下周继续关注鲍威尔听证会！

方世平—7月15日分析

下周继续关注美联储鲍威尔听证会以及6月零售销售数据，还有纽约联储和费城联储的地区制造业数据。

美联储鲍威尔将于下周二、周三出席听证会，并作半年经济证词。本周五美联储表示，2018年上半年美国经济处于稳健的扩张状态，劳动力市场保持强劲，通胀前景处于迈向2%目标的正轨之上。但是鉴于薪资增速仍呈“温和”态势，排除急进加息的必要，美联储预计进一步渐进式加息是合适的。伴随下周随即而来的经济证词，分析认为鲍威尔半年多态度稳固，不过与2月份第一次证词对比，目前国贸环境已经出现变化。

美联储担心的重点在于不确定性。美联储认为，国际金融市场和金融稳固性的下行压力包括：Trade紧张升级，以及主要央行加息带来的挑战。鲍威尔在本周四时已经表态，如果Trade政策导致经济走弱，美联储可以降息、可以放慢加息步伐。由此看来鲍威尔在这一重要时点上由鹰转鸽，是否会延续至下周经济证词之中有待验证。

需要注意的是美联储加息和随后第一次降息之间的时间间隔。在上一个时间周期中，美联储于2006年6月进行了一次加息，但是在随后8月7日进行了降息。进一步向前追忆，2000年5月和2001年1月分别进行了一次加息和降息。1995年2月和1995年7月也分别进行了加息和降息。由于金融危机的影响2008年至2012年美国实施了四轮量化宽松，其中2012年这个节点可以看做阶段的末期。因此从以往的经验看，5至6年是一个周期，这意味着美国已经开始有进入新一轮周期的迹象。需要注意的是，由于每一个周期的特点不同，紧缩周期和宽松周期之间也存在明显的差异。