讲师：郭晔

一、金融衍生品

衍生品对应的概念是原生品，其实我们在生活中都有接触过。 比如我们去电影院看一部电影，最新的《蜘蛛侠》，那么很可能看到电影院在售卖蜘蛛侠的小玩偶，钥匙扣，抱枕，杯子等等这些以蜘蛛侠为主题的商品，这些商品就是以“蜘蛛侠”这个人物形象为原生品而产生的衍生品。

如果是去迪士尼乐园这样的主题公园，那会见到的衍生品就更多了，都是围绕迪斯尼动画产生的一系列的衍生品，各种玩偶，衣服，饰品，文具，日用品等等等等。

那么我们今天要讲的金融衍生品也是如此，国债期货是国债的衍生品；股指期货是股票指数的衍生品，原油期货是原油的衍生品。

二、远期和期货

远期和期货是最常见的金融衍生品。

远期和期货本质上都是一种合约。

我们先看一个例子，设想一个种玉米的农民，农民在种玉米的时候最害怕的是什么？

他最害怕是种出玉米后，玉米的价格大幅地下跌。那么对他来说，最好的一种方式，就是现在如果能先跟买家签订一个合约，约定好在未来玉米成熟了之后，以现在约定好的价格来出售。这样他就规避了未来可能出现的玉米价格下跌的风险。而对于买家来说，如果现在签订这样一份购买合约，他也能规避未来可能出现的玉米价格大幅上涨的风险。

在这个场景中，这个已玉米为原生品的衍生品就是一个远期的玉米合约。

所以远期和期货刚开始的时候，初衷是为了规避或减少风险的。

远期和期货最大的不同在于，远期是在场外进行的，而期货则是在期货交易所进行的交易的。

为什么会有场外和交易所之分呢？

回到上面的例子，假如农民和买家签了一份玉米的远期合约，当玉米丰收合约到期时，假如当时玉米的市场价格远远低于合约的价格，那么买家有可能毁约，不跟这个农民交易，而是到市场上购买他需要的玉米；相反的，如果当时玉米的市场价格远高于合约的价格，那么农民也可能毁约，把玉米拿到公开市场上去售卖。

而期货则可以避免这种毁约的风险，因为交易所都在监管范围之内，所以不需要担心有人违约。

我们可能会常听到的期货交易所有：郑州商品期货交易所，大连期货商品交易所，还有上海金融期货交易所。

远期和期货最大的不同在于期货有交易所，几乎没有违约风险；远期没有交易所，在场外交易，由买家和卖家直接签署合约，可以自由得约定交易的数量和价格，相对比较灵活，但是有一定违约风险。

三、期货的保证金制度

为什么说期货是一种风险非常高的金融衍生品呢？因为期货市场使用的是保证金制度。

举个例子，比如今天你看到股票市场上A公司的股票价格是10元/股，你想买1万股，就需要花10万元去买这支股票，对吗？

但是在期货市场上，如果你想买一份价值100万的原油期货，并不需要花100万去买它，只需要支付一定比例的保证金，这就是保证金制度。比如说规定只需付10%的保证金的话，那么你只需要花10万元就可以撬动合约价值100万的期货，杠杆有10倍之大。

四、爆仓

也正因为杠杆高，所以当购买的合约价值有风吹草动的时候，比如100万的合约，今天亏了10%，即亏了10万，而你的保证金账户里只是放了10万元，也就是一天亏光了保证金账户里的钱，这个在市场上就叫做“爆仓”。

在保证金制度里面，除了交易所开始要求交的，比如10%的保证金之外，当你的保证金，比如今天可能没有全部亏光，而是亏了5万，这个时候你就会接到电话要求补足保证金，把它补充到原先的水平上（10万），这叫做追加保证金。

小结：

1.金融衍生品都会有对应的原生品，衍生品设立的初衷是为了规避和减少风险。

2. 远期和期货最大的不同在于，期货是在交易所交易的，是标准化的，而远期更加灵活，它是在场外交易的，但是有违约风险。

3. 金融衍生品的风险之所以高，最重要的原因之一是它实行的是保证金制度，可以用很高的杠杆。