先导课程

一金融行业概况

特点：金融--资金融通--实业（匹配资金 提高效率 获取收益）

要求： 1要求高压力大  2 学习能力（知识密集型）  3 教育背景（实习/证书 弥补）

二子行业及求职

1券商

特点：1业务最齐全--丰富资源（以前同事/不同单位/重要岗位） 2营业部--触角深/发现线索/再锁定-与其他部门相辅相成   3起点-完备培养-跳槽待遇

部门：1固收--打通，溢价优势    2小组（趋势）- 客户融资需求（不配撬走）  3资管 类投行（融资-中小型）/ 主动管理（募集来再投资--类公募)

4 ABS-投行/债券（优势-资源： 客户，承销）/资管（牌照资格）

发展：（有无项目--跳槽）  1大型--暑期留用（实习早准备3.4月）  2 地方--机会   3新兴--灵活（实习校招）

2基金

特点：1公募-二级（业务窄)-波动大    2 买方（地位高）-门槛高

发展：1卖方来待遇好/人少福利好   2工作环境优（VS券商）

部门：1基金经理（一般最终点） 买方研究员3-5年--数量多，门槛低   50-100+12个月（100-200）牛市--公募奔私募  

2投研（金融最高岗位--可以跳）   3产品经理（综合）  1研发-市场（做出来卖出去） 2复杂法律/市场

4销售（钱-重要） 1渠道（下沉--低群体）<（市场角度） 2 机构(资源好带走）

                                                                   >(能力要求）

5基金子公司（万能--空白政策--政策出台）

3信托（规模第二）68家不新增

特点：1实业&资本&货币市场  一级&二级  股权&债券    2定位（银行不能满足的融资）  3资管客户的钱-放信托-衍生业务/客户   4希望打破刚兑（or只能融资）

发展： 1待遇首位（人少/被平均） 2资管最典型（金融本质-资产资金对接）

4保险

特点：1成本最低（可能负成本）  2规模大    3风险-业务限制（但少于银行）

发展： 养老/女生/地位

5其他

1私募 不适合应届生（培训机制不完善）

2PE/VC（经验，成长问题，灵活）

3互金 1强互联网金融化（有流量，只要找资产） 2金融机构互联网化

三金融机构

五大业 食物链

债权（利率）：国债 商行 保险 国企 证券公司 信托 地产 互金

                        -------->-------风险越高/管理要求越高----->-------

  

