证券分析 1/100

我希望接下来的100天里面我能看完这本《证券分析》——2021-3-29

债券投资的原则

1. 只有文件的公司才有优质的债券。即债券的安全性只由公司的偿债能力有关，而与抵押品数量无关。

2. 投资者只有将工业债券投资限定在符合以下两个条件的公司内，才能在经济萧条或恶劣环境下面罩损失的风险：（1）公司规模居行业主导地位；（2）公司盈利在支付债券利息外有很高的安全边际。

3. 债券的具体标准从安全性，影响利息支付的情况，债券的到期内容等

1）收益债券比信用债券的地位更低

2）不应因较早到期而放宽安全标准

3）债券发行人应该拥有长期的记录，以反映公司成功的运营及文件的财务状况。

4）股息支付记录不是财务实力的决定性依据

5）选择房地产抵押债券的标准：

①贷款总额不超过资产价值的2/3，其中，资产价值可言是最近购买的实际成本，也可以是经验丰富的房地产业内人士估计的该资产公允价值

②以上成本或股价并不反映最近的投机性膨胀，同时不能大幅超过之前一段较长时间内资产的价格水平。如果超过，应当减少抵押债务数额与当前资产价值的最大可能比例。

固定价值投资的最顶定量指标建议表

1. 债务人规模：

市：人口 ---10000

公共事业公司：总收入：2000000美元

铁路公司：总收入：3000000美元

工业公司：总收入：5000000美元

2. 利息保障倍数

公用事业债券：（7年平均值）1.75倍

铁路公司债券：（7年平均值）2倍

工业公司债券：（7年平均值）3倍

房地产公司债券：（可靠估计）2倍

3. 资产价值

房地产公司债券：资产的公允价值（基于无泡沫使其市场的实际售价）必须比债券发行总额高出50%。

投资信托债券：类似的比例，采用资产的市场价值。

4. 股票的市场价值

公用事业公司——债券债务的50%

铁路公司——债券债务的66.67%

工业公司——债券债务的100%

以上就是债券分析的四个原则里面的标准，当然很多数据都是基于1932年美国市场的判断标准，在过了将近一百年的时间里面，这里数值化的标准可能需要相应地更新，但是原理的判断，以及比例的判断还是很有用的，甚至是可以直接用的。

读书的过程是一个不断思考和吸收的过程。比直接阅读别人的经验总结来说需要花更多的时间，但是更有意义。

铁路与公用事业债券分析中的特殊因素

分析铁路公司债券

1. 财务状况：

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