好书一本，名字虽然是关于财报的，但其实财报背后就是公司，就是企业。所以这是一本介绍如何从数字读懂公司的书。

应该关注公司的哪些问题？

• 公司是否赚钱？是否值得投资？
• 公司是否健康？是否值得收购？
• 会不会倒闭？有没有现金压力？
• 公司经营状态是否足够好？公司的管理层表现如何？

赚钱与否，看的是利润；健康与否，看资产组成；现金健康与否，看现金的进出记录；经营优秀与否，看手上的资产有没有被充分利用。

客观衡量公司的方法 - 公司五力图

任何一家公司都和所处环境密不可分，包括上下游，包括竞争对手。五力图是一个非常好的思考公司状况的框架：

• 供应商的议价能力
• 购买者的议价能力
• 潜在竞争者进入的能力
• 替代品的替代能力
• 行业内竞争者现在的竞争能力

上下游的赊账能力，往往就看能不能赊账，能赊账就说明你吃定对方了。潜在竞争对手进入是否容易，看的就是同行业固定资产绝对值是否很高。同行竞争情况，就看利润相关和各种周转率。替代品是否有可能出现，这个通过财报还真没办法知道。

财报的组成

我们关注的问题，已经在上面两节说得很清楚了。接下来我们再来看下财报本身包含什么。

财报就三大块儿内容：资产，利润，现金。这三块内容能分别看出什么东西？

• 资产负债表
  • 资产负债率
  • 固定资产占比
  • 应收账款周转率
  • 库存周转率
  • 总资产收益率
  • 应收账款
  • 应付账款
• 利润表
  • 毛利率
    • 营业相关
  • 净利率
    • 费用相关
    • 资产价格浮动
    • 营业外收支
    • 政府补贴、汇兑损益
    • 税 （营业税、所得税、增值税不再企业的范畴）
• 现金流量表
  • 经营现金
  • 投资现金
  • 融资现金

资产负债表

• 关键概念
  • 股东权益 = 资产 - 负债
  • 资产负债率 = 负债 / 总资产
  • 库存 = 单位是钱。从花钱买原材料，到最终卖出产品，期间都算库存
  • 库存周转率 = 营业成本 / 平均库存
  • 应收款周转率 = 营业成本 / 平均营收账款

利润表

• 关键概念
  • 营业收入：Revenue，销售产品收到的钱
  • 营业成本：销售出去的产品所需承担的成本
  • 毛利润 = 营业收入 - 营业成本 - 营业税相关
  • 费用：营业费用、管理费用、财务费用
  • 营业费用：包含所有除固定资产和营业成本之外，用在采购生产销售环节中的费用。包括相关人员的工资，例如销售人员。
  • 管理费用：公司运营相关，除营业费用之外的。
  • 财务费用：借贷需要偿还的部分
  • 净利润 = 毛利润 - 费用 - 资产价格浮动 - 营业外收支 - 所得税

公司能力考察

• 长期角度 - 赢利能力

  • 关注利润表
    • 毛利率
    • 净利率
    • 投资资本回报率
    • 经济利润 （净利润再减去行业投入资本成本）

• 中期角度 - 运营能力

  • 关注两张表：资产负债和利润表
    • 库存周转率
    • 应收账款周转率
    • 总资产周转率

• 短期角度 - 偿债能力

  • 关注现金流量表
    • 流入方面，是否主要集中在营业收入

理解周转率

周转率是一个考察企业运营状态的非常好的指标。周转率的计算一般包含以下：

• 库存周转率
• 应收账款周转率
• 总资产周转率

周转率的计算公式一般都很简单，即 营业成本 / XXX ，但是要真正理解这些公式背后的含义，笔者本人还是花了不少脑细胞。我们先从周转这两个字入手。

钱 -> 采购 -> 生产 -> 销售 -> 钱

上面是一个生产企业，正常的营业流程，注意两个点：

• 整个流程就是一个环，开头的钱和结尾的钱必然是连着的，意味着企业会直接把销售收入直接全部投入下一轮生产。这是一个非常简单的道理，但却非常重要，所谓 「周转」就是从这里来
• 各环节之间的箭头，都需要消耗时间，都会有延迟。把整个流程堪称一根水管，所有箭头都是节点，其中会蓄水

然后，还有几个理想情况假设：

• 除了销售收入转为下一轮生产成本外，没有其他资金进入生产
• 考虑库存周转的时候，假定应收账款全都直接转为现金，可以再利用
• 销售价格等于成本

生产销售周期 * 平均库存金额 = 一年的营业成本

周转率

此处理解的关键在于，如何理解平均库存。平均库存就是在任意时刻，企业能够投入到生产销售的全部资金。假定我手上一共100块，一年下来我的销售额是1万，如果我的售价和成本一样 （虽然实际情况一定不会如此。或者也可以理解为我把赚的钱全部拿走），那这一年我这100块一定是在生产销售的循环中走了 100 遍，才能做到这个销售额。

总结

看完这本书，算是入门了财报，以后应该可以有根据地走价值投资的道路。在实际应用中多看多分析，才是掌握财报这个观察角度的好方法。

值得一提的是，书中还是有一些通用抽象的思考角度值得在其他领域也推广一下，这里就包括周转率和五力图。