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第一周

第一节IPO业务简介及承做流程概览

一IPO内涵 意义

一内涵

1概念 一级市场/二级市场  直接融资/间接融资      2公开 200人（直接+间接股东）     3多层次资本市场（沪深-IPO/三板等）

二意义

1投资价值（股权定价机制-公允价值/流动性（解决信息不对称）

2融资工具（银行贷款/非公开发行/公开发行-配股/可转债/公司债等）

3 知名度（产品）   4规范运作（监管/披露）--丧失机会，发展方向变化

5 监管力量balance企业诉求

二法律法规（广泛了解/重点理解）

1两个基本大法      2IPO两个核心1首发（上交主板，深交 主板/中小板）2首发创业板（深交）  

3交易所（沪深）两个上市规则    4行政机关相关法规      5其他

IPO(实操：远离最低门槛）

1净利润    2完整业务体系 (采购生产销售...)    3创业板 主要（收入>70%)一种业务

4注册资本足额（评估溢价）  5重大违法违规说明（单独证明）

6会计文件 1大4小    7资金占用 整改-再运行1年。

8困难    1信息来源/准确性/复杂性/扭转老板思想

三中介机构相关职责

1保荐机构/主承销商（统领） 保荐机构-保荐/推荐给证监会  主承销商-发行   总协调人 尽职调查

2律师 法律  现场工作少一些 简历法人治理结构

3审计 财务  1大4小报告（内控/财务规范） 建立财务制度/财务体系

成长/素养（法律财务行业多方面的了解）

四上市流程

1改制辅导（时间不可控）   2申报审核（时间准确一些）

五尽职调查

三大板块：行业/财务/法律（与会计打交道）

1行业：业务/市场（核心）决定业绩---地位 竞争 风险 盈利模式----发展潜力

尽职尽责--风险降低/更好了解      网络--翻墙  

访谈--内部董监高/部门主管/基层员工抽样  外部--行政主管机关  其他--股东（曾经是/新进入）

2法律：合理审慎性/合理怀疑（积累经验）/专业性/独立性

3财务：业务的反映/最繁琐（人物因素/所有科目）纰漏

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第二节招股说明书导读

1招股书的结构/要点

1.1主板创业板招股书对比

1特点：最重要法律文书/首次公开发行

2作用：公司所有资料对外披露/要约邀请（发行人向投资者）/展示发行价值和风险

3要求：  1格式准则（最低要求）不适用内容在申报时说明 2全面性（军工行业） 3特殊行业（金融，房地产）特定信息披露规定 4文字言简意赅  5数据来源-真实  6去广告化

4时间：

        1）审核阶段 招股说明书申报稿（更新）第一/二次 （无发行价格/量/价值）

        2)发行阶段 招股意向书              第三次    （无发行价格/量/价值）

        3)定稿文件 招股说明书              第四次    （有发行价格/量/价值）

5内容：（指引）--主板中小板为例（比创业板更严格）

        1)企业发展脉络1 发展历史--说明概述2 发行人当前状况3 未来发展--政策/利润分配

        2)三大板块：法律（5/8/9/15)业务(6/12/13)财务板块(7/10/11/14) 共同完成（4风险因素）

6阅读建议：

       1)匹配：财务信息/非财务信息  财务信息/财务信息

       2)重要信息：⭐业务（企业发展价值）  法律（规范行合规性） 财务（对比--业务实质）

       有重点有层次看招股书e.g.看其他招股说明书--问题如何解决

       3)读风险因素

    

