恒瑞医药财务分析

作者: 时间的玫瑰_ | 来源:发表于2018-03-18 09:18 被阅读1079次

“世界上没有一门学问是要先学好才能用，几乎都是先用，再用，然后不断地用，才能够学好”。

为了继续帮助大家打磨阅读财报的技能，【不读财报就出局】每天会从A股市场中找出一家公司，以最近年报为基础，带领大家一起分析公司的财务数据。

在学习的过程中希望大家积极讨论，以“打群架”的方式让我们更好地了解这家公司。学习后把投票结果填写到金数据链接上，我们会定期发布大家的投票结果。

投票链接：https://jinshuju.net/f/vQ6Yq1

下面开始我们今天的“财报打群架之恒瑞医药”。

一、公司业务概要

1、主营业务

公司是国内最大的抗肿瘤药、手术用药和造影剂的研究和生产基地之一。公司产品涵盖了抗肿瘤药、手术麻醉类用药、特色输液、造影剂、心血管药等众多领域，已形成比较完善的产品布局，其中抗肿瘤、手术麻醉、造影剂等领域市场份额在行业内名列前茅。

2、行业发展情况

进入“十三五”以来，国家政策不断出台，招标降价、一致性评价等政策在短期内将对行业的发展带来较大压力。但是从中长期来看，消费水平提升、人口老龄化加剧等都将为医药行业的长期稳健增长提供有力支撑。

3、公司核心竞争力

（1）技术优势：公司坚持每年投入营业收入10%左右的研发资金，经过多年发展，打造了一支拥有2000多人的研发团队。几年来，公司先后承担了27项“国家重大新药创制”专项项目、23项国家级重点新产品项目及数十项省级科技项目，申请了400余项发明专利。

（2）市场优势：公司拥有人数超过7000人,并在原有市场经验的基础上不断创新思路，推进复合销售模式，加强学术营销力度，建立和完善分专业的销售团队，加强了市场销售的广度和深度。

（3）品牌优势。公司本着“诚实守信，质量第一”的经营原则，逐步形成品牌优势和较高的知名度，其中抗肿瘤药、手术麻醉用药和造影剂销售名列行业前茅。

（4）质量优势。公司制定了高于国家法定标准的质量内控制度，目前公司全部制剂均已通过了国家新版GMP认证，另有包括注射剂、口服制剂和吸入性麻醉剂在内的6个制剂产品获准在欧美日销售。

4、公司发展战略

公司始终以打造“中国人的专利制药企业”为目标，以“为人民健康服务”为发展目标，秉承“科研为本，创造健康生活”的理念，坚持“中国恒瑞”的发展理念，紧紧围绕“科技创新”和“国际化”两大战略，并不断在变化的环境中赋予新内涵，紧跟全球医药前沿科技，高起点、大投入，致力于药品创新和国际市场的开拓。

5、可能面对的风险

（1）创新的风险：医药行业产品从研发到上市需要耗费10年以上时间，这期间任何决策的偏差、技术上的失误都将影响创新成果。同时,国家层面暂无明确的支持政策,创新药迟迟无法进入医保，销量势必受到不利影响。

（2）药品招标政策和市场风险：省级药品招标以降价为主导思路，二次议价、唯低价是取的政策频出。

（3）质量控制风险。对于医药行业来说，质量安全就是生命线。

二、财务报表

1、资产负债表

资产结构表

（1）货币资金49.1亿，占总资产34.3%，公司手中有大量现金，可以在行业不景气时有较多自有资金维持企业经营。

（2）应收票据11.2亿，应收账款23.2亿，共有34.7亿，同比增加5%，这是随着营业收入的增加而增加，并且增幅小于营业收入增幅，说明公司应收账款管理能力提高。

（3）其他流动资产15.9亿，这部分是公司在报告期内购买的理财产品，也为公司现金储备的一部分。

负债和股东权益表

（1）短期借款、长期借款都为0，公司也没有其他应付债券，公司的有息负债为0。

（2）负债合计14.5亿，占总资产10.2%，资产负债率非常低，公司几乎没有系统性的财务风险。

2、利润表

（1）营业收入110.9亿，同比增长19.1%，公司营业收入在报告期内出现大幅增长。（公司营业收入在最近5年都保持了较高的增长速度。）

（2）营业成本14.3亿，占营业收入12.9%，公司毛利率高达87.1%，“这真是一门好生意”。

（3）销售费用43.5亿，占营业收入39.2%，公司的销售费用非常高。通过年报查询这43.5亿的销售收入有39.2亿的“市场费用”。这个是我国医药行业整体存在的一种状况，恒瑞医药也并能例外。

（4）净利润26.3亿，占营业收入23.7%，公司的净利率还是非常高的，说明公司的获利能力很好。

3、现金流量表

（1）投资活动产生的现金流量净额较上期增加21.7亿元，主要为报告期购建固定资产和购买银行理财产品支付的现金增加；

（2）筹资活动产生的现金流量净额较上期增加0.6亿元，主要为报告期支付现金股利增加。

三、超级数字力分析

1、现金能力

（1）现金占总资产比率5年平均32.3%，公司手中有大量现金储备，在行业不景气时有重组的自有资金经营自己的生意。

（2）平均收现天数5年平均126天，并且呈现出逐年递减的趋势，说明公司对应收账款的管理能力越来越强，也说明公司对下游经销商的谈判力越来越强。

2、运营能力

（1）平均收现天数5年平均126天，并且呈现出逐年递减的趋势，说明公司对应收账款的管理能力越来越强，也说明公司对下游经销商的谈判力越来越强。

（2）存货周转天数5年平均145天，出现小幅的上涨，说明公司对存货管理能力稍微有点降低。

（3）总资产周转率5年平均0.9次，属于“烧钱”的行业，不过公司手中现金储备非常充分。

3、盈利能力

.（1）毛利率5年平均84%，并且呈现逐年上升的趋势，说明公司有提价或者控制成本的能力。

（2）营业费用率5年平均58.8%，占比非常高，公司总成本中大部分都是营业费用。这也是医药行业的一个“特点”。（为什么老百姓看病难看病贵，从这个营业费用中就能看出点端倪）

（3）净利率5年平均22.1%，公司有很好的获利能力。

（4）净资产收益率5年平均22.6%，是属于经营能力非常好的公司。

4、财务结构

（1）负债占总资产比率5年平均8.9%，资产负债率非常低，公司几乎没有系统性风险。

（2）长期资金占不动产、厂房及设备比率5年平均497.1%，说明公司是在用长期资产支付长期负债。公司整体财务结构非常稳健。

5、偿债能力

（1）流动比率5年平均947%，远远大于300%的标准。

（2）速动比率5年平均881%，远远大于150%的标准。

公司偿还短期债务的能力非常强。

以上是对恒瑞医药的综合分析，下面是从财报说中截取的公司各项指标，欢迎大家投票，一起选出好公司。

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