经过2020半年,经历了贸易战2.0,疫情全球市场大跌,石油危机,以及近期的中美关系紧张,我的账户也经受了巨大的考验。
A+H主账户刚刚追平收益1%,算是无亏损。
H股账户盈利不到10%。
美股账户(3万美金)由于达美航空等错误买入,亏损-30%。
比较遗憾的是,在下跌中,我捕捉到了很多优秀的机会,却未能很好把握。半年来最大的问题总结如下。
第一,最大的问题,也是今后要重复克服都问题,操作过于频繁。
在半年来A+H账户操作多达400多次,持仓最多时达到近20只股票,也就是每只股票操作近20次。
市场有这么多机会值得操作吗?答案是显而易见的否。
下半年工作的重点,应放在极力降低操作频次,只选择优秀的标的和机会,过滤掉大量的鸡肋。
第二,同样大的问题,仓位管理,长期满仓操作,未留出现金位置。
在今年这样一种典型的不确定性大,波动大的市场情况下,理应随时留出10-20%的现金仓位。而由于我现金不足,导致错过了多次底部加仓的机会。
留有现金,耐心观望,寻找真正优质的机会和价格,是我下半年应改善的重点。
第三,持股不够耐心,对自己初期判断不够坚定。我在底部买到了如中顺洁柔,茅台,五粮液,中国国旅等极其优质的标的,却在上涨过程中,只因获利20%就草草离场,仔细一看持股时间仅一个多月。而这些标的在疫情后纷纷实现了4-50%的收益率,远比换股的标的优秀。
另,在达美航空一例典型的操作中,我以21元的低价买入,但因短期收到巴菲特和段永平减持影响,匆忙卖出。在卖出当时我是极具疑虑的,因为巴菲特并未给出合理的理由,仅单方面论断疫情会影响人们的出行方式,对这一点论断我产生了极大的疑虑,这难道不是“这次不一样”吗?难道不是忽视了百年航空业造成的人性习惯吗?
然而我枉顾自己的独立思考,败给了跟风心理(盲从大佬),在我卖出后不久,达美即反弹至27美元高度,我不仅损失了数千美元,还损失了近30%的潜在利润。
对于初期选入的优秀标的,至少持股要超过60个交易日(3个月),才能判断方向。
下半年工作重点是提高持股的时间,恪守60交易日原则。
第四,何时卖出?不应根据个人感觉对市场估值水平下判断。卖出只有三个原则,换更优秀的股,发现选股错误,极度高估。
在年初,我作了一个极其错误的决定,我仅凭个人观点,认为市场上医疗股估值过高,早早出售了自己持有的万孚生物,安图生物这样优秀的标的。后来由于疫情,医疗股在我买出价的基础上再演绎了50-100%的上涨。
我再次阅读了马克斯“投资中最重要的事”与“周期”。市场情绪的周期性演绎,往往会从一个极端走向另一个极端,高估时往往会过度高估,低估时会疯狂杀跌,只有少数时间处在钟摆的中立位置。
谨记这一点,就会发现,当我从低位买入万孚生物时,我容易过早认为万孚已“达到合理价位”,这个判断既是正确也是错误,万孚可能是在年初5-60倍PE时已经略超过了合理估值,
但我的卖出却存在几个问题,首先,忽略了市场的偏态,高估时很可能过度高估并且将持续很长一段时间。其次,万孚仍然是IVD品类最优秀的top3标的(安图,艾德,万孚),我清仓卖出后,再也找不到同样好的标的。第三,我忽略了“买股票就是买企业”的基本原理,优秀的企业可能被阶段性高估,但后来通过企业的发展,会出现新的业务增长点,新的业务模式,来验证其估值,如验证合理,则该估值会成为新的估值中枢,企业再也不会回到原来的股价。企业是活的。
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