目录
1. 重点速览
2. 重点区块链资讯盘点
3. 关键技术指标评析
3.1 主力资金风向标：CME比特币期货机构持仓情况
3.2 数字货币市场总体市值
3.3 市场恐慌指数
3.4 USDT溢价率
3.5 交易所交易量
4. 重点资产关注
5. 总结与展望
1 重点速览
本期观点：市场缩量测试底部，短期反弹后市看好
基本面： 纳斯达克计划在明年推出比特币期货产品；瑞士金融市场监管局（FINMA）将为区块链公司颁发新的金融科技牌照技术面，放款募资范围；国内对STO的监管趋严。数字货币市场整体呈现缩量态势，热点较为稀缺。
技术面： 全球数字货币总体市值呈现萎缩态势，在1000亿美元附近徘徊，在12月17日出现反弹，主流币种出现明显的反弹（部分高于20%），且目前比特币突破了4小时级别60日均线压制，FGI市场恐慌贪婪指数重返20上方，市场恐慌情绪有所平复。
2 重点区块链事件
重点事件一：北京驱离STO，表示STO涉嫌非法金融活动
12月1日，在2018全球财富管理论坛上，北京市地方金融监管管理局局长霍学文表示，在北京做STO，将被视同非法金融活动予以驱离。在霍局长发话之后不久，国家信息中心中经网管理中心副主任朱幼平也发话称，境内STO的发行和销售是非法的，包括境外STO向境内销售也是违法的。但是STO培训和学术活动不非法。而在12月5日，朱主任一改此前言论，发声说STO不在属于学术探讨范畴。
事件分析：目前我国对于STO的政策尚不明确，根据这种隔空喊话可以发现，可能政策上尚且没有达成一个最终共识。但总体而言，我国对不管是证券化还是非证券化的通证都相对谨慎。
重点事件二：纳斯达克计划明年推出比特币期货
纳斯达克（NASDAQ）是美国主流证券交易所中对创新最为注重的机构，也一直对数字货币领域有浓厚兴趣。据纳斯达克官方声明，将于2019年上半年推出比特币期货，目前正在等待美国商品期货交易委员会（CFTC）的批准。
事件分析：如果得到批准，这将是继去年12月，芝加哥期货交易所（CBOE）和芝加哥商品交易所（CME）分别推出了比特币期货合约后，美国第三家推出数字货币期货的主流交易所。虽然纳斯达克已经把推出比特币期货从2018年中旬推迟到2019年上半年，但随着更多主流证券交易所的“入场”，更多的主流资金可以入场。这一消息也让明年可能推出的数字货币ETF更值得期待。
重点事件三：美国SEC对通证公募（1CO）的“最新态度”
12月10日到11日左右，国内某著名区块链媒体发布推文，标题为“SEC主席：通证公募可成为募集资金的有效途径。”并且其余很多国内区块链媒体对此文进行了转载。（注：SEC全名为美国证券交易委员会，其职责与我国的证监会类似。）
事件分析：保持严谨的态度，我们对此信息进行了查证。我们发现SEC主席于 12月6日的讲话中的确提到了通证公募。SEC主席认为通证公募必须要合法合规，受到security（证券化）监管后，才有可能成为一个募集资金的有效途径。我们将其转换为国内区块链朋友比较熟悉的语言，也就是说SEC支持STO（也就是通证证券化），但是打压我们所谓的非证券化通证公募。SEC一向对非证券化通证公募保持谨慎，对STO表示鼓励。可见这次讲话并不是什么所谓的SEC对通证公募有新态度，而只是老生常谈，再次表明立场。
我们追根溯源，继续发现，这篇报道援引国外Coindesk媒体（美国最大的区块链媒体之一）10日所发的一篇文章。其题目为“1CO are effective way to raise capital if rules are followed. Sec chairman”（如果符合法律法规，通证公募可以成为募集资金的有效途径。SEC主席）可见这篇Coindesk的报道其实非常准确地表达了SEC主席的含义，但是中国媒体将这句话中的If（如果）后的半句去掉了，断章取义，明显是有误导观众的意思。
重点事件四：瑞士金融市场监管局（FINMA）最新政策
瑞士金融市场监管局（FINMA）将为区块链公司颁发新的金融科技牌照，允许持牌者接收最高1亿瑞士法郎（约1亿零889万美元）的公众资金。
该许可证制度对原有法律进行了修改，允许持牌者接收最高1亿瑞士法郎（约1亿零889万美元）的公众资金，但是持牌者不能将该资金用于投资或对其支付利息。新许可证制度将于明年1月1日开始试运行，2月正式实施。
