品牌，相较去年同期，品牌数量又增加了10个。

如造飞机的万丰集团推出“北斗星集成灶”、做厨具的欧琳集团推出“欧琳集成灶”、做领带的达亿集团推出“加加集成灶”等等。跨行业投资集成灶，成为当下投资商投资的热门项目之一。

之所以说集成灶行业有广阔的市场前景，是基于以下四点：

第一、新建小户型催生新商机

对于小户型厨房而言，在讲究厨房实用性和操作性的同时，如何最大化地利用厨房布局，无限扩容狭小的厨房空间非常关键，而集成灶正好能满足这样的需求。

第二、开放式厨房催生集成灶

集成灶吸油烟率达到99.6%以上，吸油烟效果很好，使得开放厨房成为可能。做饭将不再是一个人的事，也可以让全家参与，体会到浓浓的亲情。

第三、新消费观念重视集成灶

集成灶除了大方时尚的外观设计之外，设计师们还会把更多的现代时尚元素，加入到外观设计当中，多样化产品可供消费者灵活选择。

第四、集成灶迎合并引领消费者的需求

节能、环保、智能

因此，不少专业人士大胆预测集成未来会占据厨电的半壁江山。

市场前景不错，利润率也足够高，门槛却不是很高。对比一下摩拜单车的成长历程，可以想象日后的竞争会有多么惨烈。

三、是一个好公司吗

2018年年度报告：公司全年实现营收14.01亿元（+36.49%），归母净利润3.78亿元（+23.7%），扣非归母净利润3.69亿元（+33.3%），经营活动现金净流量4.42亿元（-1.51%）。

单看2018年第四季度，公司实现营收4.68亿元（+25.96%），归母净利润1.3亿元（+4.59%），扣非归母净利润1.28亿元（+9.22%），经营活动现金净流量1.86亿元（+0.7%）。

公司拟向全体股东每10股派发现金红利4.65元（含税），共计派发现金3亿元，现金分红率79.57%，对应股息率3.56%。

中怡康监测数据显示，2018年集成灶市场零售量为174.8万台，零售额为129.2亿元，分别同比增长38.0%和43.9%，面对集成灶产品渗透率不断提升的市场机遇，公司作为行业龙头业绩受益明显。

产能进一步释放，助力公司稳健发展。公司年新增110万台集成灶及高端厨房电器产品项目已开工，公司近期公告表示：该项目已累计投资3.46亿元，已订购生产线设备3条，预计2019年下半年将进行投产，首期投产约30%。

线下专卖店渠道完善，线上推广仍有提升空间。公司在全国已拥有1000多家一级经销商和2000多个营销终端，已进入多家知名家居连锁卖场和家电商场，线下渠道完善。

对比厨电行业，老板电器和华帝股份整体线上收入占比分别超过30%和25%，公司线上收入占比约10%，仍有较大提升空间。公司全面推广新零售渠道，增加线上专卖店，收入有望进一步提升。

（一）、品牌护城河

1、ROE

ROE

浙江美大的ROE处在高速增长期，和华帝股份打了个平手。老板电器成绩单不错，却已经处在一个发展的平台期。

2、毛利率

毛利率

虽然竞争激烈，三家公司的指标都还不错。

3、营业费用率（三费占比）

营业费用率

浙江美大的优势相当明显，龙头公司的优势凸显无疑。

4、缺钱天数

在白色家电行业刨食吃，能把缺钱天数做到这个份上，浙江美大的优势地位相当明显。

5、预收款项

应收款项占比

三家企业的应收占比差距悬殊，浙江美大的指标遥遥领先，优势地位明显。

（二）、规模优势护城河

浙江美大：集成灶产品的制造、加工和销售。

老板电器：厨房电器产品的研发、生产、销售和综合服务。

华帝股份：生产、销售燃气具系列产品，太阳能及类似能源器具，家庭厨房用品，家用电器及配件，自产产品的售后服务。

营业收入

浙江美大只做集成灶一个品类，2018年的营业收入是老板电器的18.87%，华帝股份的22.26%。

OCF

2018年浙江美大的OCF是老板电器的26.83%，华帝股份的95.67%，和营业收入数据做一下比对，浙江美大的竞争优势不言而喻。

（三）、专利优势护城河

作为集成灶行业的创始者，公司研发并掌握集成灶产品的核心技术，以及厨电行业的前沿技术，拥有专利15项，其中国际专利9项，发明专利26项，实用新型专利70项，产品技术水平达到国内领先水平。

公司建立了完备的质量管理机构和管理控制体系，建有国家认可的CNAS检测中心，建立环境实验、材料实验室、电磁兼容实验室、机械性能、热工实验室、电气安全性能实验室、空气性能实验室等20多个行业一流的专业试验室，拥有200多台套国内一流和国际先进的专业检测和测试设备。

公司依据国家标准GB16410-2007、GB30720-2014开展集成灶产品性能、安全等全项目的检测工作，是集成灶行业内检测项目最多的国家级权威检测机构，为美大集成灶提供了全方位的质量保障。

四、总结

浙江美大的龙头地位相当稳固，优势非常明显，目前市盈率才22.15，是一支不可多得的好股票。短期操作一下，还是很不错的选择。

产品的技术门槛不算很高，在群狼四伏的当下，它的龙头地位还能维持多久，不好判断。大股东持续减持，也是一个不太好的信号。何去何从，各位看官自己决定。