尽职调查(Due Diligence)在公司发行证券、收购标的过程中,(中介机构)对拟发行证券主体或拟收购标的财务、法律、业务等方面进行详细调查,通过尽职调查,揭示项目面临的风险、挖掘项目亮点,并得出被调查对象是否满足发行条件或具 备收购合理性的结论。
尽职调查是项目组在进行IPO、并购重组、再融资等项目的承做中,最为重要的一个环节
哪些机构进行尽职调查:
投行(强调客户亮点);
投资机构(关注成长性,业务团队可靠程度);
上市公司(盈利,业务协同),后两者对风险更加明显
投行在尽调中的角色:不能直接用别的中介机构结论;主要是获得信息,独立判断!
对保荐人要求:如实披露
财务尽调主要方法
观察:观察生产车间是否有序生产;检查存货是否保存完好,质量是否达标
询问访谈:就相关事项或发现的问题向管理层、财务部门、生产部门、销售部门、采购部门、仓库保管部门等相关人员进行询问 收集其他证据印证访谈回复
抽取合同与凭证:抽取销售/采购业务循环中各个环节的单据进行核查,比如合同、出入库、收付款记录等
分析验证:分析报告期内关键财务指标变化趋势 ; 分析关键财务指标与行业平均水平的差异 ; 分析异常财务比率 ; 财务数据与业务数据进行比对、验证
外部走访:
走访供应商:是否真实存在,是否与发行人有关联, 是否真实运营,规模大小
走访客户:是否真实存在,是否与发行人有关联,是否具备大规模采购的实力
函证:
独立发函,过程把控 ; 向重要客户、供应商发函(按金额排序,前十、前二十,或一定比例)确认销售、采购金额及应收应付、预收预付金额 ;银行函证:银行存款、借款、担保、汇票业务循环和信息链追溯凭证流、物流、资金流三者的追溯与匹配
凭证流、物流、资金流
内控核查
企业生产经营所产生的数据量很庞大,数据是否真实、准确、完整非常依赖企业相应的管理水平,即内控制度的建立与执行情况
在了解企业业务流程后,首先得核查企业内控制度是否完善并执行
采购与付款循环是企业生产经营的基础与出发点
核查重点及方式:
访谈企业管理层与业务人员,了解采购业务流程
抽查公司大额采购全流程文件(抽查数量视企业规模而定),
重点检查采购计划、请购单是否经公司制度规定的审批,是否与公司销售情况相匹配,尤其是供应商报价的程序(招标或价格比较表)是否执行,
采购入库是否有相应检查,财务入账、对账、付款是否有相应人员复核与审批
关注付款与采购入库是否一致,是否存在虚构交易
采购核查 关注原材料行业供给与价格变化情况,与公司采购价格是否一致 分析上游行业发展情况,关注原材料价格上升或供应不足对公司生产经营的影响 能源的采购与生产规模是否匹配 供应商的可替代性,是否对特定供应商的依赖较大 生产与存货循环是连接采购与
付款循环和销售与收款循环的关键点,基本在企业内部完成,因此该循环特别能体现企业的管理能力,也是容易被忽略且难度较大的循环 访谈管理层与业务人员,了解公司实际操作情况与相关人员对业务的熟练程度
抽查公司主要产品生产入库全流程文件(抽查数量视企业规模而定),重点检查公司领料单、出入库单是否齐全并与生产订单匹配,关注产成品、半成品成本分摊过程是否与公司实际业务相适应,盘点执行与核对文件 存货 关注存货的存在性、计价分摊的准确性
现场查看、检查,必要时借助专家工作(煤矿) 存货半成品或产成品结转方式的一致性
存货与公司经营规模的匹配性,可比公司对比等
人力资源与薪酬循环与生产与存货循环类似,属于企业内部经营组织的一部分 访谈企业管理层与业务人员,了解企业人员结构与薪资情况
抽查公司人员招聘及工资计提发放全流程文件(抽查数量视企业规模而定) 与社保缴纳系统人数核对,
测算足额缴纳社保的条件下,是否还满足发行条件 员工薪酬是否合理,与当地平均工资和同行业员工薪酬比对,是否存在做低薪酬提高利润的情形
人员流动性,如果人员流动性较大,需要核查原因,是否与业务模式或同行相一致
检查员工月度工资计提和发放表,并与员工花名册比对,是否存在不一致的情况
员工入职与离职后工资的计提与发放时间
费用循环主要关注报销流程及业务单据的完备性以及分摊情况
访谈管理层与业务人员,了解企业费用及现金支付情况
抽查公司主要费用全流程文件(抽查数量视企业规模而定),重点检查大额广告、咨询、业务招待、营销等费用,是否与服务提供单据一致、是否具有商业实质,关注对个人或现金支付;
检查费用分摊项目及入账科目 销售与收款循环是企业生产经营的最终目的,是内控核查的核心环 访谈企业管理层与业务人员,了解企业销售与收款业务流程 抽查公司大额销售或客户全流程文件(抽查数量视企业规模而定),
重点检查招投标程序、合同、出库与发货物流、客户验收单文件的匹配性,关注退换货流程单据的保存与处理,检查企业销售与收款各环节的内控建立与执行情况 关注收款与销售出库是否一致,是否存在虚构交易 收入的真实性;
与应收账款等科目结合考察(与应收账款是否匹配?)
财务核查的重要科目,财务造假一般以收入造假为起点 如果企业虚增了利润,则必须有对应的资金流入,如没有则需对应资产类的增加,因此要关注资产的真实性
关注资产情况与公司所属行业及业务性质是否匹配(轻资产运营/重资产运营) 与法律核查相结合,关注资产权属是否清晰,是否对公司生产经营的持续性产生影响 厂房、生产设备环评备案、环保验收手续是否齐全 专利、非专利技术、土地使用权、水面养殖权、探矿权、采矿权等主要无形资产的明细资料,剩余使用期限或保护期情况,对公司持续经营的影响
在建工程
实地考察:是否真实存在?是否完成发改、环评备案等?
施工方:是否具有资质?招投标程序?
土地:是否拥有权属证书,土地使用合规性
完工百分比法,核算是否谨慎
转固时点:是否存在提前或推迟
借款利息的处理
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