PE机构的烦恼

人无远虑必有近忧。

对于PE机构来讲即是如此。

2016年，虽然PE机构收获颇丰，然而，明天的面包在哪里?这一直是困扰中国PE机构的一个核心问题。

犹如中国的券商，基本国企改制都弄完了，该上市的也都上市了，接下来，大家还能做什么?

毕竟在中国，IPO始终是靠天吃饭，当然，依靠IPO退出的PE来讲也同样如此——年景好了，奖金上亿，那个2017年的奖金狂欢大家还历历在目，然而，2018年的奖金在哪里?

所有的PE都无法给出一个肯定的答复。

这也就引出了中国PE的一个尴尬——相比于VC机构的市场化投资，一些PE机构投资是资源驱动型。比如过去的券商直投，基于自身与券商之间的兄弟关系，提前获知即将上市的公司信息，并进行Pre-IPO投资，2009年-2016年那段时间，券商直投可谓是躺着挣钱啊，不需要什么专业研究，投资也没什么技术含量。

然而，这个金饭碗如今被打碎了。

2016年12月30日，中证协颁布了《证券公司私募基金子公司管理规范》和《证券公司另类投资子公司管理规范》，对于保荐+直投模型进行了新的认定，按照“签订投资协议与实质开展保荐业务孰先”原则，对于券商直投之前的利用信息不对称的方式投资有了更严的限制和监管。

饭碗没了，于是，一些之前做券商直投的干脆把这方面的业务停了，这部分做PE的人只能另谋出路。

当然，近期，有关减持新政也将Pre-IPO的投资之路逼上了绝路——“企业上市之前3年，被投公司成立5年之内投资才能认定为创投机构，在上市后可以在一年后解禁退出。”

不知道那些之前Pre-IPO 阶段投资的PE机构看到这条新规会不会哭死在厕所了呢?反正GPLP君的第一感觉是，PE的投资需要化茧成蝶了。

如果不进行根本变革，基本上前途渺茫。

或许PE机构VC化可能也有很大原因来源于此。

当然，事实上，即便没有此政策，GPLP君也认为，随着IPO发审的加快，一二级市场利差缩小，赚快钱的时代过去了，专业型投资机构赚钱的机会已经来了，以前PE躺着数钱的时代真的过去了。

如果说投资圈新的时代来了，那么对于PE来讲，重新树立自己的优势的时代来了。

因为PE在中国并不是没有机会，只要需要重新审视机构的核心能力：一、你能否帮助企业打通公司产业链上下游，降低成本，提高收益;第二，你能否有能力帮被投企业搞定自己搞不定的事情，比如获得优惠政策，行业牌照等，只要“我有你没有，敌不行我行”，那么你能笑到最后。

正如张学友的烦恼歌，

“烦恼什么烦恼

除了心跳没有大不了

人们不该去羡慕飞鸟

世界比我大 把自我缩小”