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吴军投资课总结及个人思考

吴军投资课总结及个人思考

作者: jiri | 来源:发表于2017-10-11 16:23 被阅读447次

    一 第一堂投资课
    为什么学习投资?
    1希望自己能够用钱来生钱。
    2学习投资的另一个必要性是,能够在生活中用一种理性的态度、量化的方法看待各种事情,处理各种事情。
    1.投资的行为要围绕目的进行。
    如果一个人投资很多年,总是不断告诉别人“交学费是必要的,因为这样将来才能挣到钱”,他必须审视一下自己的行为是否已经违背了当初的目的。
    经过长期的观察,很多丈夫自己在投资上浪费的钱一点也不比妻子少。
    必须要树立目标,并且牢记目标。根据全世界资本市场几百年的数据,年均回报能够做到8%就不错了,除了英国和美国的市场,几百年来世界上好像还没有哪个国家能做到这一点。

    此外,每一个国家经济刚刚开始腾飞的30年,是资本回报比较高的时期,今天全世界除了越南等少数几个国家,已经找不到这种处女地了。因此把年均回报定在8%,已经是非常冒险的事情了。即使我们能够做到这一点,20年后一个工薪阶层的人是否能做到财务自由呢?做不到!

    能达到8%的投资回报率是非常好的了。

    我观察了我周围的人十几年,很多过得紧巴巴的家庭都有一个爱这样糟蹋钱的丈夫。如果再考虑到胡乱炒股浪费的时间,以及对家庭和自己工作的负面影响,这个损失要大更多。

    2 投资的工具
    股票,债券,不动产,未上市公司、风险投资基金,金融衍生品,高价值实物。

    3 选择投资对象基本的考量

    夏普比率 = (投资回报 - 无风险回报)/波动性的标准差

    除了回报和风险,投资时还必须考虑两个重要因素:流动性和准入成本 。

    流动性,是将投资随时变现或者有现金可以随时投资的便利性。

    准入成本?你买股票,就要交手续费,这就是准入成本。

    我的思考:
    投资一定要明确目的,明确目的之后再明确目标。
    在投资这件事上,除了房产的投资,被我赚到之外,这完全是运气。
    现在来看,我在股票上的投资是失败的,在虚拟币上的投资也是失败的。
    当然,在股票上的投资完全是赌博,失败是正常的。
    而在虚拟币上的投资则是有点“黑天鹅”事件的味道,其实这样的“黑天鹅”事件的到来是或早或晚的。只要看到比特币的价值,坚持投资比特币就可以了。
    那问题来了,既然比特币是那么好的投资品种,为什么巴菲特和芒格的哈撒韦公司不投呢?
    风险这么不确定的资产,哈撒韦公司是不会投的,因为这些高科技的东西两个老头子看不懂,盈利模式老头子不懂。

    二 为什么投资会有回报

    投资中有哪些结论是站不住脚的,哪些是永恒的真理,对于那些永恒的真理,其背后的原因是什么?知道了里面的原因,我们就从被动状态变成了主动状态,从盲从的人,变成了自由的人。

    先看下财富的来源?
    财富只有两个来源,创造和掠夺。从长远来讲,通过创造能获得的财富要远比通过掠夺可以获得的多得多。

    举例,为何英、荷崛起,葡萄牙、西班牙衰落的主要原因。英、荷工业革命解放了生产力,而葡萄牙、西班牙只是掠夺,掠夺带来的财富相比创造是少太多了。
    马克思和恩格斯在《共产党宣言》中有句话说得特别到位,”在不到100年的时间里,资产阶级创造的生产力比过去一切时代创造的全部生产力还要多,还要大“。这揭示了我们财富的来源之谜。

    今天,人们无法直接去掠夺金银了,但是依然有人通过掠夺获得财富。
    比如欧洲的白吃福利阶层。比如我国的公务员内有些人只拿工资不干活,他们掠夺的就是广大干活公务员的钱。
    比如对于东亚人和很多战败国家的人(比如德国)来讲,在房地产上所获得的财富也属于这一类。在这些地区,大部分人主要的财富增长是来自于房地产的增值。
    土地的价值也是如此。

    掠夺属性的财富常常只能获得一次,谁夺得了就是谁的。如果对亚洲经济发展历史有些了解的人就应该知道,在经济刚刚腾飞时,一定要投资房地产,因为这是所有亚洲国家走过的必经之路。换句话说,这种可以获得掠夺性财富的机会不应该错过。(越南的房产投资是否可以考虑一下)

