暗夜曙光——韦氏加密货币展望（2019年3月）

一    摘要

随着加密货币价格的大幅下跌，许多观察人士似乎认为，整个行业的加密货币使用量和实际应用都在下降。没有什么比这更不符合事实的了。

目前，头部加密货币链上用户交易量是2018年初的三倍。该行业的网络容量和安全性已显著提高。而基础技术已经随着创建数字资产的更有效的新方法而发展。

价格下跌与基本面改善的结合，为投资者提供了新的机会，前提是他们能够承担风险，避免最坏的情况，并投资于最好的情况。

Weiss试图通过对122种加密货币评级来帮助实现这一目标。评级基于四种模型——技术、应用、风险和回报。严格地以技术和应用为标准，则排名前十的硬币如下：

1、BTC（比特币）

随着闪电网络的推出，比特币得到了升级，成为储蓄者和投资者最青睐的保值工具。

技术/应用等级：A

2、XRP（瑞波币）

XRP最有可能与全球金融机构间的资金转移网络SWIFT竞争。

技术/应用等级：A

3、EOS（柚子）

EOS是领先的硬币挑战以太坊成为骨干的新互联网。

技术/应用等级：A

4、Ethereum（以太坊）

Ethereum是目前使用最广泛的智能合同平台，但目前面临着规模化的困难。

技术/应用等级：A

5、Cardano（艾达币）

Cardano的目标是提供最先进的智能合约功能、货币政策和治理。

技术/应用等级：B +

6、其他

Steem、NEO、Zcash、Litecoin和Stellar也有不错的表现

技术/应用等级：B+

然而，在几乎所有加密货币中，一年多来投资者的经验都很糟糕。因此，当把风险和回报考虑进韦氏密码的整体评级时，没有一个人得到A；EOS、Ripple、Bitcoin和Binance等4款加密货币目前获得B-(好)；剩下的都是Cs (fair-一般) 、Ds (weak-弱)或者Es (very weak-很弱)。

建议专注于加密货币的投资者，在强大的技术和应用之间取得良好平衡，同时仔细权衡损失风险。

比特币以外的多样化也很重要：回顾一下，假设一个投资者在2017年初购买了100美元比特币，然后安然度过了最近的繁荣——萧条周期，如今他的资产将达到400美元左右。在此期间，跟踪大盘的韦氏50加密指数从100升至620；韦氏中盘加密指数从100升至2742；代表使用新技术的加密货币的Weiss Non-PoW 加密指数从100升至4,425。

展望未来，推动主流应用的一个关键因素很可能是所谓的“杀手级DApps”（即应用在区块链上的APP，译者注）——改变我们所知世界的分散化应用。包括用户控制的社交媒体平台、对等借贷、安全选举等等。

二    概述：打了激素的互联网超级繁荣

市场价格的大幅下跌给加密货币的世界蒙上了阴影，但该行业在采用和技术方面的重大进步预示着光明的未来。

我们在上世纪90年代末的互联网热潮中看到了类似的模式。有先见之明的投资者预见到了一个新的网络时代，争相收购互联网公司，并为它们的股价飙升而欢欣鼓舞；在随后的互联网泡沫破灭中，以科技股为主的纳斯达克100指数下跌了83%。

但他们没有错。只是时机还不成熟。

即使在经济萧条时期，这项技术也从未停止过发展。互联网速度显著提高。很快，主流用法也随之出现。15年内，整个世界发生了翻天覆地的变化：10亿个网站。40亿在线用户。一个单一的在线购物平台比所有美国连锁商店加起来还要大。世界上第一家万亿美元的公司。

同样，区块链的超级繁荣始于有远见的投资者预测网络货币将进入一个新时代，他们争相购买加密货币，并因投资飙升而欣喜若狂；2018年，加密货币平均暴跌89.7%（见表1）。

同样，他们也没有错；只是还为时过早。

尽管加密市场在2018年下跌，但基础技术的发展仍在继续。处理速度更快的新型加密货币竞相推出。很快就有更多的人接受了。

自2018年2月以来，十大最广泛使用的加密货币的链上用户交易量增长了245%。我们的网络安全、网络容量和开发人员参与指标分别增长了115%、170%和28%。

此外，不断发展的技术推动了这些进步：比特币的速度和可扩展性得益于其闪电网络的推出。EOS、WAX、BitShares、Tron等加密货币的快速增长，在很大程度上要归功于它们创造和保护数字资产的创新方式。非区块链加密货币正在试验，有望带来更好性能的技术。

