最近，花园省的一家平台有了新动态。
有知情人士透露，结合一些公开的信批看：云南康旅计划提前偿还全部的存量债券，以便于未来推进债务重组，重组的方案有可能会参考重庆能投的解决方案。
城投公司遇到危机要重组了，但别人在重组之前，把所有的标债提前兑付，对于债券的直接和间接持有人来说，肯定是好事，必须点赞。尤其是对于目前我们走标债资管买城投债券的，看到这类信息，也是让人非常欣慰的。之前买到云南康旅债券的，应该都能拿到不错的回报。
但是，美中不足的还有非标的瑕疵。
截止到今年上半年末，平台公司有息债务为1048.2亿（含永续债），比去年年底时，少了99.4亿的，短息负债占55%。
云南康旅从分类上，属于旅投类的平台公司，平台类公司一般主要分四大类，站在非标的属性看
最好的是城投；
其次是交投；
比较弱的是旅投；
再往下是园区投。
至于能源类和普通产业类的国企，那就又还有些差异。
非标短期内全市一盘棋；如果是标债，短期内全省都是一盘棋。长期看，无论是标债还是非标，全国都是一盘棋。
这家旅投的债务构成里面，它的比例也是值得大家参考，跟我们以前预计的城投公司的债务构成占比，也是相吻合的。
（1）这家旅投，银行贷款占65%，一般城投公司的融资来源主要是银行贷款，占到60%以上是比较正常的。
（2）第二大资金来源一般是去公开市场发标准债券融资，云南康旅债券融资比例在14%。一般城投债券融资比例在15%左右是比较常见的，这家债券融资比例低一些的原因也是最近一年多没有发新债券，反而还有不少到期的偿还了部分。
（3）第三个是非标类资金，云南康旅的非标融资占到了9%。这个比例也是比较正常的。非标里面一般就包括信托、租赁、定融、私募等等各类融资债权计划。
（4）永续债占比有12%，这一块的个人不方便评价。
这家平台的标债是提前付了，但非标的话就不太顺利。
去年时，平台公司跟一家信托公司还签了战略合作协议，关系密切，到了今年后，就已经对簿公堂。
为什么要对簿公堂，往往都是被逼无奈、迫不得已而为之。没有人愿意跑去对簿公堂，能私下解决的一般都是私下协商解决，也是效率最高的。
同样的融资平台，非标和标债得到的待遇就是不一样的，差异还比较大。
非标类真遇到了不顺利时，还是比较麻烦，谁不想投完后，就安安心心地去干其它事情啊。去年年底之前就投了的存量非标还好，去年年底发文后再进去的，那个就又是后话了。
古时候出征时，讲究名正言顺，当您名正言顺地打着某个旗号干某事时，会更得人心，事半功倍；但如果名不正，言不顺，虽然最终也有可能达到目的，但如果长期下去，遇到的阻力会越来越多，做起事来也会畏手畏脚。
现在回头看，我们去年年底就非标切换去买标债，应该是比较明智的，而且我们也算是第一批进标债资管买上市城投债券的投资人，因为今年1月1日，资管新规才正式开始实施，第一波进去的人，更容易喝到肉汤。
我是大佛，持证理财规划师，拥有基金从业资格、证券从业资格，著有《投资理财实战：财商思维与资产组合配置策略》一书，财经专栏作家。
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