自2019年4月1日买入黄金ETF（518880）至今，收益50%+，今天想详细和大家分享一下我的黄金投资历程和投资逻辑。相信通过这样的实践分享，会对大家投资黄金有所启发。
当时买入黄金的文章可以公众号不在此山中《搜索：一文读懂黄金的投资逻辑》
首先必须明确的是，黄金属于无法产生现金流的资产，因此，黄金并不适合长期重仓持有。
其次，黄金价格受多重因素影响，短期走势极难预测。
再次，由于黄金与其他资产的相关性极小，因此，在投资组合中加入黄金可以起到很好地平滑组合波动的作用。
今年股市的行情好，你觉得有没有配置黄金并没有什么影响，但是，如果股市不景气，那么，适时适当的黄金配置会让你的收益曲线看起来没那么糟糕。
这三点内容是黄金投资的关键点，之前的文章有，这里简单回顾。
资产之间的相关性，之前的文章有涉及，可以在不在此山中公众号中搜索：《大类资产的相关性（多图）》
黄金和原油一样都属于商品投资，其价格走势受到世界经济尤其是美国经济、国际政治环境、供求关系、汇率利率等多重因素的影响。
美国的经济数据一有风吹草动、地缘政治一紧张，甚至俄罗斯研制出新冠疫苗的新闻都会影响到金价的走势。如此难以捉摸，是不是它就完全随机游走呢？并非如此！
俗语道，牵头要牵牛鼻子。分析问题也要看问题的主要矛盾。实际上，从历史金价走势来看，金价和美国的利率呈非常明显的镜像关系。如下图：
从上图可以看出，金价的走势并非完全无迹可寻，我们只要盯住影响实际利率的名义利率（取决于货币政策）以及预期通胀率即可。
这里简单介绍下实际利率。学过经济学的童鞋应该知道。
实际利率=名义利率—通货膨胀率。
名义利率是央行或其它提供资金借贷的机构所公布的未经调整通货膨胀因素的利率。
这里的名义利率，可以用美国十年期国债收益率来替代。
通常情况下，我们用居民消费价格指数来近似替代通胀率，而在考量黄金价格时，我们是通过美国通胀保值债券，也就是TIPS隐含的通胀水平获得。
这两者相减就得到了美国的实际利率。
这里简单梳理一下：
实际利率和金价呈反向变动关系；
名义利率和金价呈反向变动关系；
通胀率和金价呈正向变动关系。这个很好理解。长期来看，黄金具有对抗通胀的作用，通胀抬升，黄金价格上涨。
而推动本轮金价上涨的逻辑无非以下2方面原因：
一是美国量化宽松政策带来的长期实际利率的下行，尤其是近几个月疫情带来的全球放水。
二是国际政治局势、经贸关系不稳定性。中美毛衣摩擦、全球贸易环境趋于紧张、逆全球化、美国大选等各种中短期的不确定性，凸显了黄金的避险功能。
最后，赚钱效应的带动也进一步推升了黄金行情。
……
了解完黄金的投资逻辑后，说一说我是怎么投资黄金的。
2019年4月1日时买入，逻辑基于以下两点：一是当时国际金价为1290元左右，从十年来看，处于一个较低的位置；二是随着毛衣摩擦的不断加剧，黄毛不断挑事儿，预计未来的政治、国际经贸关系的不确定性会加剧。
曾经和一个典当行的朋友交流过黄金，据他多年的从业经验，黄金的价格每克230元左右就是他所见过的最低价格，而此时对应的国际金价为1160元。
以下截自2014年的新闻。
因此，如果说对于国际政治经济的预测纯属臆想外，那么，买入黄金的大逻辑其实就是四个字：便宜，配置！
为什么还没卖？
在8月13日，大幅回撤之前，我的黄金ETF（518880）浮盈其实已经超过了55%。8月11日、12日，黄金下挫超过8%。下跌之后找原因是人之常情，看了一圈，据说是因为俄罗斯新冠疫苗研制成功。
实际上，俄罗斯疫苗只是一个催化剂，而大幅回调的原因更可能是短期累计涨幅过大。黄金属于期货品种，国际黄金交易采用的是杠杆交易，突然的下跌触发杠杆资金的止损，最终导致循环式踩踏。相信当天的巨幅下跌，打爆了很多高杠杆的多头仓位。
前两天，看到一个消息巴菲特抄底黄金股，注意用的是“抄底”二字。
首先，巴老只买了5.6亿的黄金股，相对于其旗下伯克希尔千亿资产，只占了0.3%左右，可谓九牛一毛，况且如此小幅的买入，是他老人家本人所为还是其公司的交易员也未可知。其次，从以上2003到2020年的金价走势图来看，这个位置，怎么着也不能叫抄底吧。
“抛开剂量谈毒性是耍流氓”，同样地，抛开仓位占比谈抄底也是。
说回继续持有的原因，当下没有卖的原因是推动这一波黄金上涨的主要逻辑是美国大水漫灌的货币政策，只要这种印钱放水的趋势没有发生逆转，中期黄金上涨的逻辑就还在。
然而，证券市场往往具有提前效应。2000美元的黄金着实不便宜，此外，极致的货币政策（无限量、无底线的量化宽松政策）压缩了未来的政策空间，因此，2000点以上，我会更加关注黄金的涨跌情况，并伺机卖掉手中的黄金持仓。
如此，我的操作也算和他老人家对着干了。
Just kidding
That’s all
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