    财富的第二个来源是靠劳动创造,这也是长期来讲最可靠的来源。
    债券、股票和房地产投资能够获得回报的主要原因,是因为它们参与了创造财富的过程。

    资本的作用是什么?
    可以加速获利的速度

    对于一个国家,情况也是如此,假如经济发展的速度是10%,也就是说它今年比去年多创造饿了10%的财富,那么创造这些财富的公司(或者其他机构)的价值,也应该相应增长。因此,从这个角度上讲,股市从长期来看永远是向上走的,这是投资时少数几个几乎永远成立的结论。正因为如此,巴菲特才不建议做空股市,因为这是和客观规律相违背的,也正因为如此,那些坚持在股市上长期不断投资的人都挣到钱了。

    我的思考:我学习编程也是希望成为一个能够创造价值的人。我创造了价值,才能有价值。
    其实,我学习的法律专业同样可以产生价值,法律所提供的价值是定纷止争,秩序也是有价值的,这也是我能提供的,只是我希望能够提供更大的价值。

    三、投资中的误区

    误区一、贵金属是好的投资
    在1972年,华盛顿第一个总统任期结束时,黄金的价格是每盎司19.39美元。现在(2017年3月6日)是1234.2美元,225年涨了63倍,年均回报率连2%都不到,远远低于3%的通货膨胀速度。
    如果你的祖上在200多年前买下黄金,今天的实际购买力只有当年的1/10左右。类似的,其他贵金属也不是什么好的投资。
    为什么贵金属不是好的投资呢?不是常说物以稀为贵吗?
    简单地讲,它们和人类创造财富没什么关系。股票会不断升值,因为它反映了一个社会创造财富的能力。
    同样,买债券可以获得利息,因为使用资本创造财富的人为了扩大自己的生意,愿意付钱给提供资金的人。
    北、上、广、深的房子会升值,它们也符合帮助创造财富的特点。但是贵重金属没有这个特点。

    贵金属可以细分为两种,一种是除了做首饰之外没有别的用途。黄金的产量虽不高,但是产值的增幅并不慢,甚至高于全球GDP的增速。

    今天,黄金在金融上最主要的用途是避险。

    事实上只要赌多了没有赢家,庄家也不例外。
    上个世纪70年代美国排名前十的富豪HUNT兄弟试图控制全世界全部流通的白银,并且成功将白银价格从每盎司6美元炒到近50美元,但是最终依然输掉了那场历史上最大的贵金属豪赌,最终宣布破产,成为少数仅经历一代人就由首富之一变成破产者的人。

    既然我们所要做的是投资,是要通过经济增长获得确定的回报,那么就要远离堵场。

    我的思考:
    “吃喝嫖赌抽”,赌博的危害性可以说是众多不良嗜好中最大的,所以要远离赌这件事。虽然口头说远离,但在我投资虚拟币的过程中也发生了一些赌博的事情,将所有比特币卖掉,全部用于搬砖,最终失掉本金的一部分,没有建立很好的投资目标,投资逻辑,这不就是赌博。

    赌博是人的最大危害,远离喜欢赌博的人,赌博的人是个无底洞。而开赌场的人是非常聪明的人,因为它将是最后的赢家,只是这个赌场不是一般意义的赌场,必须是包装后的赌场。

    在投资虚拟币中,只有投资比特币和以太坊不是赌博,其他都是赌博。因为其他币是什么你也搞不清。

    所以还是要备好子弹,在低点买入比特币才是王道。

    误区二、专业人士理财一定比我自己做的好。

    K线图是无用的。
    为何?
    信息论的基本原理,如果只有一个人知道某一个有用的技术指标,而其它人不知道,那么这唯一的一个人就能赚钱,如果这个技术指标早已经是所有人都知道的,那么它的作用早已反映在股市的波动中,再用它就不灵了。
    至于你说为什么信息论是正确的,因为我们全世界的通信产品都证实了这一点,如果信息论不正确,我们的手机就不可能工作。
    如果一个人真正掌握了股市的一个特有的规律,他所做的事情不是开班讲课挣讲课费,更不是到电视上去做股市分析,而是闷声发大财。最后一个被发现“特别灵”的股票技术指标(信息)就是著名投资人彼得。林奇发明的PEG(市盈率相对盈利增长比率)。林奇闷声发大财,创造股市上不败神话,但是他四十多岁就收手了。因此很多人认为如果他再炒下去,难免失败。
    现在信号已经很难找到了,找到一个也没什么用,找一堆,或许组合起来管用,连Google和微软这样的公司也未必做得到。
    事实上,全世界可能只有著名的对冲基金文艺复兴公司敢说它找到了很多有用的信号,而且能够组合得很好。
    文艺复兴公司里面几乎没有搞金融的人,全是世界上最好的数学家、理论物理学家和机器学习专家。
    创始人是陈省生的学生赛蒙斯,主管IT的是世界上发明用统计方法进行机器翻译的彼得,布朗。文艺复兴公司每年37%的回报率。巴菲特22%年回报率显得小儿科。
    对散户来说,最好的交易方式还是指数基金。