当然，这项新技术要成为主流还需要一段时间。但基于我们已知的情况，我们可以描绘出一幅不远的未来图景，这幅图景既引人注目，又可信：货币和银行业，面目全非。Facebook、亚马逊(Amazon)和谷歌等巨头，关门大吉。社交媒体平台则相对安全。所有这一切都得益于一种新型互联网，它赋予个人直接控制自己财产和命运的权力。

在未来的历史书中，它很可能被描述为“打了激素的互联网超级繁荣”，是21世纪最具破坏性的技术革命之一；在这份报告中，我们使用韦氏加密（Weiss Crypto）评级和价格指数来揭示这一强大的趋势，同时精确地测量它。

（图1：韦氏50加密指数与比特币对比图）

注：韦斯50加密指数包括严格的加密货币，这些货币通过了基于韦斯密码评级的最低技术标准和采用标准。该指数从2017年初的100点升至2018年1月7日的4515点高点，12月15日下跌89.7%，至466点。尽管存在这种极端的价格波动，但在2019年3月12日，比特币的交易量仍增长54%。该指数和其他六个指数的实时市场更新可在www.weisscrypto.com/en/indexes上获得。

三    唯应用和技术最佳结合的加密货币才能最终成功

许多人认为加密货币只是数字货币，但它们的意义远不止于此。

首先，加密货币在技术上比你银行账户中的钱更先进，而你的银行账户也是数字的。银行将这些数字存储在一个单一的中央位置，由一个单一的中央机构控制，向一个单一的中央政府报告。一切都是集中的。相反，加密货币的定义原则是去中心化。它们存储在一个开放的公共数据库中，通过互联网被无数的计算机复制和共享。它们不受任何个人或组织的控制。共享数据库是一个分布式账本，其背后的软件是分布式账本技术（Distributed Ledger Technology，缩写为DLT）。

其次，近年来，这项技术已经超越了数字货币的范畴。随着以太坊及其智能合约的出现，它有能力成为互联网的新支柱，为在线购物、社交媒体、即时通讯以及几乎所有如今可以在互联网上完成的事情提供动力——但更安全、更私密、更高效、更公平。

目前，这项技术仍处于试验阶段。全世界只有一小部分人在使用它。绝大多数人还不知道。而且，正如我们在互联网上看到的那样，很可能只会出现一群经过挑选的大赢家。

韦斯密码评级模型的目的是识别他们。通过四个子模型——分别用于技术、应用、风险和回报。前两个模型生成一个单独的技术/应用级别，以帮助评估每种加密货币的长期前景。后两者产生风险/回报等级，以帮助支持短期投资。严格按照技术/应用等级排列，排名前十的加密货币如下:

  （表1：十种加密货币，技术与应用的最佳结合）

注：这里显示的评分完全基于韦氏技术与应用模型，没有考虑评估投资者风险和回报的韦氏模型的输出。评分等级:A =优秀；B =好；C =一般；D =弱；E =很弱；+号=级别范围的上三分之一；负号=下三分之一。数据日期:2019年3月12日。目前对超过120种加密货币的评估，包括它们的技术/应用等级、风险/报酬等级和总体韦斯加密等级，可在https://weisscrypto.com/en/coins上获得。

在这些加密货币中，现在宣布一个肯定的赢家还为时过早——更不用说预测哪些新的加密货币可能会从默默无闻中崛起了。然而，有了这个警告，我们可以识别出目前领先的少数几家公司：

由Ripple公司管理的XRP正带头与全球金融机构间资金转移网络SWIFT展开竞争。展望未来，XRP可能有助于建立一个基于分布式分类账技术的银行系统，帮助消费者获得更高的回报，增强对风险的防范能力，并降低借贷成本。

技术/应用等级：A

EOS于2018年6月推出，凭借先进的智能合约功能和创新的治理功能，目前是领先的加密货币，挑战以太坊成为新互联网的支柱。

技术/应用等级：A

BTC，最初的加密货币，仍然是被证明是采用的领导者。它也是成为受储户和投资者欢迎的保值工具的最佳位置，让人想起黄金的功能。与金条一样，它的价值不受货币当局的控制，在动荡时期，它可以成为一个避风港。与黄色金属不同的是，它的储存和运输成本几乎为零。

