定投--做时间的朋友

定投—职业基金经理的工具箱--做时间的朋友

随着这两年基金的流行，定投基金已经逐渐成为一种常识，但随着普及度的提升，对定投的质疑声音也逐渐多了起来。这一次我们不去讲定投基金概念，而是回源定投这一概念最开始的用途，即职业基金经理人们是如何使用定投作为投资工具的。

—》或者说一开始定投是先在职业投资人手里作为工具使用，后来随着基金的普及，才被大众所了解。今天我们不再去讲大众熟知基金定投，而是看看定投作为职业基金经理手中的工具是如何发挥巨大的作用，为投资人带来超额回报的。

我们都知道，预测股票明天，后天，一周以后，甚至三个月以后的走势是比较困难的，但是预测股票一年，三年后的大概率走势却是可以做到的。

这个经验套用到个人微观经历上就是，你知道这只股票要涨，但是不知道会涨多少，或者说你知道大盘要继续跌，却不知道跌到哪里是底，更不知道什么时候会见底。

很多人以为职业基金经理人会知道哪里是底，哪里是顶。或是大概什么时候会跌到头。

然而，不幸的是，或者说幸运的是，职业经理人也不知道，即使是量化模型也算不出来到底哪里是底部，哪里是顶部，什么时候触底，什么时候封顶。

如果真的都知道了，那么股民们也不用玩了，直接把他抓起来送去中科院吧，这人一定是穿越回来的。甚至穿越者也做不到，因为其行为本身也在改变着市场。

扯远了

就像上面我们提到的那样，职业经理人也不能具体指出顶或底，但是职业经理人会通过各种模型的计算和指标的分析得出宏观上的趋势。并且最重要的是，作为投资者也不需要买到最低点或者卖到最高点，我们只需要在相对低点买入，在相对高点卖出就行了。

那么如何做到呢？

恭喜你，猜对了。就是定投

—》这里应该讲时间的单向性

时间的单向性，正是其最大的魅力，我们没有办法在最低点买入，可我们能通过在合适的区间定投，摊平我们的买入价格，使得最后成本接近于最低价格。

同样的，卖出也是同理。

当然，这里又有聪明的读者要闻了，如何判断这个合适的区间呢？

别急

这就来帮大家找

还记得一开始说的么？我们很难判断股票明天，一周甚至是三个月后的价格，但是通过拉长时间曲线，一年或者三年后的趋势我们大概是能判断出来的。

最基本的比如说估值指标中的PE~TTM

PE~TTM在个股之间横向比较时很难得出具有投资价值的决策指导

但是，当我们将PE~TTM用在时间纬度上纵向对比自身时，将某一只股票或指数的PE和其历史上的自己进行比较，我们会更清晰的看到目前其估值在历史上看是属于高估阶段，还是低估阶段。明明股票没有变，但是股票的价格估值却变了。其在其自身的历史估值方位也变了

一个月前和一个月后，明明公司什么都没变，为什么价格会差这么多呢？

是市场变了么？是也不是。

不如说是市场情绪变了。而这个情绪可以像温度变化一样被PE历史分位反应出来。我们就形象的称呼其为pe温度计。

当市场乐观时，pe温度就高，同样的资产，价格更贵。

当然，当市场悲观时，pe温度就低，同样的资产，卖的更便宜。

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拿沪深300为例，我们用框框圈出来了历史上市场较悲观的时期，我们设定了一个0.3的分位线，低于这个水位线的资产就属于被低估。这时候我们就会定投买入。而当资产价格到达历史分位0.6的时候，我们就会分批次卖出或者说叫做止盈，因为此时已经算是高估的水平了。

这前后的差值就是我们的收益。

读者们可能已经注意到了我用红色框框标注出的是最近的pe温度，是不是和大家料想的差不多？最近股市波动比较大，大家情绪都比较恐慌，市场普遍悲观，而pe温度也下探到了0.1-0.2区间，近期有所回升稳定，但也在0.3以下。

但是对投资经理人来讲，此时却是大好的建仓时期。短期看，还会下跌，但长远看，pe历史分位处于0.3以下，资产是绝对便宜的，或者说当前的价格一定是低于其价值的。只要现在开始建仓定投，长期摊买入价格，最后的成本是相对接近股指底部的。或者说，我们贪心，但又没有那么贪心。

等到股市回暖—比如当pe达到历史60分位点时卖出，轻轻松松，稳稳定定的拿到翻倍收益。

这就是和时间做朋友—定投工具使用的威力。

那么看到这里，我们再回到开头，为什么定投这么一个在基金经理人手里好用的工具，跑到基金定投里却成了坑人无数呢？

这就牵扯到另外一个问题了，总是市场火爆的时候，才会有基金经理将基金定投推送到你面前，而市场火爆，往往意味着资产价格高，换句话说，此时定投，就是变着花样在山顶上跳舞，怎么买都是在山上。那么当股市情绪稍微放缓，那就不止是基金净值从山顶上跳下来了。

定投买在山底，坐着不动，笑看市场驮着你往山上跑。

关键就是，先等山跌下来。

当市场一片恐慌时，聪明的读者和基金经理们却越来越开心--山跌下来了，下一趟财富快车还会远么？

用投机的眼光看市场，路越走越窄，用投资的眼光看市场，作时间的朋友，哪里都是康庄大道。