泡沫这个概念并非与生俱来，单一因素不足以解释整个事件

读书评：取其精华（1）《非理性繁荣》罗伯特.希勒

今天给大家分享的是《非理性繁荣》的精华内容：单一因素不足以解释整个事件

非理性泡沫经济：价格上涨的消息刺激了投资者的热情，并通过心理的相互传染在人与人之间扩散。在此期间被夸大的故事使得股票价格增长显得合理，于是有关价格增长的消息又不断被放大，撩拨了一波又一波的投资者扎堆到市场中。

投资者对利率预期的变化极可能带来长期债券市场的繁荣，亦可能导致其崩溃。利率固然会对市场产生一定影响，但股票价格与利率之间并没有显现任何简单或一贯的联系。一些难以确定的文化因素驱使着投资者在债券收益率很低，甚至为负而股市飙升的档口买入债券。

美国股市的繁荣与房地产市场的繁荣之间本质上不存在相关关系。房地产市场已不止于国家性市场，其已然是一个世界性市场。相比较而言，人们无法像对住房一样对股票价格进行长期比较。

尽管住房价格的真实走势存在某些不确定性，大多数证据表明，大多数住房的实际价格平均增长率并不似人们想象的那么高。对大对数人来说，泡沫这个概念并非与生俱来，而是他们一段时间里耳濡目染于周围环境，媒体和大众言论而形成的思维。

笼统地说市场受到了非理性繁荣的冲击是不够的：激增的媒体报道、股票分析师激进乐观的预测、（401）K计划的推广、股市交易额的扩张、共同基金的爆发性增长等因素，均作用于股市前段，打造了不断变化的投资文化，其中任何单一因素都不足以解释整个事件。

诱发千禧繁荣的12个因素：互联网的发展与收益持续增长相映成趣、美国经济必胜的信念和国外竞争对手的衰落、政治文化的变迁助力商业成功、共和党国会和资本利得税的削减、婴儿潮及其对市场的显著影响、媒体对财经新闻的浓墨渲染、投资分析师日益乐观的预测、固定缴费养老金计划的推广、共同基金的增长、通货膨胀回落及货币幻觉效应、交易膨胀、赌博机会的增加。

诱发2003--2007年次贷繁荣的因素则与所有权社会和支持性货币政策有关。

诱发2009年后股市和房地产市场繁荣的因素：大萧条恐慌的终结、极度放松的货币政策和量化宽松政策、对失业的焦虑、日益加剧的不平等现象、民族主义和战争动乱。

本文作者：尚钰岚