image.png

多元思维模型

“你必须知道要学科的要理论，并常使用它们——要全部都用上，而不是只用几种。大多数人都只使用学过的一个学科的思维模型，比如说济学，试图用一种方法来解决所有问题。你知道谚语是怎么说的：在手 拿着铁锤的人看来，世界就一颗钉子。这是处理问题的一种笨办法。”

从投资的角度说，芒格将包括历史学、心理学、生理学、数学、工程学、 生物学、物理学、化学、统计学、经济学等学科的分析工具和方法汇集成为思维模型的复式框架，对投资标的的生态系统进行全面分析。这种方法能够把投资中纷繁复杂的问题简化为一些清晰的基本要素。这些模型中最要的例子包括工程学的冗余备份模型，数学的复利模型，物理学和化学的临界点、倾覆力矩、自我催化模 型，生物学的现代达尔文综合模型，以及心理学的认知误判模型。

不要频繁地进行买卖。
只要几次决策就能早就成功。这就是坐等投资法。

形成自己的投资原则后，其实耐心的等待才是投资中最重要的事情，交易只是守株待兔带来的自然结果。

image.png

在进行投资时，我向来认为，当你看到某样你真正喜欢的东西，你必须依照纪律去行动。为了解释这种哲学，巴菲特或芒格喜欢用棒球来打比方，我觉得特别受启发，虽然我本人根本不算棒球专家。泰德·威廉姆斯是过去 70年来惟一一个单个赛季打出 400 次安打的棒球运动员。在《击球的科学》中，他阐述了他的技巧。他把击打区划分为 77 个棒球那么大的格子。只有当球落在他的“最佳”格子时，他才会挥棒，即使他有可能因此而三振出局，因为挥棒去打那些“最差”格子会大大降低他的成功率。作为一个证券投资者，你可以一直观察各种企业的证券价格，把它们当成一些格子。在大多数时候，你什么也不用做，只要看着就好了。隔一段时间，你将会发现一个速度很慢、线路又直，而且正
好落在你最爱的格子中间的“好球”，那时你就全力出击。这样呢，不管你的天分如何，你都能极大地提高你的上垒率。许多投资者的共同问题是他们挥棒太过频繁。无论是个人投资者，还是受“机构行为铁律”所驱使的专业投资者，他们都有这种倾向；这种“机构行为铁律”的某一变种也是让我离开同时做长线和短线投资的对冲基金的原因。然而，另外一个与挥棒太过频繁相对立的问题也同样有害于长期的结果：你发现一个“好球”，却无法用全部的资本去出击。
——Louis Li，LL 投资合伙公司

image.png

双轨分析就是第一个轨道进行理性分析哪些因素控制涉及到的利益，第二轨道是分析自己过往的经验可能造成的潜意识行为是否在这一次决策中有效，二者进行比对，也就是每次决策都能理性思考，并避免之前曾有的经验干扰决策。

image.png
补充一点关于赔率的知识（内容摘自：https://zhuanlan.zhihu.com/p/26866424）：
我们先来一个典型的足球比赛赔率是什么样的： image

这是一场竞彩荷乙比赛的投注赔率，“胜”、“平”、“负”三个投注项分别对应着可能出现的“主场球队胜”、“平局”和“主场球队负”三个赛果。作为最普遍和最直观的投注项，这三个数字分别代表着什么？

以足球比赛的90分钟内（包含伤停补时，不包含加时）赛果为准：
胜1.59：意味着如果赛果为主场球队取胜，投注于本项的每1元本金都可以获得1X1.59=1.59元的返还；如果赛果为平局或者客场球队取胜，则输掉全部投注本金。
平3.95：意味着如果赛果为平局，投注于本项的每1元本金都可以获得1X3.95=3.95元的返还；如果不是平局，则输掉全部投注本金。
负4.05：意味着如果赛果为客场球队取胜，投注于本项的每1元本金都可以获得1X4.05=4.05元的返还；如果赛果为平局或者主场球队取胜，则输掉全部投注本金。