    我的思考:认知带来财富,文艺复兴公司的成功即在于此,因为有着超越一般人的知识,就有了超越一般人的认知,就有了超越一般人的财富。

    误区三、在股市上花时间研究得越多,回报越高
    方法有问题,越是经常交易,回报越差。

    我的思考:关键是方法。不管做什么,一定要有正确的方法,符合客观规律的方法,否则越努力越失败。所以需要学习学习再学习,学习到学习的方法再学习。

    比如我学习编程,我连正常的网速都没有,怎么可能学好,我连基本的电脑都没配置好,怎么可能学好,我连科学上网都搞不定,怎么可能学好。我连作业都不做,怎么可能学好。
    所以,不管做什么,学什么,一定要想清楚,琢磨透,这件事我如何才能学好,做透,我需要做的最重要的事情是什么,更重要的事情是什么,不断地挖掘,你将会得到真谛。

    误区四、只要有人买股票就会不断涨
    很多人喜欢买受人追捧的股票,即使那些股票价格已经高得不合理了。他们相信会有人在他们之后接手。

    误区五、哪怕我买的股票亏了钱,只要我不卖,就没有损失

    一个公司难免最后要死的,单个股票早晚要清零。

    一百年前道琼斯工业指数的成分股公式,今天只剩下GE一家还存在。即便像英特尔或者思科这样技术领先,经营表现良好的公司,今天股价还没回到2000年的水平。而它们所在的纳斯达克指数却创造了新高。这个原因也很容易解释,今天产业变迁使得它们的黄金时代过去了,可能 永远回不到当初辉煌的年代。

    误区六、一毛钱的股票很便宜
    买股票不仅要看它的公司发行了多少股,还要看它的盈利能力和成长率等很多因素。

    四、投资中的骗局

    骗局一、将赌博和投资相混淆
    赌场中,最终谁能赚钱呢,赌客赌多了,肯定要亏,只有一种人赚钱,那就是赌场,只有开赌场抽头的人赚钱。

    赌场大家都知道,但是在金融市场中的赌局由于被包装得非常复杂,很多人就看不懂了。
    长期投资,获得的是长期收益的部分,而让风险波动的部分相互抵消,好赌博的人看到的是短期的波动,而忽略长期的收益。

    所以做证券的,都希望你频繁交易,因为不论你挣钱还是亏钱,他们都挣钱。听那些基金经理和机构讲话时,都必须牢记,他们和你有利益冲突。

    我们知道,开赌场的人总是两头吃,在金融市场上开赌局的人,比如高盛这样的公司,也是如此。你可能听说过一些富豪因为和高盛的对赌协议而倾家荡产的故事。

    这些对赌是怎么回事呢?我给你举一个例子,比如哦我们来赌石油的价格,不妨假定今天石油的价格是50美元每桶。如果三年内任何时候超过100美元,每桶你付给我100美元以上的全部差价,如果不到100美元,我每年付给你3美元。

    为了让人相信油价的浮动是有限的,它还会提供一些历史数据说明这一点。很多人会动心,油价哪有那么容易就翻一番,反正我的资产放在那里也不生钱,抵押一段时间拿回来白挣一笔钱,似乎很不错,于是就答应了。可是黑天鹅事件时常发生,很多富豪因此倾家荡产。

    当然,你可能会问,设置了赌局后,高盛是否该炒高油价了?这种想法还是参与赌博的思维方式,不是开赌场的思维方式,因为即便高盛再努力,也未必能把油价炒高一倍,它不会把自己的命运放在不确定的事情上。
    高盛其实不需要这么做,它转手把对赌的协议卖给航空公司。

    我们知道,航空公司最大的成本在于燃油,如果油价真的翻番,它们都得严重亏损,航空公司要去锁定油价的保险,比如锁定油价不能超过100美元一通。这时,高盛就会把这样的保险以每年5美元的价格卖给航空公司,自己其实空手套白狼赚到了2美元的差价,也就是说不论航空公司和赌家谁赔谁赚,它总是只挣不赔。这种金融游戏,虽然被美其名曰投资,但是由于本身不产生任何财富,实际是赌博。大家如果这种金融游戏玩多了,最后钱都到了高盛这样的公司手里。