事件评价：瑞士在通过了全球首个ETP后，又对区块链公司融资放宽了监管，这将帮助在市场环境平淡环境下的区块链公司获得更多的融资渠道，解决燃眉之急，尤其是公众资金之一敏感的资金来源，若能有效实现投资者和项目方之间共赢的局面，这一模式将有望在得到更多国家的效仿。
3. 关键技术指标评析
3.1 主力资金风向标：CME比特币期货机构持仓情况
美国商品期货委员会（CFTC）近期披露的周报显示，截止2018年12月11日，芝加哥商品交易所（CME）的比特币期货（单笔合约5个BTC起），该合约所对应的BTC数量更多，投资门槛更高，因此CME也聚集了更多的主力资金，其中杠杆基金更是期货市场中主力的代表。
本期多头头寸为2905，空头头寸2699。分别较上一期报告增加496和382，即便最近的市场总体行情并不乐观，但是杠杆基金的多头头寸依然延续了上一期的增长态势，这可以推断出多数的杠杆基金看好比特币后期价格走势。
而在CBOE的比特币期货（每张合约代表1个比特币）持仓数据中，空头头寸是多头头寸的近两倍，且呈现出增长的趋势，资管和机构方面几乎不持有多头头寸，这也使得当前比特币价格面临严重的分歧，多次冲高后大幅回落，市场信心尚未得到有效的重塑。
3.2 数字货币市场总体市值
过去半个月内，全球数字货币总市值在1000亿美元至1250亿美元区间震荡，没有出现特别，没有出现特别明显的行情突破，以及成交量方面也没有出现明显的增长。但是在12月18日前后，出现了一次行情的反弹，总体市值回升约100亿美元，需要继续观察后期能否突破1000亿-1250亿这一区间。
3.3 市场恐慌指数
源自alternative.me的市场恐慌贪婪情绪指数是对波动率（25%），成交量（25%），社交媒体（25%），市场调研（15%），比特币的主导地位（10%），趋势（10%）这些维度进行加权后计算得到了一个指标，该指数的范围是0-100，越靠近0，则市场情绪偏向恐惧，越靠近100，则市场情绪偏向贪婪。
目前的市场恐慌贪婪指数显示，现阶段市场依然处在“极度恐慌”的区间，且从上个月至今，该指数一直在20下方震荡，直到17日市场出现了明显的反弹，FGI指数重返20上方，市场信心逐渐提振。
3.4 USDT溢价率
USDT的溢价率指USDT兑换美元的价格。USDT为理论上稳定币，应该是和美元价格为1：100。但是因为市场波动关系，USDT价格会与美元价格略有差别，这个差别便是溢价率。溢价率表现了公众对USDT信任程度并且也表达了市场热度。大于100，表明市场上机场热情高，低于100则相反。
在10月USDT出现大跌之后，场外交易指数随后一路走高，逐渐回到正常区间，在11月中旬罕见的出现了溢价的情况，之后虽然迎来了又一次下跌，但是在12月中，指数稳定在1美元附近。由此可见市场对USDT的恐慌情况暂且告一段落。
另一方面，USDT最近悄低调的调整了其手续费。此前的手续费是 20 美元或 0.1%（其中取多的一方），而现在手续费如下：
但是目前 Tether 官网中没有任何更新日志，也不确定这次更改具体是什么时候发生的，但是有可能这是近期 Tether 重新开启用户注册而进行的更改。我们也可以推断这一次改动手续费是 Tether 为了避免自己受到挤兑而采取的保护措施。
3.5 交易所交易量
过去的两周，前十大交易所交易量呈现小幅下降的趋势（截止12月17日）。其中ZB在过去两周有极好的表现，时隔近一个月时间再度进入交易所交易量前十的榜单。同时OKEX以及Binance的交易量也稳中有升，可见大陆用户的交易热情有所上升。但是是韩国交易所upbit交易量出现下滑，在本期跌出前十榜单。
BitMEX在过去的一个多月以来的交易量增加明显，甚至在多数交易日超过Bithumb，成为交易量第一的交易所，虽然BitMEX其交易对只有八组，但因为大部分交易是由机构投资者完成，以及提供高杠杆的金融工具，所以整体交易量非常稿，在BitMex也有大量量化团队参与交易，因此他的表现也可以视为数字货币交易市场交易情况的风向标。
4. 重点资产
4.1 重点资产一：莱特币（LTC）
