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05.为什么市场会有周期？

• 对于股票市场，非常态其实才是常态。举例马克斯的周期统计美国标普500指47年内年化增长率是10%，那假设8-12%是合理的常态（我们追求这个年化收益率），事实上美国只有3年，即每16年才有一次常态。涨跌超过30%的有13年。
• 市场周期的决定因素：经济周期、企业盈利周期和情绪周期。
• 经济周期，是某个国家或世界一定时间内的经济情况。就是自然资源劳动力和技术创造财富。∴经济周期的起伏通常不大。
• 企业盈利周期：利润经常是我们估值时重要的参考指标，它会因经济和财务杠杆答复变化，所以盈利周期很影响市场起伏。
• 情绪周期：市场是参与者行为的综合。
• “漂亮50”的例子就是完整的一次情绪周期：市场氛围叙事开始变化——导致投资者开始追捧某一类股票——股价节节高印证了牛市——更多人蜂拥使市场产生这种景气不会消失的错觉——某个时间点某个因素最终接盘侠到位，市场氛围开始调转——投资者接连逃出股价大跌——公司股价在长时间内一蹶不振——市场都是坏消息大家认为经济要完抛股存钱不消费企业收入将降低.......直到下一个周期。
• 经营杠杆：收入的变化会引起营业利润不对等的变化。∵利润+总收入-总成本，如果成本不变，利润变化%>收入变化%
• 财务杠杆：会引起息税前利润和净利润不对等。债务先还，，降低了税前利润，交的税少了，股东净利润反而增加。净利润变化%>息税前利润变化%，这就是财务杠杆。

06.股票风险真的很大吗？

• 投资其实很反直觉：拼命努力钻研未必能带来相应回报。研究个股，如果对了的确带来大收益和成就感，如果自己做不到，投资整个市场，并在认知范围内做一些增强收益的，长期坚持下来动作，同样是好的投资方式。
• 波动大不是风险，亏损的可能性也不是风险，自有自己不懂装懂自欺欺人才是风险。
• 波动并不等于风险，一些微软苹果的明星股都经历过大涨大跌。对于普通人，第一要务，是要投资一个长期向上的市场。
• 未来股票类会有客观的表现，∵我国经济发展会到需要大力发展融资的阶段、房地产逐渐落寞，更多资金转向股票、中国经济前景巨大。
• 对于投资来说，我们尽量做简单题，不挑战自己能力之外的。
• 短期操作者：频繁的查看账户，无法忍受短期价格波动，反复操作损失收益。
• 多元化资产组合。让资产配置承受波动，并与国家的经济长期相伴。