    我的思考:高盛真是高明。还原高盛设计交易的思路:高盛一定是发现航空公司具有买航油保险的需求,然后它手中又有高净值的客户了,所以才设计了这一交易模式,在这个交易模式中,他是处于不败之地的,是开赌场的人。
    这让我想起了搬砖群中给我们搬砖软件的人,也就是无论你搬砖是否盈利,设计搬砖软件的人是最赚钱的人。同理,开交易所的人也是很赚钱的。一样道理,开场子的人一定是赚钱的,包括讲课、开小密圈等等。
    国家开的彩票市场,也是非常赚钱的,你想想看,买彩票就是赌博,这样的赌博国家无论如何都是稳赚的。

    骗局二、庞氏骗局

    庞氏骗局大家应该都非常熟悉了,传销就是其中一种,上线通过骗下线挣钱,下线再通过骗自己下线挣钱来补上自己的亏空,并且挣新的钱,如果世界上的钱是无限的,玩游戏的人也是无限的,可以长期骗下去。但是,无论是钱,还是人,都是有限的,因此它必然有崩溃的一天。

    世界上庞氏骗局的玩法很多,有一些被戴上闪亮的光环,很多人觉得它就不是骗局了。我们不妨看一些例子:

    1.一些公司在玩庞氏骗局,它们试图发布消息拉高自己的股价,然后把股票在高点抵押给银行借钱,用这些钱制造虚假的繁荣,或者并购新的公司,以此进一步拉高股价,继续抵押借钱。它们实际上什么价值都没有创造,只要不断有新的钱进来,它们这个游戏就能玩下去。你如果告诉的的朋友这时庞氏骗局,他会说:“不,ABC公司又宣布了未来的计划。”正是因为那些备受媒体关注的新闻,才帮助这些公司掩盖了庞氏骗局的本质。

    2.一个国家没有还债能力,依然不断地借新债,换旧债,比如希腊。当然,世界上没有一个国家打算归还主权债务的本金的,都在玩借新债,还旧债的游戏,唯一的差别在于,它们是否能够创造出足够多的财富,支付债券的利息,以及能否有足够好的发展前景,让它的新债能够卖的出去。如果最终借不来新债,或者借到的新债还不了旧债,那么只能赖账和变相赖账了(被称为defaulty)。在历史上,希腊、俄罗斯、阿根廷都做过赖账不还的事情。

    3.一些互联网公司花钱买市场融资。比如“百团大战”时很多公司就是这么做的。它们把一块钱的东西卖5毛,然后制造出虚假的营业额,再根据当时市场融资时大家作价的原则,比如有100万营业额的公司可能值1000万(销售额的10倍),按照这个价格融资300万,有了这300万,又可以继续烧钱,花钱买销售额,然后就可以做账继续融资。当然这些公司是为了让你相信他们是在做正确的事情,是值得投资的,会挂靠一个概念甚至发明一个概念,但是揭开概念的盖子,很容易看出它下面是真正的生意,还是庞氏骗局。我的思考:是不是真的生意就看他这件事是否是不可取代的,如果是不可取代的,那就是生意,如果是可以取代的,那就是骗术,至少不是好生意。

    骗局三、对敲

    这个名词大家可能感觉有点陌生。我们不妨想这样一件事,你和我同为ABC公司的创始人,每个人手上握有大量的股份。我们俩怎样才能让公司的市值涨十倍,然后我们不但自己的身价涨十倍,而且能够通过抵押股票从银行获得大量的资金?

    对敲就是最简单的方法。对敲简单讲,就是你买我手上的股票,我再买你手上的。我们不妨假设现在ABC公司的股价是10美元,当你大量购买我手上的股票时(比如100万股,花费为1000万),我们公司的股价就要上涨,假如涨到12美元,我再以这个新的高价格从你手上买回同样的股份(花费为1200万),虽然从表面上看我像你输送了200万,但是我们把股票可能会炒到14美元。

    这时你再从我手上买走同样的股数(这次你又向我输送了200万),可能股票就涨到了16美元。只要我们不断这样玩,就能创造一个虚假的繁荣,其他投资人就会跟进,将股票炒得更高,当然我们可能会趁机兑现一点,不过我们更关心的是不断这样炒作,让股票价格几倍甚至几十倍上涨。这种炒作的成本是多少呢?就是我们之间来回来去输送的200万美元而已。