LTC是最近数字货币普涨中的龙头币种。从12月16号开始，LTC就开始了一波拉升，市值成功超过BCH和BSV上升到coinmarketcap上排名第七名的位置。截止发稿前，LTC从自低点的23美元左右已经上涨到接近30美元，上涨幅度达到30%。这一波拉升原因主要是LTC宣传其lightening network（闪电网络）已经开发完毕，而且很快就可以上线，闪电网络将大大增加LTC的转账速度。在闪电网络上线之后，用户可以在超过1000个LN商店用LTC进行付账，这也增加了LTC的使用场景。
引人关注的是，在今年年初，LTC的创始人Charlie Lee就曾提到过，LTC市值会在2018年超过BCH。当时LTC和BCH的市值差距超过90亿，而现在这个预言成真了。
4.2 重点资产二：BitUSD
BitUSD是Bitshare中的一种稳定币，属于数字货币抵押稳定币类型。通过抵押至少2倍的Bitshare来发行BitUSD，每个BitUSD锚定一美元价值。Bitshare的价格一直比较稳定，但是在今年11月中旬中出现了一次下跌，至今都没有完成回调，现在价格在0.75USD左右。
经过我们的研究，没有发现明显的系统性问题或者利空消息，但是我们推测因为BitUSD只能在Openledger交易所上交易，而且交易量非常稀少（可见下图）。由此可见，目前的这次下跌可能是短线的大卖单造成的，然而因为缺少明确的价格回归体系以及套利机会，BitUSD的价格目前仍无法回归到正常水平。
4.3 重点资产三：Basis
2018年12月13日外国媒体The Block宣布Basis因为监管原因不得不停止项目进展。Basis会将所融资得到的的1.33亿美元中大部分还回给投资者，随后Basis官方也对这个消息得到了证实。
我们对Basis的声明进行简要的总结，Basis发现他们需要遵守美国的证券相关法律法规，但是这将大大影响到Basis货币的正常运行。具体而言，Basis系统中的Base Bonds债券币和Base share股权代币都极有可能被美国证监会（SEC）认定为证券。而没有被记名的证券（可以简单理解为没有上市）的转手是需要受到限制的，这种转手限制可能对Basis的流动性以及实用性造成巨大影响，从而达不到事先设想的目的，因此项目方决定终止项目。
Basis是2017年稳定币中的明星项目，而他的失败将会对稳定币总体行情，尤其是数字银行稳定币的行情，带来非常大的打击。Basis拥有近乎完美的团队、顾问、资方和公关，可是最终还是因为监管问题而夭折，这也给很多稳定币项目敲响了警钟。下一步，公众、法律事业从事者以及投资者自然会问，其余稳定币是否也有证券属性，例如USDT或者BitUSD。这个问题暂且不在本研判讨论的范围之内。但我们认为，介于大多数稳定币的目的是为了让公众更多使用，任何新的稳定币项目方在项目设想初期，都应该仔细考虑其法律法规上的可能问题。
5. 总结与展望
过去半个月市场出现了两次测试底部的情况，也一度引发市场的恐慌蔓延，并且有两次小幅的反弹都未形成有效的突破，成交量萎缩严重，但是在12月17日，以莱特币为首，主流币种陆续出现反弹上涨的情况，EOS, BCH更是出现了约30%以上的涨幅，市场恐慌情绪获得了一定程度上的平复。
消息面上，美国纳斯达克计划在明年推出比特币期货，有望成为继CME,CBOE后美国第三家推出数字货币期货的主流交易所，这也引发了市场的高度关注，因为在去年前两个交易所推出比特币期货后，比特币价格出现了明显的上涨，并最高触及了约2万美元。瑞士金融市场监管局（FINMA）该许可证制度对原有法律进行了修改，允许区块链公司金融科技新牌照持有者接收最高1亿瑞士法郎（约1亿零889万美元）的公众资金，这也将有望帮助寒冬中的项目方解决一定的资金问题。
数据方面，USDT出现了罕见的溢价情况，这也从侧面显示出场外资金入场的意愿上升，为行情回暖奠定基础，以及FGI市场恐慌贪婪指数也再次回到20上方，市场前期的恐慌情绪有所缓和。
截止本报告发布前，比特币价格已经上涨到3700美元上方，以太坊价格也回到了100美元上方。这次反弹较前几次幅度有明显的加大，且暂未出现有效的来自空方的阻力。我们对市场持乐观态度，耐心等待春天的到来。
注：本报告仅供参考，数据来自第三方渠道，不构成任何投资建议，请注意识别风险。
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