【原文内容·节选】
虽然我们对于买进部份股权的方式感到满意，但真正会令我们雀跃的却是能以合理的价格 100%地买下一家优良企业，我们偶尔会缔造如此佳绩(也希望能够再次做到)，这是一件 相当困难的工作，比买进部份股权要困难得多。当我们在观察 1982 年的几件大额购并案时， 我们的反应并不是忌妒，反而庆幸我们并非其中一员。因为在这些购并案中，管理当局的冲 动战胜其理智，追逐的刺激过程使得追求者变得盲目，Pascal 的观察非常恰当:“它使我想 到所有的不幸皆归究于大家无法安静的待在一个房间内”(你们的董事长去年也曾数度离开 那个房间，且差点成为那场闹剧的主角)，回想起来，去年我们最大的成就是试图大幅购买 那些我们先前已投入许多的公司的股权，但由于某些无法控制的原因却无法执行，倘若真的 成功了，这宗交易必定会耗尽我们所有的时间与精神，但却不一定会获得回报。若我们将去 年的报告作成图表介绍本公司的发展，你将会发现有两页空白的跨页插图用来描述这宗告吹 的交易。
我们投资部份股权的作法惟有当我们可以以合理的价格买到吸引人的企业才行得通，同时也需要温和的股票市场作配合，而市场就像老天爷一样，帮助那些自己帮助自己的人，但 与老天爷不一样的地方是他不会原谅那些不知道自己在做什么的人。对投资人来说，买进的 价格太高将抵销这家绩优企业未来十年亮丽的发展所带来的效应。所以当股票市场涨到一定 的程度，将使我们有效地运用资金买进部份股权的能力大打折扣或甚至完全消失。这种情况 会定期发生，就在十年前当股市到达狂热的高档时(由于高股东权益报酬股被机构投资人捧 上天)，伯克希尔的保险子公司(不包括在蓝筹印花公司的部份)仅仅持有一千八百万市值的 股票(相较于现在的 80%)，仅占保险公司投资总额的 15%，在 1972 年的当时有跟现在一样多 的好公司，但他们当时的股价实在有点离谱。虽然股价高涨对公司短期的表现有所助益，但 就长期而言却反而会影响企业的前景，而目前我们已观察到一些蛛丝马迹再度出现。
【小磊陈读·心得】
1、合理的价格购进优良企业，重要至极。
2、自助者天助之，不管在什么地方都适用。
网友评论