p422
payback period (pbp) = 原始投资额/每年现金净流入量
discounted pbp
average accounting rate of return (aar) = average net income/average book value
@profit index(pi)
p426investment decisions methods comparison chart
/applicability of npv, irr and pbp
- location: European companies prefer payback
- size: bigger companies tend to prefer npv
- public/private: public companies tend to prefer npv
- management education
/npv method and stock price
capital cost
Wacc = wd(rd(1-t)) + wp(rp) + we(re)
ideal: stock price ~ 1/wacc => marginal cost of capital (mcc) = wacc
breakpoint = amount of capital at which the components cost of capital changes/weight of that component
最优资本预算
负债成本计算p433（债务成本、长期债券成本）
rL = KL(1-t)/(1-F1)
优先股普通股成本计算
/解释beta
收入的周期性：周期性较强的股票有较高的beta
经营杠杆：变动成本和边际贡献比较
财务杠杆：公式
beta asset = D/(D+E) beta debt + E/(D+E) beta equity
beta asset = E/[(1-t)*D+E] * beta eq
beta eq = beta asset * (1 + D/E(1-t))
rs = r rf+beta(rm -r rf + crf)
CRF(国家风险溢价) = 政府债券利差*发展中国家权益指数年标准差/发达国家权益指数年标准差
筹资突破点(breakpoint) = 某类资本在一定成本下的筹资额/该类资本在资本总额中所占的比例
杠杆的度量
经营杠杆系数dol = 息税前利润变化的百分比/营业收入变化的百分比 = ∂EBIT/EBIT ÷ ∂Q/Q
=(p-v)* q/ebit = (EBIT+F)/(EBIT) F:固定成本
财务杠杆系数dfl = ∂Eps/Eps ÷ ∂ebit/ebit = (EBIT)/(EBIT-I) I: 利息支出
总杠杆度dtl = dol * dfl = 每股收益变化的百分比/营业收入变化的百分比 = (S-TVC)/NI
财务杠杆在公司净收入和股权收益中的作用
q*(breakeven quantity of sales) = (F+I) / (p-v) = 固定营运成本+固定融资成本/（价格-单位可变成本）
q*(operating breakeven quantity of sales) = F / (p-v) = 固定经营成本/..
红利和股票回购
现金股利cash dividends
- 常规股利
- 特殊股利/额外股利/非正规股利
- 清算股利
注意：公司发放现金股利后并没有改变股票的总价值。不发股利或者发放大量股利，都是消极的。
股票股利stock dividends
- 送股： 留存利润的资本化
- 拆股：将现有的个股拆分为多个股票
- 逆向拆股/并股(reverse stock splits): 负面信号。上市公司躲避退市的方法，短期内能够起到提升股价的作用。
股利的相关概念
- 宣布支付股息日(declaration date): 登记有关股利负债（应付股利）
- 除息日(ex-dividend date): 除息日前购买的股票可以得到鼓励。除息日后的股票交易，价格不包含鼓励收入，所以价格低于除息日前的交易价格。
- 登记日(holder-of-record date)
- 支付日（payment date)
股票回购
- 公开市场回购 open market repurchase
- 股票要约收购 tender offer 要约价格一般显著高于市价，成功与否取决于要约股东是否能够提供充足数量的股票
- 目标定向回购 targeted repurchase：和大股东协商回购购票。卖方财富显著上升。
@股票回购与eps，账面价值(bvps-book value per share)
- 回购股票基金税后收益率或借款的税后成本>eps eps下降
working capital management
secondary source of liquidity: 债务再谈判，公司重组（财务状况正在恶化）
drags on liquidity: 对现金流入的期限或速度的影响，例如坏账等。pulls on liquidity: 产生加速现金流出的影响，如商业信用的数量受到限制。
internal liquidity measures:
- current ratio
- quick ratio: acid test ratio
- cash ratio
- a/r turnover
- a/r turnover days
- inventory turnover (分子为cogs)
- inventory turnover days
- a/p turnover
- a/p turnover days
经营周期=存货周期+应收账款周期
现金周转期=经营周期-应付账款周期=存货周期+应收账款周期-应付账款周期（a/p周期长高信用，现金周期较短；现金周转期高没有必要，运营资本投资过量）
短期证券：
- 美国国库券 t-bills, t-notes, t-bonds
- 短期联邦机构债券
- 银行存单
- 银行承兑票据
- 定期存款
- 回购协议 repurchase agreement （抵押贷款）
- 商业票据 commercial bills： 依赖于企业的信用程度，可以背书转让，但不能向银行贴现；期限在9个月以下
- money market mutual funds
- 可调利率优先股：1982，利率根据市场变动调整，减少利率波动风险
discount basis yield (bdy) = (face value-price)/face value
discount rate = discount basis yield * 360/days
money market return rate= (face value-price)/price*360/days
bank equilibrium yield (bey)
辨别：折现率、利率、贴现率、收益率
折现率是一种特殊的收益率，是管理的报酬。利率是资金的报酬。折现率是外加率，贴现率是内扣率，用于票据承兑贴现中。
应收账款管理
terms of sale 2/10, n/30表示10天内享受2%的现金折扣
存货管理
短期融资short term funding
- uncommitted line of credit
- committed line of credit
- revolving line of credit
- bankers' acceptances
- factoring 保理：将应收账款卖给银行
财务预测分析p458
- 销售百分比法
预测缺口-外部融资需求(efn-external fund needed)
efn = 资产/销售额*销售额变化 - 自发增长的负债/销售额*销售额变化 - pm*预计销售额*（1-d)
d: 股利支付率 pm: 销售利润率
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