D7:总资产周转率

今天，我们进入第二模块“经营能力”的学习。

一、概念

有了最重要的“比气长”的概念之后，我们一起来看第二部分——公司的“经营能力”，什么是经营能力呢？MJ老师g给我们翻译了很好记忆理解就是“翻桌率”。我们去餐馆吃饭，有的饭店热闹非凡，如“外婆家”“海底捞”等等，他们店里每张桌子每一顿都能接待客人好几波。但有的餐厅就门可罗雀，宾客稀少。上面例子中的桌子就是餐厅的资产，餐厅经营能力好不好，看看这张桌子一年能为公司做几趟生意？理所当然，翻桌率是越多趟越好。引申向公司，公司的重要资产在哪里找？——资产负债表

公司最重要的几个资产，分别有：应收账款、存货、固定资产、总资产。

要判断一家公司的经营能力，就能看看上述这些资产一年能帮公司做几趟生意！今天开始学习的“经营能力”模块涉三个指标，分别是：

1、总资产周转率

2、平均在库天数（存货周转天数）

3、平均收现天数（应收账款周转天数）

它们在“经营能力”模块中权重占比如下

首先学习占比最重的指标——“总资产的周转率”，它反映一家公司整体的经营能力。

二、公式

总资产周转率的公式是：“营业收入除以总资产”，分子是产出，分母是投入。所以把它理解为：投入产出比！

你是BOSS，2018年初投入1000万，到今年年末的时候至少产出希望1001万吧，也就是总资产周转率＞1。如果分子比分母小，则代表投入的多，产出的少，也就是总资产周转率<1。

翻成大白话就是“烧钱的行业”，国内叫重资产行业，专业名词叫资本密集型行业。

烧钱的行业或者公司并不可怕。因为多数行业都有淡旺季之分，分析一家公司的经营能力，建议看年报数据更客观。采用中报，季报或月报的数据来分析判断的话：碰到旺季，分析出来的结果会高估这家公司的经营能力；反之，如果用的是淡季的数据，则会产生低估的问题。

三、计算

总资产周转率公式如下

分母为什么要用平均资产总额呢？

那是会计师为例为了衡量资产在一年中真正的平均水平，以求更客观合理。这个平均水平是用期初数额与期末数额之和除以2得到的。

以“片仔癀”为例，计算其2017年的总资产周转率。

（1）分子：营业收入（见利润表）为37.14亿元。

（2）分母：平均资产总额

在资产负债表中找到资产总计：

期初资产总计（2016年）为50.38亿元；

期末资产总计（2017年）为56.48亿元。

得到：平均资产总额=（50.38+56.48）/2=53.43（亿元）

代入公式，总资产周转率=37.14/53.43=0.7（次）

与财报说核对，结果一致！

四、判断标准

总资产周转率一般情况下希望是大于1

（1）总资产周转率介于1-2之间的，都是运营正常的公司。数字接近1，表示公司经营能力比较普通；接近2，表示其经营能力非常优秀。

（2）总资产周转率<1，代表它是资本密集或奢侈品行业，又叫“烧钱的行业”。

五，传统行业和烧钱行业的总资产周转率

（1）一般传统制造业，本身毛利率不高，必须通过有效运用公司投入的总资产来创造营收，不能让资产闲置在公司的仓库里，所以制造业“总资产周转率”＞1.流通业，快销类行业；产品卖得快，资金周转的就快，自然会产生更多的利润，它们的总资产周转率通常都＞2.、

（2）烧钱的行业有哪些？

天上飞的飞机，地上跑的高铁/汽车、水上行驶的船、金银铜铁与石油等原材料产业、科技面板、半导体行业等。烧钱行业不可怕，也不是一定不好，只代表该行业每年需要大量投入资金更新设备，保持竞争力。所以要确保公司有足够的现金。

如何确认？

先看前面学的“现金占总资产比率”是否满足＞25%，不满足的话，要看是不是收现金的公司！

上面说的飞机，高铁，船，我们都是用现金买票的吧，所以它们都是收现金的公司，为什么要收现金，因为烧钱！最可怕的是明明每天在烧钱，口袋里没有现金。

六、遇到烧钱行业财报的阅读顺序

理解了上面的思路，我们遇到任何烧钱（资本密集）公司，一定要顺着以上图示箭头的阅读方法，对公司综合分析。

上面是“贵州茅台”的财报：（1）看“总资产周转率”：发现<1，知道这是一家烧钱的公司

（2）看“手上现金”：是否满足>25%,判断手上有没有钱，越多越好，如果不符合，看“平均收现天数”指标。

（3）看“平均收现天数”：是否<15天，是不是收现金的公司？

上面的三个指标中，第二个最为重要！

因为即便是天天收现金，手上仅留一点点钱的公司，天下太平的时候没事，万一遇上金融危机，景气波动，也是会出现重大危机的。