技术/应用等级：A

Ethereum是世界上使用最广泛的智能合同平台。但由于难以扩展，它在技术上已经落后于EOS。

技术/应用等级：A

Cardano处于EOS开发的早期阶段，旨在提供最先进的智能契约功能、治理、货币政策和其他关键特性。

技术/应用等级：B +

Steem、NEO、Zcash、Litecoin和Stellar也凭借其技术和应用跻身前十。

技术/应用等级：B +

然而，本清单所使用的技术和采用模型并没有考虑加密市场的实际投资者经验，这就引出了下一个主题。

四    至少在短期内，投资者的风险仍然很高，只有四种加密货币获得了韦氏加密的良好评级

对于那些无法承受损失的投资者来说，最近的市场下跌和低迷意味着高风险和不确定的回报。加密市场的流动性非常薄弱。交易突飞猛进。相对较小的增量购买资金注入会导致价格突然上涨。同样小规模的抛售也会导致意想不到的市场崩盘。

这就是为什么韦氏加密的评级不仅基于每种加密货币在技术和应用方面的成就，还基于投资者在短期内可以预期的风险和回报(表2)。

（表2：整体韦斯加密评级最高的10种加密货币）

注：以上韦氏加密的总体评分基于所有四种模型——技术、采用、风险和回报。评分等级：A =优秀；B =好；C =一般；D =弱；E =很弱。数据日期:2019年3月12日。目前对超过120种加密货币的评估，包括它们的技术/应用等级、风险/报酬等级和总体韦斯加密等级，可在www.weisscrypto.com/en/coins上查看。

考虑到这四个因素，目前涉及的122种加密货币的分类如下。

1、没有一种加密货币的整体韦斯加密评级在A范围(优秀)。这主要是因为加密货币的价格趋势近几个月来一直不利，几乎所有加密货币的风险和回报得分都很低。

2、四种加密货币整体韦斯加密评级为B-(良好)，分别如下：

——比特币以前是C+，现在已经升级为B-，这要感谢各种改进，包括其闪电网络的推出。

——EOS和XRP评级为 B-。主要是因为在技术和应用方面获得较高评分。

——Binance也获得B-，但其评级目前受到近期市场价格飙升的影响，这可能是不可持续的。

3、27种加密货币的总体评级为C级(一般)。

4.、75种加密货币在D范围内(弱)。

5、16种加密货币被评为E级(非常弱)。

五    好消息：价格下跌的同时，基本面也在改善

由于价格下跌如此之快，多数观察人士似乎认为，在现实世界中，加密货币的应用肯定也会产生同样的效果。

没有什么比这更不符合事实的了。事实上，在领先的加密货币中，作为采用的一个重要方面的实际用户事务已经显著增长：

交易量：EOS与比特币和以太坊的对比）

注：从2018年2月到2019年3月，EOS的交易量从每天不足7,000笔增长到近460万笔。这是比特币的14倍，是以太坊的8倍。

（每天用户交易量的年增长量的前四名） 

EOS，日链交易额从2018年2月的7000万笔增长到2019年3月的近460万笔。同一期间，WAX（一种虚拟资产去中心化交易平台的项目）几乎从零增长到440万。TRON（波场币，一种娱乐内容共享平台）从3000增长到190万；Bitshares（比特股，一种开源的，去中心化的金融服务和开发平台）则从78.9万股增至150万股。

仅这四家公司的日交易量就从2018年2月的43.3万笔增至2019年3月的1240万笔。此外，较新的加密货币升至榜首。因此，为了抓住这一增长，我们将2018年2月的用户交易量前十与2019年3月的前十进行了比较(表3)。详情如下：

（表3：头部加密货币日活量激增）

注：在2019年3月链上(用户)交易量最高的10种加密货币中，日均交易量比2018年2月前10名的平均值高出245%。虽然交易量是应用的一个重要方面，但韦氏加密评级采用的模型还考虑了网络安全、网络容量、速度、可伸缩性、市场渗透、分散化、开发人员参与、公众接受等关键因素。所有引用的数据都是基于每日数据的七天移动平均值。数据日期:3/7/2019。