仅仅依靠“风险越高收益越大”的直觉，也可以知道这场比赛主胜的可能性比平局和客胜都大，但这三个赔率究竟具有什么含义？

彩票网站给了我们这样的解答：

image

也就是网站通过这种方法算出这场比赛主胜的概率为55.71%，平局的概率为22.42%，主负的概率为21.87%。

image

芒格的投资评估过程

要在自己熟悉的领地打猎，不要看到别人收获颇丰，就想着去自己不熟悉的森林。同样要划定自己的能力圈，在能力圈范围之内打下基础，再做突破，芒格将投资分为三类：可以投资，不能投资，太难理解，前者才是自己的能力圈，后二者慎入。
竞争导致失败者出现竞争性毁灭，如何避免毁灭？那就是挖一道足够深的护城河，然后后续管理者不断拓宽它。

查理认为，一个企业的竞争优势是该企业的“护城河”，是保护企业免遭入侵的无形沟壕。优秀的公司拥有很深的护城河，这些护城河不断加宽，为公司提供长久的保护。持有这种独特观点的查理谨慎地权衡那些长期围困大多数公 司的“竞争性毁灭”力。

芒格评估项目还是遵守自己的“生态系统观”，但是绝对不是平均考虑各个因素，一定是根据不同的项目特点对不同的因素赋予不同的权重。比如财务报告就永远不是权重最高的因素。但会考虑包括当今及未来的制度大气候，劳动力、供应商和客户关系的状况，技术变化的潜在影响，竞争优势和劣势，定价威力，环境问题这些因素，而这些因素可能会影响之前的财务因素。评估到最后这些因素会逐渐精简为最基本的因素，价值评估成为哲学评估。结果就是这是不是一家伟大的公司？而且买入（扣动扳机）之前，还有一份检查清单，用于对当前价格区间进行判断，是不是最佳买入时机。所以这样的评估是需要学识和毅力的，是纪律和耐心的混合：一种绝不妥协的“把手上的牌”打好的决心。如果经过这样的判断评估，发现绝佳机会，那一定是不能错过的，一定要下很大的赌注。

image.png

你必须先评估一个企业的价值，然后才能评估它股票的价值。

投资原则检查清单

• 风险：创始人的品德；风险如何补偿；注意通胀和利率因素；避免本金持续损失
• 独立：客观理性；不依赖别人判断；不盲从
• 充分准备：终身学习；不急于求胜，要急于做好准备；刻意练习思维模型作为基础
• 谦虚：清晰知道自己的能力圈，并在能力圈做事；检查反对者的证据；别愚弄自己，不要虚张声势
• 严格分析：区分价值和价格，过程和行动，财富和规模；最简单最好用；从大局出发，考虑整体得失；多反过来想
• 配置：好机会下重注；不要爱上项目
• 耐心：不要轻易打断耐心；避免无谓的小利；幸运时保持冷静
• 决心：别人贪婪我恐惧，别人恐惧我贪婪；人与人的区别就是机会来临时是否果断坚决
• 改变：认清世界的本质，它不会适应你；不抱残守缺，随时修正自己的观念；勇敢正视事实，不要怂
• 专注：每个人活的是自己的品牌；不要妄自尊大或者妄自菲薄；了解自己的问题，要面对不要逃避；注意细节，但还要高瞻远瞩
  总结起来，最基本的人生哲学是：准备纪律耐心决心

“为什么有些人会比其他人聪明呢？这跟与生俱来的性格有部分的关系。有些人的性格并不适合投资。他们总是按捺不住，或者总是忧心忡忡。但如果你拥有好的性格，在这主要是指非常有耐心， 又能够在你知道该采取行动时主动出击，那么你就能通过实践和学习逐渐 了解这种游戏。很明显，你吸取教训的来源越广泛，而不仅仅从你自己的 糟糕验中吸取教训，你就能变得越好。
“我们偏向于把大的钱投放在我们不用再另外作决策的地方。如果你因为一样东西的价值被低估而购买了它，那么当它的价格上涨到你预期的水平时，你就必须考虑把它卖掉。那很难。但是，如果你能购买几个伟大的公司，那么你就可以安坐下来啦。那是很好的事情。”

诚实是最好的策略

“我们认为，有些事情就算你能做，而且做了不会受到法律的制裁，或者不会造成损失，你也不应该去做。你应该有一条底线。 你心应该有个指南针。所以有很多事情你不会去做，即使它们完全是合法的。这就是我们试图做到的营方式。