    最终,在我们决定抛售前,我们每个人的股票数量都没有变化,但是市场价格却高了很多。当然,最后倒霉的是那些替我们接盘的人和为我们提供贷款的银行。如果我们俩人还想利用这个ABC公司做生意,那么我们根本不用怕在我们俩抛售兑现后股价大跌,因为我们可以低价补仓,然后继续玩对敲的游戏。

    对敲比庞氏骗局更难识破,而且它不会出现资金链断裂的问题,而且它可能会长时间存在而不会被发现。在早期,上市公司的主管和一些大股东,常常用这个方法洗劫散户。对敲的性质非常恶劣,它动摇了公平交易的基础。
    不过,它能带来巨大的利益,很多公司的高管和股东还在变了法儿地玩这种游戏。
    2000年的时候,欧洲最大的语音识别公司L&H被发现一直是靠两个创始人玩对敲创造了股价十几倍的增长,当然丑闻暴露出来后,该公司破产并被收购了。

    2007年后,中国规定公司的大股东和高管短线(半年内)买卖公司股票的利润归上市公司所有,目的是限制对敲,但是和券商勾结在一起变相的对敲行为是特别难监控的,不少上市公司变着法子玩对敲,对股民一遍遍洗劫。不过有意思的是,中国股民从来不长记性,会被同一家公司用对敲的方式一次次骗走钱。

    我的思考:对敲作用巨大,股市中的对敲实践中不知道是如何具体操作的,可以考虑学一下。利用人性的丑恶来赚钱啊。

    5.围绕目的进行资产配置

    1.全部资产压在一两支股票上,或者一种投资上(比如贷款买了很多房子)。
    2.某一支股票占资产的比例特别小。
    3.自己选了一些股票,比如10-20支,构成自己的投资组合。

    从这三种情况可以看出,即便选对一支股票,也未必能够带来财富长期稳定的增长,那么做投资人从一开始就应该放弃掉这种想法。
    通过投资获得长期复合增长的回报,关键在于找到能够搭上某种得益于经济增长的“工具车”。比如我们讲,股票整体上是分享经济活动所创造的价值,而债券也对资本带来一定的回报。这些都是好的投资工具。

    其次,在股市低迷的时候,要有钱能够买入股票,在股市高涨的时候,要知道拿回多少利润。

    我的思考:这句话特别重要,在股市低迷的时候,手里要有子弹,而股市上涨的时候,要有计划的抛售,拿回本金和利润,找回子弹,这样才是好的投资。
    像我之前那样,听风就是雨,一把梭进去,肯定就是韭菜啦,除非是特别看好的资产,特别理解的资产,拿住了,不动了,度过那一、二、三个周期,那么才是真正的赢家。

    最后,吴军的投资结论:每一个人,根据自己的收入情况、对风险的承受力和用钱的时间,按比例将资产分配到股票和债券中。比如年纪比较轻,平时不需要花钱,投资就是为了养老的人,将80%的钱以指数基金的方式投资到股市中都不算冒险。剩下的20%,除了留出5%的现金外,其余的都可以放到国库券中。但是,如果已经55岁了,准备5-10年后养老,就不能这么投资了。

    因为股市的一个衰退期可以长达20年以上。

    因此,不能等自己准备用钱时,才发现无钱可用。对于老年人,投资反而需要稳妥些。

    如果在股市投资上运气比较好,你的投资组合中股票这部分收益的比例会远远超过债券(和现金)的比例,比如你最初设定了7:3的比例,现在可能会变成8:2了,这时你需要拿回一部分股票的收益,而不是跟着大家在股市上一路狂奔。

    提醒大家,当我们遇到好运气时,一定要感谢上帝,不要感谢我们自己。相反,当股市大跌时,恰恰不是你割肉的时候,这时候,你原先的债券或者现金就起作用了,你应该买入股票,维持当初设定的股票在投资组合中的比例。这时,你其实用比较便宜的价格在投资。当然,每一次交易是有成本的,这种投资组合的微调每年来一次就够了。你微调的做法,实际上是在实践巴菲特所说的“别人贪婪时我恐惧,别人恐惧时我贪婪”。

    任何人只要能够做到上面简单的几条,不愁获得丰厚的长期回报。

    我的思考:买区块链资产的时候就应该设置好用多少钱去投,其中多少钱是定投,多少钱是在价格跌的时候去捡拾,每次捡多少,多少钱是在价格高的时候去抛掉,利润目标是多少。想在最高点抛掉时非常难做到的,你能做到的就是不要亏,另外,还有一点,对于特别看好的品种,就是定投。

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