中国股市散户的“水平”高，是不争的事实，而亏损多，也是不争的

中国股市散户的“水平”高，是不争的事实，而亏损多，也是不争的事实，这对矛盾是如何形成的，该思考的可能不只是散户

据媒体报道，11月4日，清华大学教授、中国证监会原副主席高西庆在第三届中国并购基金年会上演讲时表示，中国的证券市场上，不管是监管者，还是老百姓，平均水平都大大高于各个国家。他表示，国外市场相对中国市场更可预测，中国投资者只能预测短期，而一做短期最大可能性就是赌。

我不知道，在中国股市，到底有多少人是带着“赌”的心态进入股市的，又有多少人“赌”对了、“赌”赢了，又有多少人“赌”错了、“赌”输了。但有一点可以肯定，那就是中国投资者“错”和“输”的比重也要远高于国外投资者。特别是散户，8成以上都是股市“输”家。

高主席说中国投资者的“水平”大大高于其他国家，“随便找一个散户来就能把各种各样我都听不懂的公式说一大堆”，这话一点不假。现实生活中，不管什么类型的投资者，包括老的、少的，男的、女的，专业的、非专业的，只要进入过股市，都能“念”出一大套股市的经来，且个个念念有词。问题的关键是，中国的投资者、尤其是散户，为什么都具有如此高的“水平”，却8成以上的投资者不赚钱呢?问题到底出在投资者身上还是有其他方面的原因呢?

我们并不否认，中国投资者与国外投资者相比，“赌”的心态更强烈一些，相当一部分投资者都是带着“赌”的心理去投资的。所以，他们更热衷于短线投资、短线炒作，自然，就极容易出现跟风现象。也正是因为投资者、尤其是散户的跟风心理太强烈，因此，机构投资者也就抓住了散户的这种心理，频频做出令散户心寒的事，出现诸如“股市敢死队”这样的现象。更令人担心的是，这样的心态，也让违法违规者有了更多的空间、更大的炒作把控权，甚至给内幕交易等提供了很大空间。

很显然，这不是一个成熟市场应当出现的现象，更不是规范市场所应当具备的特征。股市确实存在着“赌”的成分，但决不是以“赌”立市。对股市来说，规范和诚信，永远是必须遵循的两条基本准则。如果投资者大多带着“赌”的心态去投资，就不可能有健康的股市出现。反过来，如何才能消除投资者“赌”的心理，也对股市的健康有序提出了新的挑战。

如果说股市成立初期，由于股市的各项制度、规范等还没有完全到位，监管者也缺乏经验，出现一些问题还能够理解的话。但是，中国的股市已经走过了二十个年头，也算是到了青年了，那么，为什么投资者也好，监管者也罢，企业也行，仍显得很不成熟、很不规范呢?为什么相当一部分投资者仍然带着“赌”的心态在投资呢?为什么价值投资理念迟迟确立不起来呢?显然，问题可能不只在投资者，更在监管层，在于监管的能力和水平没有达到国外市场的要求，没有适应股市发展的需要，没有做到投资与监管协调、投资不能脱离监管的水平。

事实也是，从近年来股市出现的一系列问题来看，不管是发生在企业身上的还是发生在投资者身上的，抑或是发生在市场上的，绝大多数都与监管不力、监管不到位、监管不规范有关。譬如说2015年的股灾，就是典型的监管失控表现，且不仅仅是股市本身的监管失控，包括整个金融系统、监督系统的失控。对投资者来说，自然就是“疯涨”和“逛跌”都必须面对、且都不能赚钱的结果了。相反，如果监管有力、监管到位、监管有序，很多问题就可能不会发生。

而监管不力、监管不到位的表现，除了失位、缺位之外，更重要的是错位，亦即该监管的没有监管或监管不到位，不该监管的却常常越俎代庖，导致监管失控与监管过度并存。如市场一低迷就救市，市场一过热又赶紧出台降温政策，温度没有降好，又出台救市政策，就这样一紧一松、一松一紧地呈现胶着状态。对普通投资者来说，就只能不时地看监管层的态度如何变化，投资者也一个个地成为政策的深入研究者了。这样的股市，还怎么走得稳、走得有序、走得健康呢?投资者又怎么能够确立价值投资理念呢?

中国投资者“水平”高，决不是投资经验的积累和成熟的标志，而是被不成熟的市场、不健康的心理、不规范的运行“逼”出来的，是非正常状态下的“水平”。如果股市的健康度高一点、规范度强一点，可预测的概率大一点，广大投资者就不会挖空心思地去找一些投资之外的门道，就不会出现投资“水平”比其他国家投资者高出很多、亏损比例也远高于其他国家的怪现象。

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