1.2招股书结构，特点

1基本概要（主营业务/股东/时间等）

2历史沿革（股权变化--why/转的价格（why低) /转让对象（利益输送）

3股权情况-组织架构（往下-供产销 往上-股权架构；子公司-生产经营布局E.g.运输半径）

4内部职工股（实操遗留问题--解决问题） 社保--员工利益

5股东承诺

3业务板块

3.1业务与技术（第六节）

一主营业务/产品 产品沿革

二行业现状（模板研究）

1主管（政府/行业协会）法律法规  2发展/竞争/壁垒/进出口  3 行业特性：技术/周期性/区域性/季节性

4目的：明确公司情况

三公司（研发/采购/生产/业务）

3.4业务产品（全部关注）

1经营模式--怎么赚钱（成本低or研发好or销售好）财务--业务的反映

2产能--收入匹配(看同行业）

3前五大客户（客户质量/依赖性/客户集中/董监高与客户关系--利益输送/收入落实）

3.6募集资金运用

1可行性  2 合理性（产能已经很大） 3效益（对未来的影响）

2如何靠谱：1规模/承销费正比 2监管（市盈率/发行量）3督导 4信息的验证

4公司治理板块

4.1同业竞争与关联交易  （避免同业竞争，减少关联交易）

4.3公司治理（资金占用/内控/规范性）

5财务板块（非财务&财务  财务&财务 匹配）

5.2管理层分析与讨论（核心） 横向纵向比较

财务状况分析e.g.应收款--对应损益 余额/变动等--政策合理性

现金流--风险

5.3股利分配 分红回报

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第三节 PEVC业务概览

一2018上半年市场概况-募资规模下降

资金荒/资金荒（上市）/ 行业洗牌（2/8分化）/ 强监管（利益输送）

二募投管退

一募集

1.1募集流程LP GP

1风险调查（风险偏好、承受能力）） 2投资冷静期，LP随时解除协议（24h）

1.2合格投资者  1政府引导基金（招商引资，引导扶持）

1募集渠道--自己发行/第三方发行     2募集对象---基金策略/期限

二投

2.1PE投资概览

1常见结构：LP出资/ GP出资 超额业绩（20%）    

2组织形式：1公司制 2契约型（tax）3有限合伙制（主流）

3流程：尽调（财务法律商业等） 投后（增值服务）

2.2项目初步审查（商业计划书-投资策略、偏好筛选）

风险--瑕疵、硬伤

三管

1日常管理2项目管理  增值服务

四退

退出路径（最大化收益）

增值本质

1未知风险的补偿（风险-收益） 2流动性补偿（股票/y银行存款VS一级市场） 3成长性溢价（技术性提升e.g.阿里巴巴 腾讯）

2理智、眼光

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第四节公司业务研究框架主要方法

1公司研究目的

1公司目的

1投行 公司能做哪些业务2二级 看增量  PE 看存量 3咨询 优化改良

2独立思考/不是表面文章

2.1业务研究层次

1商业模式--客户资源（产供销体系）

画商业模式图

1业务模式：收入细分--主营业务收入/多少收入/占比

2下游客户：前五大客户/分类（1终端客户 2 企业端（中间原料/机器设备）3销售代理）

      1）生产资本性产品--设备（折旧，周期敏感性，波动）--推知现金流模式/销售周期等

      2）季节性特点    3）和销售代理的关系：关联方/卖不出去不退还---增持销售（卖给终端客户）

3上游供应商      

 首先看Sales break down

2产业总体趋势

 1市场空间（前景/天花板）

          1）发展上限--朝阳夕阳--看增量  精确界定，细分行业

          2）市场结构 定位/分层（廉价/必须/奢侈）（低中高端市场）服务对象

          3）市场替代（冲击别的市场，市场规模扩展的潜力）

2发展驱动力（历史进程）

           1）细分（中低高端）e.g.牙膏      2）规模效益              3）技术升级      e.g . 1  5G技术好--空间大   

2消费电子（寡头）控制成本--生态布局/供应链管控  e.g.小米VS锤子（产量）

3市场格局（竞争态势）

3公司商业模式

1核心资源

2组织流程

       1）大平台模式 e.g. 券商中信中金--收入均衡 雄厚资源--战略安排-可以养人

       2）事业部制   国信--承包团队，三七分（项目多少决定报酬）

3发展战略

总结1精确 2逻辑（利益链条/传到流程） 3结论是否经得起推敲

2.2产业发展趋势

1市场规模--细分         2驱动力             3发展格局（竞争力） 营业收入

2.3公司商业模式的支撑体系

1组织和流程 公司治理结构（董监高--权力架构/关系）  

 2核心资源（真实性 稳定性 匹配性）

           1）资本      2）政商关系（稳固程度--客户变动/需求天花板--增长空间有限/打入别的市场困难）

2.4不同机构研究业务的要点

1投行（风险角度）：1）合理性真实性   2）发展空间（IPO标准/维持）3）治理有效（杜绝造假可能性）4核心资源稳定性

2 PE（营利角度）      3二级市场（潜力角度）增量       4战略咨询机构（改良空间）

3财务分析

1发现问题 （比率分析）   

2解释问题  不能用财务数字解释财务数字/选择可比公司进行比较

e.g. 1）毛利率下降

--成本--要联系到实物（原材料价格/人工价格/供应商/内部管理/技术） 通常制造业毛利率稳定

--售价--低端市场/消费者/品牌

       2）偿债能力--现金流偿还债务

       3）流动/速动比率（安全性）

       4）盈利能力（应收账款周转率-账期）----1产业中地位 2营利质量 3减值问题

4方法概述

1公开信息

           1）行业信息-细分行业，相关行业（摘-筛）

           2）外围访谈（打电话问）

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 完