「今天是木子读吧陪你的第1246天」
对于投资来说，财报是用来挑选和排除企业的，但撰写财报的人都是经验丰富的高手，公司如果真有造假的打算，大多数投资者是很难发现的。
在过往的文章里，木子分享过【关于如何识破财务造假】的文章，伙伴们可以点击查看。经验丰富的商场老手在和一个陌生人刚接触时，就能对对方即将发生什么行为做出大致的判断，而一个涉世未深的年轻人是做不到这一点的。
如果一定要积累好几年经验才能识别财务造假，那初学者岂不是只能任人鱼肉？在实践中，识别财务造假其实是有迹可循的，不分经验丰富和新手。人们都执着于寻找财务造假的证据，却忘记了财务造假只是用来判断企业是否值得投资的充分不必要条件。
它是充分条件就意味着，诚实是企业的底线，只要一家企业确实存在财务造假，你就可以将它排除在股票池之外，无论这家企业在其他方面有多么优秀；它是不必要条件又意味着，并不是确定一家企业确定存在造假才可以排除它，如果你只是怀疑它，你也可以排除它，毕竟没有人会因为你不投资一家公司而惩罚你，你可以省下精力去寻找另一家更具有确定性的公司。
也就是说，以前人们认为不踩雷的方法是“排雷”，也就是先找到它，再把它排除掉，然而，最简单的方法其实是“避雷”，也就是绕路走，而无须知道这颗雷被埋在何处。避雷是把有造假嫌疑但你一时还找不到相关证据的公司直接排除在外。避雷分为事前、事中、事后三阶段。
第1个阶段：事前
事前就是灵活运用数据，帮助你一层一层地识别异常指标。你可以从下面这七个财务重要指标筛选：
①扣非ROE。这是用来衡量投资回报率最直接的指标，在“李财之道”选股标准里，先以ROE大于15%的公司作为研究对象，因为这类公司的长期投资回报率超过了社会平均回报水平，通过研究这类公司，你有可能获得跑赢大盘的长期收益率。
在筛选出所有ROE大于15%的公司后，第②个指标就是现金收入比率。如果一家公司的营业收入质量很低，净利润和资产的质量也会受到影响，而且现金流也决定了一家企业的价值。你不需要知道一家公司的现金收入比率为什么低，你只须把精力花在那些现金流更好的公司上就行。
③毛利率。毛利率高低可以说明许多问题，一家公司的毛利率与同行之间有巨大差异是值得被关注的异常现象，如果一家公司甚至整个行业的毛利率都很低，那其产品可能缺乏定价权。但是如果一家公司无缘无故比同行高出很多的毛利率，就需要注意了，除非你能找到这家公司毛利率一枝独秀的逻辑和理由，否则它很有可能存在问题。
④净利润。虚增净利润是常见的造假行为，但是由于存在资金成本，一家公司很难获得与虚增净利润相匹配的经营性现金流，所以很多公司在净利润现金含量考核上都无法过关。
公司虚增利润只须修改几处财务数据，然而如果想增加现金流，就要从别处借来一笔真钱才行，否则现金流量表是过不了审计关的。由于增加现金流的代价太高，所以净利润现金含量就是一个非常好用的照妖镜，就是用经营活动产生的现金流量净额➗净利润。“李财之道”对此指标的要求是＞100%。
⑤总资产周转率，公司直接在总资产周转率上动手动脚的情况比较少，但该指标可以让你注意到公司的资产结构。如果一家公司的总资产周转率与同行有明显的差异，就需要注意了。
⑥杠杆水平，对于非金融类公司，如果资产负债率高于70%，就需要特别关注了，毕竟这么高的负债，风险太高了。
⑦看3~5年数据，因为造假是有时间成本的，公司今年挖了一个坑，明年就要想办法填上，顾此失彼将会导致漏洞越来越多。时间越长，造假的成本越高，公司越容易露马脚，所以时间是最好的试金石。
财务分析是一门实用之学，你不一定要知道“为什么”，只要知道“怎么做”就行了。一家公司的财务数据出现异常并不一定意味着它有造假行为，如果你有能力，可以深入探索一下异常的原因；如果你没有余力不想承担这些风险，可以直接将这些公司排除掉，去寻找确定性更高、风险更低的公司。
第2个阶段：事中
如果说上市公司是一间房子，那进了门之后，你还应仔细检查一下房间里的设施，看看家具和装修情况。刚才的七个指标只能从大框架上了解一家公司的财务状况，为了获得更深刻的认知，你还应该仔细阅读财务报表本身，而不能仅仅停留在这七个财务数据上。
这就是排雷的事中阶段。从避雷的角度看，读财报的原则就是看“大数字”。所谓大数字，就是相对于整张财报上的其他数字而言，明显更大、更突出的数字。
为什么要看大数字呢？因为数字越大，对整张财务报表的影响就越大。事实上，上市公司都免不了会美化报表，就连大家耳熟能详的几家大公司都在报表上动过手脚。但美化报表不等同于造假，你需要看造成影响的程度。
如果一家公司的总资产有100亿元，且其中有1亿元的商誉，那么公司即使出现商誉减值也不至于造成灭顶之灾，但如果它有10亿元的商誉就不一定了。
第3个阶段：事后
如果在事中阶段，你也没能够识别风险，这是很正常的，事后阶段可以作为你的最后一道保险。事后阶段就是问自己：你会把这家公司划分为以下哪一类：是确定好的公司？还是确定不好的公司？又或者是看不懂或拿不定主意的公司。
你应该只关注确定好的公司，然而对于大多数人来说，绝大多数时候会碰到不懂或拿不定主意的公司。比如，双汇发展和苹果可能都不差，但是你看不懂猪周期和美国的税法，这就属于看不懂的情况。
又或者，你虽然看懂了一家公司，但是很难拿定主意，觉得它有一些亮点，但也有不对劲的地方，就好像鸡肋一样，食之无味，弃之可惜。这些都意味着你对这家公司的认知不够深刻，而风险往往就会出现在你所不知道的角落里。
所以，你还是应该选择那些最有确定性的机会。一个人如果想要做好投资，其实并不需要拥有超越别人的才能，也不需要超出常人的智商，和其他工作一样，它同样有法可循。
只要掌握了一些基本的投资方法和技巧，只要了解了其中的一些基本规律，那么接下来要做的就是寻找并坚定持有这些优质公司的股份，再坚持基本的价值投资理念，就可以将自己的投资做大做好。
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