劳动节假期，似乎安邦和《财新周刊》一直在互撕，度过了一个充实的劳动节。起因就是最新的一期财新周刊发表了封面文章《穿透安邦资本魔术》，质疑安邦自我注资涉嫌虚假出资，安邦随即公告要起诉财新周刊和总编胡舒立。胡舒立还是国内很有魄力的一位主编，在互联网新媒体流行下，传统刊物里也就《财经》、《财新周刊》和《第一财经》算的上值得订阅的财经杂志，有价值、有深度。
起了个吸引眼球的标题，哈哈，忘看官勿怪~
成立于2004年的安邦保险集团目前以资产总量计算是中国人寿、平安之后的第三大保险集团，近几年在国内外的大肆并购吸引各路眼球。财新认为安邦的资本结构是安邦资本魔术的命门，在2014年增资499亿元有通过循环出资放大资本、利用保险资金虚假注资之嫌。
一、钱从哪里来
安邦掌门人吴小晖，旗下有一家财险类公司（安邦财产保险公司）和三家寿险类公司（安邦人寿、和谐健康以及安邦养老），保费收入和投资收益基本组成营业总收入，从成立到2016年初累计不超过4000亿元。但从2014年10月到2016年3月，安邦花了近160亿美元（约合1000亿人民币）在海外大笔收购，似乎有花不完的钱。
1、保费收入。
安邦赖以起价的安邦财产保险公司2011年保费收入达到顶峰71.5亿元、行业占比1.5%，随后一直下滑，至2015年保费收入52.5亿元、行业占比0.62%；人寿保险业务，2013年保费收入13.7亿元，借助万能险业务巨幅增长，到2014年则达到529亿元。从2005-2015年十一年期间累计保费收入刚过3000亿元。
2、投资收益
安邦旗下四家保险公司利润表上投资收益和公允价值变动占比较大，累计不超过900亿元。
3、分析结论
安邦旗下寿险公司在2014年保费收入增长惊人，得益于安邦利用银行通道销售理财型万能险产品。安邦几乎完全依赖银行通道来获取杠杆资金，以负债端撬动资产端，做大投资和总资产后再在承保端吸引客户资金流入：安邦人寿2012-2014年96%-100%保费通过银保渠道获得，和谐健康披露业务以“银保理财型”为主。但理财型保险的退保率和流动性要求都远高于传统保险产品，大多期限不超过5年；而安邦的海外收购基本都是长期投资，属于短债长投，期限错配风险和流动性风险都非常高。因此，安邦在2014年的大举增资是其资本布局的关键一步。
二、股东迷阵直指吴小晖家族
1、复杂的股东构成
安邦股东结构非常复杂，主要是2014年注册资本从120亿增资到619亿时，名义上37家非国企法人股东背后有64家不同的企业法人股东，这101家直接、间接股东有个共同特点：大多经历多次股权变更和关联持股，且与吴小晖历史上控制的公司有过直接、间接股权关系。
多年来根据媒体曝光，安邦股东有以下特点：（1）股东结构复杂，存在大量隐秘关联股东关系；（2）许多对安邦注资几十亿的公司注册资本只有100万；（3）101家股东中有35家在2012-2014年成立，且存在同一天注册，或同一地注册情况；（4）所有新股东都在2014年存在股权变更或增资，且多数在安邦重要增资日期前。
2、层层剥离出吴小晖家族
除2家国企股东和平安信托，安邦的101家直接、间接股东的背后，可追溯到86名个人股东，换言之，安邦的619亿注册资本中的98%近606亿元最终出资责任可追踪到86人身上。这86人中，9人出现在安邦第二层股东结构，49人第三层，25人第四层，5人在第五层和第六层。
吴姓持股人是第一大持股群，共10人。疑似吴小晖亲属，持有14.2%股权，其中吴小晖的妹妹吴晓霞为最大单个持股人，通过多个公司控制5.4%安邦股份。林姓持股人为第二大持股群，共10人，疑似吴小晖母舅系亲属，持有13.8%股权。
吴姓、林姓持股人合计持有安邦28%股份，但近一年的股权变更显示，股份下降到14%。是因为股权分散了，还是使用了更隐蔽的股权代持人？股权变更记录似乎更指向后者。如持有安邦2.42%股权的中乒集团注册资本10亿元，却是由一家刚成立于2016年5月注册资本为500万的杭州光威投资公司100%控股。另一家老牌安邦系公司拥有安邦1.84%股权、注册资本6亿元的浙江瑞信物资公司原本可追溯到吴家，现在却变成了由一家成立于2016年2月、注册资本为50万的北京公司持有。