——2018年2月，Steem以156万/天的日交易量占据了用户交易量第一的位置。2019年3月，它被456万欧元的EOS所取代。

——XRP以每天937,003笔的交易量在2018年排名第二，2019年3月，被WAX442万笔取代。

——在第三位，以太坊(813,603)被波场币(191万)取代。

——2018年2月前十名日均交易量为448,097笔。2019年3月排名前十的日均交易量为1,544,781笔，比去年增加了245%。

（图2：应用方面的主要改进）

并不是所有的交易在质量上都是一样的。1000万美元的比特币转账显然比EOS或Steem上的简单投票或“赞”更重要。因此，为了公平地评估每种加密货币的采用程度，韦氏加密评级模型还部署了大量其他指标，其中大部分指标在加密熊市期间也得到了改进(图2)。

——网络安全（Network Security）水平提高115%。

——网络容量（Network Capacity）增长170%。

——开发者参与度（Developer Participation）增长了28%。

——通过社交媒体活动衡量的大众兴趣（Popular Interest）是唯一出现下降的领域，下降了22%。

六    更多的好消息：提高应用率主要是通过提高技术来实现的

要评估iPhone XS或Galaxy Note9的技术，你需要比较它们的功能，测试它们，甚至打开设备看看里面有什么。同样，我们评估每种加密货币的分布式分类账技术，以评估其实现重要目标的潜力，比如高交易速度、分散化、能源效率以及其他许多目标。然后，这些数据被编译成每种技术的数值得分。

（表4：技术改进是推动应用的重要因素——以交易量和韦氏技术得分排名前十的加密货币表）

回到引领2018-2019年交易量增长的加密货币，我们发现，几乎所有这些都得益于它们的高处理速度和其他技术改进：

七    交易量排名前10位的公司拥有更好的技术

2019年3月初，在线交易排名前十的是EOS、WAX、Tron、Bitshares、Steem、Kin、Ethereum、XRP、Bitcoin和Waves。

平均而言，它们比2018年2月排名前十的韦氏技术得分要高得多。这表明分布式账本技术的发展是推动采用分布式账本的一个重要因素。

总的来说，这是一个非常显著的改进。它告诉我们，分布式账本技术的进步不仅在2018-2019年熊市期间持续，而且也是该行业在此期间增长的一个重要因素。

这种技术驱动的增长在两大趋势中表现得尤为明显。

八    趋势一：随着加密货币放弃工作量证明，加密货币的安全方式正在发生变化

分布式账本技术的一个关键方面是如何确保和管理其数字资产。

比特币、以太坊和其他早期硬币完全依赖于所谓的工作量证明(PoW)。这需要进行详尽的计算机计算，必须执行这些计算才能解决一个密码难题，并创建一批称为“区块”的新事务。“它确保了任何人都不能把同一种加密货币双重支付。它创造新的货币来奖励那些做这项工作的人。在加密货币出现头十年的大部分时间里，它是标准货币。但近年来，这种方法遇到了三个严峻的挑战：

1、它消耗大量的电能。目前，仅比特币一项就在全球范围内每小时消耗高达49太瓦，超过了整个新加坡。

2、它速度太慢。比特币有时无法在其整个全球网络上支持每秒十几笔左右的交易。与Visa每秒处理的2.4万笔交易相比，这简直是小巫见大巫。以太坊也面临着规模化的挑战。

3、除了比特币(几乎不可能被黑掉)，工作量证明网络并不像人们吹嘘的那样安全。仅在2018年，规模较小的工作证明网络——edge、Ethereum Classic、en等——就遭受了所谓的“51%攻击”。

为了解决上述问题，一些开发团队用一种称为“权益证明”（Proof of Stake，缩写为PoS）的新方法替换了工作证明。交易不是解决密码难题，而是基于每个参与者拥有多少货币来验证。主要的好处是速度：PoS每秒可以支持数千个事务，而不仅仅是少量的事务。另一个好处是它节省了大量的电力。

其他团队进一步提高了提高交易速度的潜力，引入了所谓的“委托权益证明”（Delegated Proof of Stake，缩写为DPoS），即硬币持有者投票给代表，这些代表被授权在网络上验证交易。

