日照港股份是一家有些另类的公司。
六七份年报读下来，基本是这样一种模式。XX港口股份公司，背后是XX港口集团公司。股份公司装的大多是港口装卸、物流相关业务，属于港口里边盈利能力比较强的。然后港口集团还会装其他一些资产，与港口不太相关的，盈利能力比较弱的，承担社会职责的，诸如此类。
日照港不一样。日照港的全部港口资产，分成两半，一部分在上市公司，主要是干散和杂货，一部分在港口集团，包括集装箱、油品和港口服务业务。2019年上市公司货物吞吐量2.47亿吨，整个集团完成吞吐量4.02亿吨，上市公司业务量占比约６成。
日照港2006年上市，早年拆分部分业务上市的做法比较多（厦门港也是，首次上市就没包括集装箱业务）。我估计日照港后来也想把全部港口业务装进上市公司，但不知什么原因，这么多年一直没做到。
来看一下日照港的背景。
日照港2019年总吞吐量4.63亿吨，增长6%，在全国沿海港口中排名第７。日照港主要接卸铁矿石、原油和煤炭等大宗散货，集装箱仅有450万TEU。
日照港集团作为日照港股份的控股股东，持股43.58%。日照港集团由日照市政府全资所有，目前与山东港口集团还未有资产关系。
看一下日照港股份的主要经营数据。
营业收入 52.45亿元，增长2.25%
净利润6.31亿元，下降2.02%
扣非净利润5.50亿元，下降13.11%
归母净资产118.02亿元
总资产232.47亿元
毛利率24.99%，净利率13.62%
净资产收益率5.45%
4月8日市值76.58亿元
市盈率12倍，市净率0.65倍
这份成绩单，在我目前读过的7份年报中，盈利仅次于青岛和广州。而且它只是日照港的半壁江山，如果加上日照港集团持有的其他港口业务，利润水平说不定可以与广州港拼一拼。
50多亿营收，全部来自港口业务，毛利率和净利润都不低，ROE也还可以。北方大宗商品市场厮杀激烈，这样的业绩应属不易。比较遗憾的是扣非净利润出现两位数的下滑。近些年公司净利润波动剧烈，不知道背后有什么样的故事。
由于港口业被一分为二，导致上市公司与控股股东之间有大量的关联交易，包括堆场租赁、港口服务、工程承包等。这可能也容易引起投资者关注。
2019年，公司资本性支出18.98亿元，占总资产的8.15%。2019年底在建工程达到58.93亿元。在各地港口新增投资普遍谨慎的情况下，公司的扩产动作还是比较大胆的。
2019年，公司还有一个非常亮眼的动作，旗下一家散货码头“日照港裕廊股份有限公司”在H股完成IPO，募资６亿多港元。这种A股套H股的玩法，在整个资本市场都非常少见。可见公司在资本市场是非常有心得的（所以我就更奇怪它在集团的港口资产为何不装入上市公司体内）。
实话说，公司的年报做的非常漂亮，对投资者也非常友好。行业形势、市场分析、经营讨论等内容，大部分公司讲的都是套话和废话，但公司年报言之有物、条理清晰、逻辑自洽。来看两段年报中的话。
“吞吐量未完成年度计划的主要原因为：国家及各级政府对环境保护、节能减排要求日趋严格，基于环保压力，公司的部分客户采取了限产减产的措施”
“非金属矿呈现爆发式增长，完成吞吐量 1012 万吨，同比增长 200.14%，主要原因是受国内氧化铝产能释放、内贸铝矾土供应紧张所导致的铝钒土进口量大幅增长”
是不是觉得这家公司很诚恳，也很可爱？
年报中数次提到了山东港口集团成立这个大背景。虽然目前资产尚未交割，但公司知道投资者会关心这个事，没有选择回避。
总之，这是一份让人觉得惊喜的年报，也是一个让人觉得有故事的公司。
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