其他股权持有人依次是黄姓10名持股人（有过世和变更的）、温姓持股人9名，这些人都在吴小晖的出生地浙江平阳县，吴小晖通过吴、林、黄、温共32名层层公司股东间接控制了安邦25%的股权（一年前高达37%），可以合理推测这些和其他6名王姓、4名蒋姓、6名苏姓、5名郑姓等持股人是吴小晖家庭成员，毕竟吴家兄弟姐们众多，个人婚嫁后配偶姓氏外人不得而知。
根据福布斯富豪排行榜，王健林家族净资产约1900亿人民币，但若按安邦19710亿总资产算，吴小晖家族名下财产4927亿元，似乎远超首富。
三、“幼蛇吞巨象”式控股和“左手倒右手”式交易
安邦股权的最大问题是这86名个人股东并未实际出资600亿来职称安邦运作，而是通过5.6亿的股权投资控制了号称注册资本达24亿的49家公司，再通过层层幼蛇吞巨象式控股撬动了对安邦98%股权、600亿注册资本（111倍杠杆）和超过19000亿资产（3400倍杠杆）的最终控制，代表了古今中外资本市场历史上杠杆利用的终极水平。
虚假增资
“会计知识网”上的一篇文章描述了另一个形象的例子。如有A、B、C三家公司，其中A公司向B公司投资500万元进行增资；待B公司增资完后，B公司立刻向C公司投资500万元进行增资；待C公司增资完后，C公司又立刻向A公司投资500万元进行增资，这样500万元又回到了A公司，A公司等于一分钱没出，而A、B、C公司注册资金都增加了500万元。更值得注意的是，这样的循环可无限地循环下去，不断地增加A、B、C的注册资本。这种虚假增资行为让注册资金、公司总资产等公司基本信息失真，失去其存在的意义。
要通过相互投资达到用少量资金炮制大量高资产公司、虚假增资的目的，参与的公司的数量越多越好，越隐蔽，也可以创造更多的“资金”。“安邦系”股东公司的关联企业数量增加之多，且增资前新增速度加快，股权变更数量和频率极高，都印证了相关判断。
四、自我注资
由于短期内需要“增资”的额度巨大，安邦控制人干脆使用了比相互投资更直接、快捷的循环投资圈，经由6套有限合伙企业的三层传导机制，最终实现用安邦的资金给自己注资。
在安邦的工商记录里，在对外投资项目中披露了它投资的四家合伙制股权投资企业：顺邦铭岳(上海)、旭通致睿(上海)、君助智玺(上海)、祥隆华泰(深圳)。其中，三家上海的合伙企业全部在2013年12月5日同一天注册，注册地址为相邻办公室。工商记录显示，安邦财险于2014年5月30日起至11月28日止向这四家合伙企业各分别注资45亿元、合计180亿元。11月28日，安邦财险撤出，转而由安邦集团接手，向4家合伙企业各分别注资40亿元、合计160亿元。
同期，还有两家合伙企业也接受了安邦财险和安邦集团的注资，即荣悦广和(深圳)及盛丰华利(深圳)，这两家公司均注册于2013年11月5日，注册地址亦为相邻办公室。工商记录显示，安邦财险于2014年3月24日起至2014年11月18日止，向盛丰华利注资45亿元，11月18日，安邦财险撤出，转而由安邦集团注资45亿元。
安邦财险对这6家有限合伙企业从2014年3月底至11月底的总出资达270亿元。此时间正是安邦2014年两次增资获批期间，也是按照监管要求出具验资报告的时间段。
PD后记：
5月5日今天最新消息，保监会叫停安邦两款产品，认为“产品设计偏离保险本源，通过生存金返还设计形式，将消费者所交保费大量快速返还，把长期年金保险“长险短做”，实际做成两年期业务，规避了保监会中短存续期产品的有关监管规定，扰乱市场秩序”，这其实与文章提到的理财型万能险风险是一样的。
另，吴小晖与财新周刊和胡舒立硝烟不断，一方面是发公开信向财新泼脏水，另一方面起诉胡舒立，原因是胡舒立捏造吴小晖有过三次婚姻。这种事情大家都当闹剧即可，不过自文章发表后，安邦控股的金融街、金地集团、金风科技等股票集体下跌。
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