（表5：委托权益证明（DPOS）有助于推动增长）

如表5所示，结果非常显著：

1、2018年2月，在交易量前十的货币中，使用委托权益证明（DPoS）的货币日均交易量为2,403,686笔。到2019年3月，这一数字为13,303,890人，是之前的5.5倍。

2、同样，2018年2月，使用DPoS的货币占前十的53.6%。尽管这些交易大多是在社交媒体平台（Steem）上进行的，但它表明这种方法具有真正的潜力。果然，到2019年3月，DPoS货币的交易份额已经增长到86.1%。

3、与此同时，使用工作量证明（PoW）货币进行交易的比例也相应下降。2018年2月，PoW货币处理了25.4%的交易。在2019年3月，他们只处理了5.8%。

4、韦氏技术得分反映了从工作量证明向委托权益证明转变的重要性：在2018年2月交易量排名前十的DPoS币中，韦氏技术得分平均显著高于PoW币(36.36分，而PoW币仅为20.35分)。2019年3月，这一比例同样显著(33.89比24.77)。

5. 2018年2月，在交易量领先的三种货币中，只有一种使用了DPoS。到2019年3月，这三种硬币都是DPoS货币。此外，DPoS是这一指标下所有前五名货币的标准(请参看表4)。

九    趋势二：一些加密货币正在完全远离区块链

直到最近，术语“加密货币”和“区块链”还可以互换使用。行业专家并不十分反对，原因很简单：

区块链是唯一一种分布式账本技术。然而，现在出现了不使用区块链的新型分布式账本技术。

全息链，虽然仍处于早期阶段，目前是领先的非区块链加密货币。它的处理速度可能仅受互联网本身速度的限制。它可能会挑战一些世界上最大的网络服务。例如，目前Facebook每秒处理1300万个查询，而Amazon Web Services (AWS)的峰值是每秒110万个请求。全息链可以令人信服地匹配这些速度，甚至更多。

Hedera Hashgraph仍在开发中，旨在以前所未有的规模支持金融应用程序和企业解决方案。它在短短几秒钟内就达成共识(就分类账的状态达成一致)，速度远远快于任何已知的区块链。此外，它还为每笔交易添加了准确的时间戳，这对全球金融市场可能至关重要。

十    对于那些愿意冒险的人来说，投资的最佳时机可能就在眼前

精选加密货币现在提供了一个独特的组合，大幅降低价格，提高应用和不断改进的先进技术。反过来，只要遵循以下三个基本步骤，就应该很快为有能力承担风险的投资者提供有吸引力的长期机会。他们可能会……

1、专注于加密货币，提供强大的技术和应用之间的良好平衡。

2、仔细权衡短期亏损的风险和潜在回报。目前，几乎所有加密货币都有不利的风险/回报指标。但只要这些指标显示出价格持续复苏的迹象，这些指标就应该会有所改善。

3、认真考虑行业广泛领域的多样化。例如，假设一个投资者在2017年1月1日将100美元投入比特币，并安然度过最近的繁荣-萧条周期，到2019年3月12日，他将拥有大约400美元。然而，在同一时期，

——韦氏50加密指数(Weiss 50 Crypto Index)从100升至620(见图表1)，该指数代表了一个广泛的市场份额；

——韦氏中端加密指数从100升至2742(图3)；

——韦氏非pow加密指数(Weiss Non-PoW Crypto Index)从100升至4,425(图4)。

尽管基于历史数据，这些结果意味着非常积极的回报。此外，这些指数还包括严格的加密货币，这些货币通过了基于韦氏加密评级的最低技术标准和采用标准。

注：尽管经历了一个极端的盛衰周期，从2017年初到2019年3月12日，韦氏中盘密码指数(Weiss MidCap Crypto Index)的表现比比特币高出6.8倍，而韦氏非pow密码指数(主要是使用授权股权证明的加密货币)的表现比比特币高出11倍。这些指数包括严格的加密货币，它们通过了基于韦氏加密评级的最低技术标准和采用标准。可以在www.weisscrypto.com/en/indexes上查看韦斯七项价格指数的实时市场更新。

十一    投资者可以期待革命性应用案例的未来

许多人想知道加密货币及其分布式账本技术(DLT)究竟有什么好处。其他人则质疑它们将如何成为主流。答案是一种新的杀手级应用。

看看今天的互联网，Google、YouTube、Facebook和WhatsApp都是主要的杀手级应用程序。它们非常受欢迎，每天被数十亿人使用。它们改变了我们的工作、生活、人际关系，甚至我们的思维方式。但它们的数据库存储在中心位置，由中心实体控制，这使得它们容易被滥用，容易被盗，甚至更糟。

现在，展望未来，DLT开发人员正在寻求在没有集中控制和更高安全性的情况下获得类似的成功。他们渴望创建“杀手级分散式应用程序”，而非“杀手级应用程序”。对于大多数加密货币来说，决定它们未来是否被采用的主要因素是杀手级分散式应用程序的相对成功或失败。以下只是众多创新杀手级DApp概念中的三个。

杀手级DApp概念一：分散社交媒体

Facebook、YouTube和Twitter等平台正面临着三个威胁其市场份额的问题:安全性差、隐私保护不力和审查制度。

是的，Facebook最近宣布推出自己的“加密货币”。但仅凭这一点无法解决问题。Facebook的货币几乎不可避免地将由管理层集中控制。此外，该公司必然会继续隐藏一种内在的利益冲突——优先考虑盈利能力的股东与以更大的言论自由寻求更好隐私的用户之间的利益冲突。

基于分布式账本技术的社交媒体平台旨在通过将控制权移交给用户社区来解决这些冲突。在这种分散的模型中，用户拥有自己的数据，控制自己的内容，并由想要查看这些内容的用户直接付费。中间商在很大程度上被精明的合同所取代。广告客户的影响力被移除或大大降低。

早期基于分布式账本技术的社交媒体实验，如Steem和Kin，要提供流畅和友好的用户体验还有很长的路要走。但它们已经证明，在其他条件相同的情况下，许多人会更喜欢他们能够直接控制并从财务上受益的社交媒体网站。

杀手级DApp概念二：点对点借贷

密码空间的批评者经常辩称，法定货币无法被加密货币取代，因为银行仍将是信贷的主要来源。的确，资本形成和信贷市场对现代经济至关重要。但银行必须作为所有贷款的中介机构发挥关键作用的观点，可能很快就会过时。

使用Stellar或Hedera Hashgraph之类的工具创建的智能合约可能要高效得多，尤其是在处理大量小型消费者和企业贷款时。所有类型的借款人都将获得融资。只需点击几下鼠标，贷款人就可以选择他们所寻求的回报、风险水平和期限的组合。最终，一种新的金融体系将逐步形成，在这种体系中，任何地方的个人都可以充当一家微型银行，向世界另一端的企业提供信贷——所有这些都无需中介机构，而且是实时的。

杀手级DApp概念三：公平和准确的\选\举\

考虑到\选\举\对现代\民\主\国\家的重要性，人们往往会惊讶于\选\举\是多么脆弱和低效。特别是在新兴的\民\主\国\家，从\选\民\资\格到最终计票，一切都常常被\腐\败\官员关起门来控制。国际观察员小组被派往投票站。财富都花在了监控上。然而，违规行为时有发生。即使是在发达国家，势不两立的\选\举\也经常受到法院的挑战，法院往往没有能力处理有关操纵或欺骗的公开指控。

分布式分类账技术与其他技术相结合，在大多数情况下都有可能帮助解决其中的一些问题，正如未来可能出现的场景所示：\投\票\使用分散的internet协议进行，其中没有参与者能够操\纵\投\票\计数。\选\举\结果准确、透明，一旦\投\票\结束，所有人都知道结果。高水平的数学是用来验证每一票和保证\选\举\结果。争端减少到今天常见的一小部分。

现在预测哪种加密货币将发挥主导作用还为时过早，但像Cardano这样的货币可能是这种分散化应用的最佳选择之一。

十二    向死而生

截至2015年，比特币经历了四个熊市，跌幅超过70%。每次，金融专家都会为它写讣告。但每一次，比特币都获得了更多的接受，复苏，并开始了一个新的牛市。

最近，加密货币投资者遭受了第五次大熊市的冲击，与以往一样，专家们突然宣布加密货币行业已经“死亡”。

韦氏加密评级和价格指数背后的研究推翻了这一观点。它提供了强有力的证据，表明正在为未来几十年的主流应用和增长奠定基础。